》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格 6.3 SMM 铝晨会纪要 盘面：隔夜沪铝主力2407合约开于21630元/吨，最高点21670元/吨，最低点21080元/吨，收于21145元/吨，跌295元/吨，跌幅1.38%。伦铝上一交易日开于2705.5美元/吨，最高点2737美元/吨，最低点2643美元/吨，收于2655美元/吨，跌50美元/吨，跌幅1.85%。 宏观：（1）国家统计局数据显示，5月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月下降0.9个百分点，制造业景气水平有所回落。非制造业商务活动指数为51.1%，与上月基本持平，非制造业继续保持扩张。综合PMI产出指数为51.0%，比上月下降0.7个百分点。（中性）（2）最新调查显示，经济学家认定欧央行100%将在货币政策会议当日降息25个基点，这一预期与欧央行近月来官员们的释放的强烈鸽派信号高度一致。（利多★）（3）美国4月核心PCE物价指数环比上升0.2%，为2023年12月以来新低，预估为0.3%，前值为0.3%；美国4月核心PCE物价指数同比上升2.8%，预估为2.8%，前值为2.8%。（利空★） 基本面：（1）国内铝下游加工龙头企业开工率较上周下滑0.4个百分点至64.2%，与去年同期相比增加0.1个百分点。（利空★）（2）2024年5月国内铝加工行业综合PMI指数录得41.70%，位于荣枯线以下。从细分的指标上来看，高位铝价对下游需求的抑制作用已然显现，本月生产指数录得43.3%，新订单指数录得28.0%。（利空★） 现货：5月31日华东地区成交有所好转，SMM统计无锡地区（不含杭州、常州、海安等地）铝锭库存25.99万吨，较上一交易日增加0.17万吨，现货贴水小幅收窄，SMM A00铝价对2406合约贴水140元/吨左右，较上一交易日上调10元/吨，现货价格录得21240元/吨，较上一交易日下调470元/吨，第二交易时段，盘面运行重心下移，持货商跟盘调价出货为主，5月31日华东地区主流成交对SMMA00铝价贴水10元/吨到升水10元/吨左右。5月31日中原地区现货成交有所好转，刚需采购为主，SMM统计5月31日巩义地区铝锭库存约9.91万吨，较上一交易日减少0.02万吨，5月31日SMM中原价对2406合约贴水280元/吨左右，较上一个交易日上调50元/吨，现货均价录得21000元/吨，较上一交易日下调430元/吨，现货主流成交早盘对SMM中原价贴水10元/吨到升水20元/吨左右。 总结：综合来看，宏观面上国务院发布《行动方案》引导铝产业产能布局优化，实现高质量发展，多重利好提振铝价，市场担忧2025年之前能耗等级达不到基准水平的产能被要求技术升级改造或者退出市场，但近年来国内铝厂持续密集型检修、技改，大部分产能都能达到行业能耗基准要求，该方案或更多的促进行业快速优化技改，但高利润下行业主动退出的可能性不大。基本面上，国内电解铝运行产能维持抬升为主，云南复产进度较好，6月份或完成复产，供应端压力或逐步凸显，铝锭社会库存连续出现累库。从需求端来看，近期铝价创出年内新高，且波动性较强，抑制下游提货积极性，导致铝加工企业订单及开工率下调。另外当前处于淡旺季切换阶段，多板块企业订单出现小幅下滑迹象，后续综合开工率预计稳中走弱为主。SMM预计短期铝价或将维持高位宽幅震荡运行。

