复合集流体设备订单上月持续落地。 诺德股份 9月20日公告，孙公司 拟25亿元投资建设诺德复合集流体产业园项目 。 英联股份 9月7日晚与爱发科就复合集流体业务战略合作， 拟采购10条复合铝箔生产线 。 三孚新科9月4日与嘉元科技签订2.43亿元设备买卖合同及战略合作框架协议 ，合同标的为“一步式全湿法复合铜箔电镀设备”，公司此前发布定增计划拟募资投向复合铜箔高端成套装备制造项目。 业内认为， 2023年有望成为复合集流体产业爆发元年。 中信建投研报认为，2023年，产业趋势由逐步明朗到显著加速，设备商、新型铜箔厂、电池厂及终端用户纷纷加快布局；同时技术不断突破，推动复合集流体向量产迈进， 预计2023-2025年复合集流体设备年均有近90亿元市场空间 。 从复合集流体产业链来看，上游包括基材厂商（PP/PET/PI）和设备厂商，参与企业包括 双星新材、东威科技 等；中游为膜材厂商，参与企业主要为 双星新材、宝明科技、中一科技、胜利精密、英联股份、万顺新材、诺德股份 ；下游为电池厂商，主要为 宁德时代、比亚迪、国轩高科 。 ▌英联股份曾于6.9-7.5股价累计最大涨幅超70% 复合集流体大涨行情何时再现？ 目前，复合集流体行业处于 从验证期导入到量产期的阶段 ，凭借高安全、高比能、低成本、长寿命、强兼容等突出优势，复合集流体的产业化诉求进一步提升。据财联社不完全统计，近期在互动易平台回复复合集流体相关业务的上市公司包括 英联股份、道森股份、璞泰来、东材科技、阿石创和胜利精密 等，具体如下： 回溯历史，包括 双星新材、万顺新材、骄成超声、东威科技和英联股份 等在内的多只复合集流体个股于6月掀起一波强势上攻行情， 英联股份和双星新材彼时领涨。 英联股份6月9日至7月5日期间股价 累计最大涨幅72.1% ，公司6月25日投资者关系活动记录表显示， 目前已有3条复合铜箔产线，其中1条复合铜箔生产线正式运行生产，另有2台水镀线设备正在现场调试 。双星新材6月9日至7月5日股价 累计最大涨幅59.86% ，公司6月20日公告，2022年12月完成首条PET复合铜箔设备安装，随之产品送样下游客户，经客户反复测试验证， 获得客户的首张产品订单。 但随后7月初，复合集流体概念股出现快速回调。业内人士此前对《科创板日报》记者表示， 二级市场非常看重产业化的落地，一旦不及预期，资金端反应无论是强度还是速度都比一级市场要剧烈 ，所以有不少企业的股价都经历了过山车式的起伏。 值得注意的是，复合铜箔电镀设备龙头 东威科技自7月3日高点迄今 股价累计最大跌幅达53.58% ，领跌一众复合集流体概念股。有业内人士认为，主要是因为东威科技中报业绩不及预期，另一方面 产业化进程仍存不确定性 。东威科技董秘办人士此前对科创板日报记者表示，截至目前公司4.99亿元的营收中， 有近四成收入来自于复合铜箔相关设备销售。**业内分析，从东威科技目前在复合铜箔设备的出货规模来看，2亿元的收入并不算多，或仍然是下游材料厂商向设备厂采购些设备跑跑中试、出些样品给电池厂商做验证。 就产业化落地不及预期的根本原因，分析人士指出，一是产业链上多家复合集流体材料厂如 康辉新材、双星新材在过去半年还处于“摸着石头过河”阶段，距离量产条件还有差距 ，导致复合铜箔设备的销量上不去；二是全产业链最有话语权的是下游电池厂商，只要电池龙头 宁德时代等没有释放整个供应链打通的消息 ，就意味着复合铜箔产业仍处在前期试验阶段，还没到大规模生产的地步。 但在复合集流体概念股整体回调的过程中，也有个股逆势上涨，比如赣州复合铜箔一期项目已陆续量产的 宝明科技4月25日迄今股价累计最大涨幅152.78%， 拉长时间看自2022年4月27日迄今 股价累计最大涨幅高达674.19%。 在复合铜箔PP和PET路线选择中， 宝明科技的转向较为引人关注。 宝明科技曾于4月25日在互动平台表示，公司赣州PET复合铜箔一期项目计划二季度量产，而于6月10日又在互动平台表示目前生产的锂电复合铜箔采用 PP基材 。对于投资者问及为何要放弃PET铜箔，宝明科技则回复，“ 目前生产的PP锂电复合铜箔产品具有更好的品质性能。 ” ▌加速落地阶段设备厂商最受益 东威科技等国内玩家加速复合集流体产业化进程 但长期渗透仍需看工艺改进与降本进度 中信建投研报指出，在复合集流体替代传统集流体的过程中，工艺技术和生产设备为核心壁垒， 设备厂商作为关键环节将率先受益 。如水电镀卡位良好的 东威科技 、超声波滚焊取得突破的 骄成超声 ，探索一步法的 道森股份 ，以及真空镀膜平台型公司 汇成真空 等。 