SMM12月3日讯，11月份国内碳酸锂价格跌跌不休，电池级碳酸锂均价自11月1日的16.4万元/吨下跌至11月30日的13.1万元/吨，月内跌幅20.61%。而供需错位是近期碳酸锂价格持续下探的主要因素，下面将对供需情况展开进行浅析。 数据来源：SMM 其中供应端：10月下旬开始海外少部分锂矿山结算方式由Q-1转换为M+1等，市场预计后续外购锂矿的锂盐企业成本支撑作用将边际转弱；11月初部分曾于10月减、停产的锂盐企业有所恢复；11月8日，智利海关出口显示，其10月出口至中国16791吨碳酸锂，环比增长84.3%，预计将于11月及之后陆续到港；11月下旬某盐湖大厂将放货8000吨的消息发酵，而碳酸锂2401期货合约价格加速下跌也导致部分贸易企业低价抛售。 数据来源：SMM 数据来源：海关总署、SMM 数据来源：海关总署、智利海关、SMM 需求端：部分正极材料企业在11月已经签完年前的销售订单，为了规避在价格下行周期降低原料库存避免跌价损益风险，其对于碳酸锂散单的采购需求低迷，难以承接市场中碳酸锂贸易流动现货；按照过往情况，一季度为年内碳酸锂消费的季节性相对淡季，市场对明年一季度的消费环比情况并不乐观。 数据来源：SMM 数据来源：SMM 数据来源：SMM 数据来源：SMM 数据来源：中汽协、SMM 数据来源：中汽协、SMM 数据来源：广期所、SMM 而后续需要关注影响价格的因素： 海外锂矿山的长单结算方式变动情况将决定未来外购锂矿的锂盐企业长期成本的边际变动。据SMM调研，截止三季度，国内自有矿山的一体化锂盐企业有效产能仅为24万吨/年，叠加2023年前10个月从海外进口较低成本的碳酸锂12.1万吨，假设全年进口14.9万吨碳酸锂，国内一体化产能和预计进口碳酸锂合计量级亦明显低于国内碳酸锂需求总量。而外购锂矿的锂盐企业的高成本水平边际变动情况，将决定长期过程中碳酸锂的价格支撑力度。但在供应相对过剩的价格下行周期，该部分企业的生产变动情况将对显著影响国内碳酸锂供应量的边际变化。 数据来源：SMM 数据来源：SMM 外购锂矿的高成本锂盐企业生产变动将影响未来国内碳酸锂供应变化。近期碳酸锂价格持续下探，部分锂盐企业外购碳酸锂的生产成本持续倒挂，也对锂盐企业的采购经营策略和库存管理提出考验。据市场消息，某锂盐企业由于持续亏损而减产，后续仅以长单销量来制定生产计划。另外，虽然前期10月部分已检修锂盐企业在未来短期内无需再度进行硬性检修，但往常2月份前后是锂盐企业集中季节性检修时期，在当下外购锂矿仍持续大幅亏损状态下，外购锂矿的高成本锂盐企业后续的检修和排产情况将对国内碳酸锂供应量的边际变化有较大影响。 数据来源：SMM 短期需要关注市场对盐湖大厂出货的承接情况。在明年一季度国内需求相对较弱，部分已经拿货的正极材料企业难有持续采购需求释放情况下，短期内碳酸锂现货价格仍将承压，而后续市场能否完全承接其出货量级也将影响现货价格波动。虽然部分贸易企业也在11月下旬碳酸锂期货价格加速下跌时降价出货，但国内贸易量较大的贸易企业也更多为月度长单的方式进行买卖，其完全以升贴水形式交易的量级在市场现货交易中的占比依然很低。另外，下游对于接货品牌和含量也有要求，市场中流通的贸易货源并不完全能够满足正极材料企业的采买需求。因此贸易企业的出货情况可以一定程度上反馈正极材料企业采买情绪的变化，但难以完全真实体现出其采买意愿。 后续碳酸锂2401合约交割情况也将对价格产生部分影响。虽然广期所对碳酸锂的交割标准要求相对宽松，影响部分正极材料企业的交割接货意愿；但当下距离2024年1月交割日期不足一个半月，而国内碳酸锂2401合约持仓量级来到13万手以上，需要关注持仓虚实比较高情况下潜在的空平操作。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-51666775 于小丹 021-20707870 马睿 021-51595780 杨玥 021-51666856 徐颖 021-51666707 冯棣生 021-51666714 柳育君 021-20707895 吕彦霖 021-20707875 孙贤珏 021-51666757 袁野 021-51595792 林辰思 021-51666836 周致丞021-51666711 古壮壮021-51595809