盘面：隔夜伦铜开于10109美元/吨，盘初震荡走高摸高于10198美元/吨，盘中一路走低摸底于10020美元/吨，盘尾横盘整理，最终收于10069美元/吨，成交量至2.4万手，持仓量至34.7万手，跌幅达0.55%。隔夜沪铜主力合约2407开于82290元/吨，盘初即摸高于82680元/吨，随后一路走低在盘尾摸底于81130元/吨，盘尾横盘整理，最终收于81280元/吨，成交量至8.8万手，持仓量至18.8万手，跌幅达1.14%。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）国家统计局公布2024年5月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月下降0.9个百分点，制造业景气水平有所回落。（2）印尼决定将铜精矿出口禁令的启动时间推迟到今年年底。（3）随着通胀回落，欧洲央行大概率将在本周的政策会议上开始降息。市场预计，欧洲央行本周将降息25个基点 现货：（1）上海：5月31日1#电解铜现货对当月2406合约报贴水140元/吨-贴水100元/吨，均价报贴水120元/吨，较上一交易日涨40元/吨。5月31日铜价连续走跌后下游对后市看空情绪增加，在上海高库存背景下观望情绪较浓。若铜价短期内再度向下突破，库存或呈现去化趋势。因到货补充仍然宽松，预计升水短期内难有大幅上调。 （2）广东：5月31日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水170元/吨-贴水110元/吨，均价贴水140元/吨较上一交易日涨140元/吨。总体来看，铜价大跌持货商积极挺价，整体交投好于上一交易日，关注本周库存的变化情况。 （3）进口铜：5月31日仓单价格-20到平水，QP6月，均价较前一交易日上涨2美元/吨；提单价格-16到0美元/吨，QP6月，均价较前一交易日持平；EQ铜（CIF提单）-65到-55美元/吨，QP6月，均价较前一交易日持平，报价参考5月底及6月中上旬到港货源。5月31日进口比价对沪铜06合约-605元/吨附近，伦铜3M-June为C93.86美元/吨，6月date与7月date C43美元/吨附近。5月31日进口比价较上一交易日持续好转，市场报盘量明显增加，但买方还盘较低，实际成交寥寥，当前美金铜市场仍以观望为主。5月31日询得两牌提单报盘于15至20美元/吨附近，QP7月。 （4）再生铜：5月31日再生铜原料价格环比下降1200元/吨，广东光亮铜价格74400-74600元/吨，较上一交易日下降1200元/吨，精废价差2651元/吨，较上一交易日下降278元/吨，精废杆价差1265元/吨。据SMM了解，上周阳极板加工费由1200元/吨上调至1400元/吨，江西保阻杆对盘面价格扣减990元/吨，再生铜杆厂重新选择生产再生铜杆，究其原因是冶炼厂和贸易商阳极板库存偏高，均已停止收购阳极板。 （5）库存：5月31日LME电解铜库存减少1650吨至116475吨；5月31日上期所仓单库存增加7869吨至243524吨。 价格：宏观方面，中国5月份制造业景气水平有所回落，制造业PMI降至49.5，低于荣枯线，刺激基金结清更多看涨头寸，同时主要产铜国印尼已决定将铜精矿出口禁令的启动时间推迟到今年年底，使铜价承压。基本面方面，供应端来看仍维持宽松，消费方面，铜价连续走低叠加库存居高，下游企业对后市看空，同时持货商积极挺价，下游观望情绪仍较重，消费未见明显回暖。综合来看，美国4月核心PCE创2023年12月以来新低，欧佩克+组织将“集体性减产措施”延长至2025年结束，叠加智利4月铜产量同比下降，预计铜价难以持续走低。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

  6.3 镍晨会纪要 上周沪镍价格呈现回落趋势，镍价在周四出现明显下滑。周内镍价最低低至148820元/吨，截至周五收盘小幅回调至151650元/吨，镍价环比下降0.74%。近期镍价走势受到宏观情绪支撑持续走强，与此相反的是电解镍自身的需求不断走弱的基本面现状。高位镍价持续影响下游的采购情绪不起，最终导致镍板库存持续上垒，基本面偏空的情况令镍价回调压力加剧。宏观面来看，欧洲央行周内传出降息信号。欧元区当前通货膨胀率增幅放缓，给欧洲央行提供了降息空间。路透社报道称，目前欧洲央行基本确定将在６月６号举行的货币政策会议上宣布降息。但市场表示一定担忧，部分机构仍然认为通货膨胀是欧元区经济面临的最大风险，其次是美国总统大选和地缘政治紧张局势的影响。