从工艺上来看，川财证券孙灿研报指出，复合集流体 以蒸镀、水电镀工艺为核心 ，利用蒸镀、水电镀技术将金属材料涂覆到基材表面。国内进展较快的 蒸镀设备企业包含广东腾胜、四川海格锐特、广东汇成真空、成都齐兴、振华科技 等；在 水电镀设备进展较快的为东威科技 ，据东威科技7月3日在互动平台表示，目前公司是 唯一可大规模量产水电镀设备的企业，设备供货已超过20余家 ，还有不少客户处于密切商务洽谈中。 而复合集流体行业有竞争力的头部厂商，除了出现在上游设备端，也出现于 中游的制造端 。目前已有复合集流体材料制造规划的上市公司超过10家，其中使用 主流“磁控溅射+水电镀”的工艺路线 的公司大致可分为两类，第一类为 镀膜材料的“跨界”企业 ，这类公司的传统主业领域一般与磁控溅射的镀膜工艺相关，具备磁控溅射工艺的积累优势，如 双星新材 （光学膜、节能窗膜材料等）、 宝明科技 （触控屏ITO镀膜材料）、 万顺新材 （导电膜、节能膜、高阻隔膜）、 阿石创 （溅射靶材）、 方邦股份 （电磁屏蔽膜）等；第二类为 电解铜箔类的“跨界”企业 ，如 中一科技、嘉元科技、诺德股份、铜冠铜箔 等。 但不得不承认的是，业内分析， 复合集流体长期渗透仍需看工艺改进与降本进度。 具体来看，在应用端，铜层变薄导致 集流体内电阻值增大、导热性能变差 ，影响充放电性能；在电池制造端，复合集流体的 加工难度提高 ，影响电池制造效率；在复合集流体制造端，当前复合集流体 综合成本仍较高 ，降本需要提升良率、效率。 以铜箔为例，相比传统电解铜箔，中一科技2.4万吨高性能电子铜箔项目单万吨投资约5亿元（国产设备），按每GWh电池需600吨电解铜箔计算， 铜箔单GWh投资额0.3亿元/GWh； 而复合铜箔来看，根据宝明科技公告，公司复合铜箔项目一期产能1.4-1.8亿平米，投资额11.5亿元，按每GWh电池需1000万平方米复合铜箔计算， 复合铜箔单GWh投资额为0.72亿元/GWh ， 约是电解铜箔的2.4倍。

5月已接近尾声，科创板又迎来了一波调研小高峰，机构调研方向有何新变化？ 据东方财富Choice金融终端统计，自5月（5月1日至5月27日，以下简称“期间”）以来，科创板共有107家企业迎来了机构调研，其中，东威科技接受了3次调研，来访机构达224家，包括汇丰环球、中信建投、工银安盛等；中望软件也紧随其后，有218家机构进行调研。 从板块上看， 前20家最受机构关注的科创板公司中，有5家来自国产软件板块，分别为中望软件、山石网科、永信至诚、麒麟信安、卓易信息。此外，医疗器械、生物医药领域仍是机构关注的焦点，心脉医疗接受了超百家机构调研，百济神州的机构调研数也超60家。新能源、半导体领域的关注度也未被忽略，期间孚能科技、中科蓝讯分别接受了156、60家机构调研。 从公司上看， 按机构接待量排序，前五家分别是复合集流体厂商东威科技、国产CAD企业中望软件、锂电大厂孚能科技、微创医疗分拆公司心脉医疗、操作系统厂商麒麟信安，前两家的机构调研数超两百，期间分别接受了224家、218家机构调研。 其中，对东威科技，机构主要围绕产品近况及订单情况等进行提问，东威科技对此也给出了积极的回复。 对于第三代光伏镀铜设备，该公司透露，公司的第三代光伏镀铜设备预计今年7月底左右出货至客户处，预计2个月内完成调试、年底前投入量产使用。 在新能源镀膜设备今年出货量指引及新增订单方面，公司表示， 近三个月的出货量，已超过前两年的出货量， 出货速度在不断提升。公司的主要客户均已按合同时间提前完成供货，新增订单和新增客户也在不断地增加中。 如果近期下游供应链打通，不排除下半年超预期增长。 华创证券认为，在新能源汽车和储能需求拉动下，复合铝箔、复合铜箔2022年—2025年的复合增速分别为169%和282%。复合集流体镀膜设备非标属性强，且在行业发展初期处于升级换代过程中，设备代际间的效率提升也非常明显，设备需求量高。 同样对于中望软件，机构也关注旗下软件平台的研发进度，中望软件也在调研中回复，公司预计在6月份对外发布可供评测的悟空平台1.0 版本，并计划于10月份左右发布民建领域BIM产品的内部评测版。 此外，业绩说明会也是机构关注的重点之一。其中，在孚能科技业绩说明会上，机构围绕出货量、产能、新技术进展等进行提问。孚能科技也透露一些关键信息，2022年公司全年出货超10GWh， 2023年随着产能加大释放，全年会有个接近倍数增长的出货量。 公司目前主要的基地为赣州和镇江，目前和吉利的合资厂一期也已爬产完成。