铅：近期铅冶炼端部分复产叠加下游消费走弱，对铅价有所拖累。但考虑到矿端供应偏紧，且部分地区集中冬储备库尚未完成，个别冶炼厂或将受原料限制产量边际下滑，建议观望为主，关注宏观情绪变动情况。

铅市场分析

现货方面：LME铅现货升水为-41美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨75元/吨至15500元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至0元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日下降55元/吨至-65元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日下降30元/吨至-90 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降30元/吨至-165元/吨。铅精废价差较前一交易日下降25元/吨至-100元/吨，废电动车电池较前一交易日持平为9550元/吨，废白壳较前一交易日持平为8850元/吨，废黑壳较前一交易日持平为9400元/吨。

期货方面：12月11日沪铅主力合约开于15490元/吨，收于15550元/吨，较前一交易日涨80元/吨，全天交易日成交48893手，较前一交易日减少6070手，全天交易日持仓43758手，较前一交易日减少3605手，日内价格震荡，最高点达到15700元/吨，最低点达到15485元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于15545元/吨，收于15645元/吨，较昨日午后收盘涨95元/吨，夜间震荡。

近期铅市场下游按需采购。矿端供应方面，国内内蒙古和南京地区新增两家停产矿山，国内铅精矿 12 月月产量或将小幅减少。炼厂方面，近期铅价弱势运行，炼厂生产利润受到压制，但暂未有炼企因此停产，炼厂对原料的需求仍存，铅精矿现货货源持续紧张。考虑到矿端供应偏紧，且部分地区集中冬储备库尚未完成，后续个别冶炼厂或将受原料限制产量边际下滑。需求方面，近期下游铅蓄电池市场消费表现较为一般。

库存方面：截至12月11日，SMM铅锭库存总量为6.53万吨，较上周同期减少1.23万吨。截止12月11日，LME铅库存为130850吨，较上一交易日减少2825吨。

策略

单边：中性。套利：中性。

风险

1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