另一方面，本周四美国至5月25日当周初请失业金人数(万人)录得21.9万人，较预期值与前值均有小幅上涨，但仍处于低位水平。就业市场的潜在力量仍显示出持续的强劲迹象，预计将继续支撑美国经济。基本面来看，如前文提到的电解镍自身基本面状况受镍价高位影响现货市场成交氛围较差。细分下游，电镀与合金作为镍板的传统下游板块在周内对镍板的需求出现增量，这得益于周四开启的镍价下行趋势，镍价回归到15万元/吨附近。原料价格的下跌让终端订单缓慢且稳定增长的板块需求有所恢复。另一方面，周内产业链上值得注意的是镍生铁价格的上涨，镍生铁出现现货流通量偏紧叠加下游需求集中释放，供需双重作用下，镍生铁价格强势运行。综上，当前镍价处于回调期，随受基本面偏空影响镍价周内出现明显回调，但在宏观情绪尚未出现转向预期的情况下，后续镍价深跌可能性较小。综上，预计下周镍价运行至145000-150000元/吨。 纯镍： 上周沪镍价格呈现回落趋势，镍价在周四出现明显下滑。周内镍价最低低至148820元/吨，截至周五收盘小幅回调至151650元/吨，镍价环比下降0.74%。近期镍价走势受到宏观情绪支撑持续走强，与此相反的是电解镍自身的需求不断走弱的基本面现状。高位镍价持续影响下游的采购情绪不起，最终导致镍板库存持续上垒，基本面偏空的情况令镍价回调压力加剧。宏观面来看，欧洲央行周内传出降息信号。欧元区当前通货膨胀率增幅放缓，给欧洲央行提供了降息空间。路透社报道称，目前欧洲央行基本确定将在６月６号举行的货币政策会议上宣布降息。但市场表示一定担忧，部分机构仍然认为通货膨胀是欧元区经济面临的最大风险，其次是美国总统大选和地缘政治紧张局势的影响。另一方面，本周四美国至5月25日当周初请失业金人数(万人)录得21.9万人，较预期值与前值均有小幅上涨，但仍处于低位水平。就业市场的潜在力量仍显示出持续的强劲迹象，预计将继续支撑美国经济。基本面来看，如前文提到的电解镍自身基本面状况受镍价高位影响现货市场成交氛围较差。细分下游，电镀与合金作为镍板的传统下游板块在周内对镍板的需求出现增量，这得益于周四开启的镍价下行趋势，镍价回归到15万元/吨附近。原料价格的下跌让终端订单缓慢且稳定增长的板块需求有所恢复。另一方面，周内产业链上值得注意的是镍生铁价格的上涨，镍生铁出现现货流通量偏紧叠加下游需求集中释放，供需双重作用下，镍生铁价格强势运行。综上，当前镍价处于回调期，随受基本面偏空影响镍价周内出现明显回调，但在宏观情绪尚未出现转向预期的情况下，后续镍价深跌可能性较小。 硫酸镍： 上周硫酸镍价格小幅上行随后持稳，当前成交区间33000-33500元/吨。6月份到厂镍盐公式价以均幅-高幅成交。原料端来看，本周MHP价格周内出现小幅下行。主因当前部分贸易商放出MHP三季度可流通量，整体供应增量。需求端来看，镍盐生产企业因MHP系数仍处高位，叠加MHP可流通量逐步被放出，对MHP三季度供应紧张的担忧情绪走弱，采购活跃度较弱。供应增量叠加下游采购情绪走低，MHP系数出现让步。但从二季度来看，原料供应紧张仍持续。MHP现货系数仍居80系数高位。受宏观提振及RKAB问题暂未完全落地影响，镍价仍居于高位盘整。当前MHP绝对价格仍较高，镍盐厂原料成本压力仍存。观点较上周一致无方向性变化。供应端来看，受到原料二季度供应紧张仍持续，且原料成本高位引发镍盐生产利润仍不乐观，镍盐整体供应量不及预期。叠加镍盐生产企业维持以销定产节奏，成品库存处于低水位。因此，在镍价高位盘整阶段，镍盐生产企业挺价心理走强，存低价不出货现象。需求端来看，电芯端订单不急预期且调配库存，传导至三元前驱体端，引发了三元前驱体企业排产下行。前驱体企业对镍盐整体需求量走缩，但部分三元前驱体企业因前期建库不足，存刚需补库需求。叠加6月来临，也存部分前驱体企业开始对6月原料进行采购。当前市场询单活跃度走高。当前镍盐厂挺价心态走强叠加部分三元前驱体端面临刚需采购需求，话语权逐步转移至镍盐生产企业端，硫酸镍高价得以顺利传导，引发镍盐价格上行。在此过程中，成本端对硫酸镍价格驱动作用较强。但受近期镍价小幅回落，因此，整体需求偏弱节点，硫酸镍价格上行承压，持稳为主。 