SMM12月3日讯：11月底，纯镍止跌反弹，最高日涨幅约为5.2%。截止周五夜盘沪镍价格回升到131380元/吨。纯镍价格小幅回暖，但基本面仍然保持供给过剩的预期。在持续两个月余的镍价下行过程中，镍价一路跌破此前多条理论支撑位，在本周内，盘面最低跌至121880元/吨，市场一度担忧镍价或将突破12万关口。在此背景下，据SMM调研了解，市场上主流生产电积镍企业大部分仍然保持正常生产，也并未暂缓后续电镍排产计划。仅有部分中小型电积镍生产企业选择减产，但对整体纯镍过剩格局的影响几乎可以忽略不计。   需求端来看，当前纯镍的主要需求板块的合金厂在第四季度的订单也并没有大幅增加，整体需求较上一季度持平，而不锈钢方面由于镍价长期下行，不锈钢期货在镍价的带动下叠加钢厂需求较差，300系不锈钢在第四季度进行了一定程度的减产，从而影响到钢厂对于镍板的需求也有所下降。且后续，据SMM预计，受年底节假日影响，纯镍现货市场成交或将短暂转暖，但成交的增加主要原因是钢厂的备货补货需求，而并非下游订单增加，终端需求转好，并不能在后续镍板放量的预期下，下游有明显的需求增量。   综上，纯镍当前基本面仍然偏弱，本次镍价反弹或主因为资金面影响。

自11月中旬开始，硫酸镍价格便开始呈阴跌态势。小幅下行不断，至今都未能得到企稳。其中原因是什么呢？   从基本面来看。当前硫酸镍市场呈供需双弱状态。供应端来看，由于硫酸镍的产能大幅过剩，硫酸镍一直为需求导向型产业，盐厂大部分以销定产，始终保持库存相对低位。需求端来看，在镍价下跌速度超硫酸镍价格后，两者价差由倒挂格局转为硫酸镍价格溢价纯镍，至此，电镍端结束了对硫酸镍的外采。硫酸镍需求主要来自于前驱体端。但12月前驱体端受下游去库影响，订单减量严重被倒逼减产，因此11月对硫酸镍的采购需求始终呈弱，以小体量补库为主。因此，整体来看，需求疲软的市场情况下，基本面难以对硫酸镍价格形成强烈支撑。   另外，临近年底，企业面临资金回笼的压力，因此盐厂开始出现低价出售库存的现象，也为硫酸镍开始的下跌行情助了力。   成本端来看，随着华飞项目的放量及到港，叠加盐厂减产预期强烈，MHP当前现货相对充足。盐厂对MHP采购需求也跟随着硫酸镍市场的冷清有所走弱，因此MHP系数也有所下降，从78-80高位下跌至76-77左右。且镍价11月出现大幅下跌，盐厂的原料即期成本出现下移，为此，也为硫酸镍价格的持续下行提供了依据。   至此，供需成本三方及资金回流压力使得硫酸镍下行不断，后续能否企稳还需要关注原料价格走势。

据业内人士预计，沙特国有石油公司沙特阿美预计将下调销往亚洲的旗舰油品价格，这将是自6月份以来首次，原因是美国和欧洲廉价原油的大量涌入市场，加剧了原油市场的竞争度。 根据媒体对六家炼油厂和贸易商调查的预计中值，沙特阿美料将会把明年1月份销往亚洲的阿拉伯轻质原油的官方售价（OSP），较上月调低1.05美元。 这将是自今年二月份以来最大的降价幅度。 沙特阿拉伯通常在每个月的5号公布下个月的OSP，而大多数其他中东大型原油出口国通常都会遵循沙特阿拉伯的定价政策。 在过去的一个月里，亚洲现货原油市场表现疲软，全球基准的布伦特油价也已从9月底的高点下跌了约15%。油市萎靡的现状，料将使沙特更难维持当前的定价水平。 与此同时，来自美国、圭亚那和北海的原油供应则在增加，这凸显出沙特限制原油产量以推高价格的策略，可能正使其面临失去市场份额的风险。 由于OPEC+产油国限制供应，迪拜原油——大多数波斯湾原油的定价基准，过去一段时间相较其他原油品种始终相对坚挺，这使得中东以外地区的石油对于亚洲买家而言更具吸引力。 PVM Oil Associates的数据显示，迪拜原油和布伦特原油目前接近平价，美国西得克萨斯中质原油则比中东的同类油每桶低约5美元。 在调查的样本中，预计沙特阿美届时降价幅度的范围在75美分到2美元不等，而且这些预测大多基于这样的假设——即在周四举行的OPEC+会议上，沙特将把每天100万桶的单方面额外减产计划延长到明年。 欧佩克及其盟友将于本周四在一次线上会议上宣布石油产量配额相关决定，这场原定于上周日举行的部长级会议被推迟了四天。媒体周一报道称，沙特正要求该团体的其他成员国削减生产配额，但一些成员国持抗拒态度。