镍铁： 上周SMM8-12%高镍生铁均价994.8元/镍点（出厂含税），较上周均价上调16.8元/镍点，镍生铁本周价格上行幅度较大。供给端来看，国内方面，当前国内高镍生铁产量低位，可流通现货主要依靠山东及江苏部分冶炼厂。印尼方面，印尼镍生铁转产高冰镍驱动力较强，镍生铁产量爬坡较为有限，加之海外需求增加，至中国占比有所下降。需求端来看，本周处于5月最后一个交易周，当前镍生铁受成本叠加可流通资源偏紧驱动价格上行，而不锈钢盘面震荡走弱，不锈钢现货价格承压，部分下游钢厂观望情绪较强，部分刚需备库的钢厂需求释放，虽有成交但价格较为承压。综上，周内镍生铁市场贸易商对后市预期较强，部分贸易商捂货不出，待价而沽，大部分钢厂刚需备库释放得到满足，预计短期内镍生铁价格或持稳运行。 不锈钢： 上周不锈钢现货价格平稳运行，5月31日，SMM无锡地区304冷轧毛边卷板报价为14100-14400元/吨。周一不锈钢期货维持上修，市场情绪基本缓和且青山集团在周初并未开出新盘，因此市场低幅报价大多回调现货价格重心上移。本轮钢厂盘价上调企稳后，部分下游订单相较前几周有所回暖，市场整体成交较为一般，期货宽幅震荡但市场较为理智并未同步跟涨，而后期现价格均有回调现货价格高低幅区间收缩。200系方面，上周青山集团上调了201各规格指导价后本周华乐合金继4月28日以来再次开出指导价，本次结束对北方和西南地区200系不锈钢的封盘，且同样上调了200系指导价，201冷热轧上调200-400元/吨，市场201现货价格较上周整体上涨约50-100元/吨。本周青山集团对代理改为日均量分货，市场供给量存在小幅减少，需求面虽有微弱的回暖，但下游订单对库存消化能力同样不高，期货数次冲高回落也加剧了下游观望心态，至周四周五市场成交走弱，本周社会库存小幅累积，无锡地区300系冷轧消化但热轧垒库，佛山地区整体垒库情况更重。当前现货价格上抬消费并未跟上，预计下周供需皆有走弱可能，不锈钢现货价格仍维持偏弱震荡运行。

期货盘面： 上周五，伦铅开于2274美元/吨，亚洲时段围绕2285美元/吨一线震荡；进入欧洲时段，因LME铅库存连续下滑，伦铅晚间探高至2313美元/吨，尾盘冲高回落探低至2253美元/吨，终收于2273.5美元/吨，跌幅0.26%。 上周五晚，沪铅主力2407合约开于18840元/吨，盘初轻触高位18940元/吨，受伦铅下行拖累走弱，沪铅尾盘探低至18640元/吨，终收于18725元/吨，跌幅为0.19%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面 ： 上周五上海市场驰宏铅18665-18805元/吨，对沪铅2406合约升水0-20元/吨；江浙地区济金、江铜、铜冠铅18655-18815元/吨，对沪铅2406合约贴水10到升水30元/吨报价。沪铅震荡下行，持货商报价随行就市，少数有收窄贴水的情况，期间炼厂维持挺价出货，再生铅冶炼企业则担忧降价，部分扩贴水（对SMM1#铅均价）出货，而下游企业按需慎采，亦有持观望态度，散单市场成交微转弱。 库存方面：据SMM调研，截至5月30日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.57万吨，较前周四(5月23日)增加0.73万吨；较上周一（5月27日)增加约0.36万吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 宏观方面：美国4月核心PCE物价指数月率录得2023年12月以来新低。早间关注中国公布5月财新制造业PMI数据的公布。 基本面方面：近期铅锭库存转向累库趋势，加之6月初铅冶炼企业检修后恢复，铅锭供应将相对宽松。同时，铅精矿加工费再度下跌，废电瓶价格易涨难跌，原料成本抬升逻辑尚存。两者作用下，本周铅价或先抑后扬。

SMM6月1日讯： 国内钨价经过半年时间的持续上行，于本周开始止涨回调。 原料端： 由于部分贸易商已于6月中上旬进行去库操作，所以市场上可流通的钨精矿货源进一步收紧；进入本周，部分贸易商有补库计划，但因市场上的低价货源多已被消耗，货源难询，故整体成交相对平静。 冶炼端： 本轮环保督察尚未结束，主产地部分APT冶炼厂受其影响暂未恢复全面生产；且因价格倒挂局面仍然存在，所以冶炼厂主动备库操作较少，APT社会库存位置偏低，价格坚挺。截至本周末， APT主流议价围绕23-23.1万元/吨开展 ，实盘成交较少。 消费端： 受原料价格持续上行的影响，下游消费市场采购跟进不算及时，以销定采的经营模式仍是主流；需求倒压向上传导至粉末端，使得钨粉末的成交价格普遍低于网价。 综合分析：受钨原料市场流通货源偏紧局势的支撑，以及钨终端消费市场的需求尚能保稳，钨价整体的回调空间相对受限。 SMM预计，6月上旬国内钨价会在高位进行窄幅波动，上涨回落空间均有限。   》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

【钛白粉市场】 2024年五月中国钛白粉产量为40.5万吨，当月产量环比减少7.3 %。 五月份钛白粉产量有增有减，随着进入钛白粉行业传统淡季，钛白粉企业出货速度逐渐放缓，钛白粉企业所面临的库存压力随之激增，本月部分钛白粉企业受库存压力以及成本压力等因素开始检修。本月钛白粉产量增加的原因：一是前期受环保因素检修的钛白粉企业陆续恢复生产，二是新增的钛白粉产能逐渐释放，钛白粉产量有所增加。 随着钛白粉市场受到“买涨不买跌”的情绪面影响，下游采购节奏逐渐放缓，考虑到目前各大钛白粉生产商逐渐转为累库阶段，钛白粉企业都有一定的库存，短时间钛白粉企业的在手订单支撑目前的钛白粉价格进入阶段性平台期，但目前下游钛白粉企业观望情绪渐浓，甚至延期采购，钛白粉企业在库存压力下或将有所让步，受钛白原料高成本影响，钛白粉企业或将考虑进行检修来缓解库存压力，SMM预计六月钛白粉产量将会维持在37万吨。 【钛金属市场】 2024年五月中国海绵钛产量为2.3万吨，当月产量环比上升9%。 五月部分海绵钛大厂新增产能逐步释放，其余企业开工基本平稳，海绵钛产量环比上升有小幅上升。海绵钛市场整体需求不及预期使得现货未能及时传导至终端，在冶炼成钛锭后积压在了钛锭企业库房，钛锭市场超预期累库使得钛锭价格持续下行，不断增加的海绵钛供应和由钛锭市场向上传导的负面反馈使得海绵钛价格运行压力增大，叠加钛矿和镁锭报价较为坚挺，海绵钛企业或将在库存压力和成本压力的双重压力下减少产量，SMM预计五月海绵钛产量将会增长至2.1万吨。

      周内SMM8-12%高镍生铁均价994.8元/镍点（出厂含税），较上周均价上调16.8元/镍点，镍生铁本周价格上行幅度较大。供给端来看，国内方面，当前国内高镍生铁产量低位，可流通现货主要依靠山东及江苏部分冶炼厂，大部分已被贸易商以及钢厂长单锁定。印尼方面，5月末印尼镍矿审批额度新增，审批额度不及需求预期，印尼冶炼厂外采菲律宾镍矿的比例上升突破历史高位，推升印尼镍矿价格进一步走高，镍生铁成本上行，同时镍生铁转产高冰镍驱动力较强，镍生铁产量爬坡较为有限，加之海外需求增加，至中国占比有所下降。需求端来看，本周处于5月最后一个交易周，当前镍生铁受成本叠加可流通资源偏紧驱动价格上行，而不锈钢盘面震荡走弱，不锈钢现货价格承压，部分下游钢厂观望情绪较强，部分刚需备库的钢厂需求释放，虽有成交但价格较为承压。综上，周内镍生铁市场贸易商对后市预期较强，部分贸易商捂货不出，待价而沽，大部分钢厂刚需备库释放得到满足，预计短期内镍生铁价格或持稳运行。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

       周内高镍生铁较电解镍平均贴水538.1元/镍点，较上周贴水幅度收窄30.4元/镍点。周内高镍生铁价格上涨幅度较上周继续扩大，市场可流通资源紧张背景下，上游挺价意愿较强，报价继续上行。本周钢厂远期采购需求释放，成交价格较上期涨幅明显。当前可流入国内镍生铁总量恢复乏力，镍矿端价格仍高企，流通量偏紧叠加成本未松动仍是本周高镍生铁价格涨幅扩大的主要原因。周内印尼RKAB新增配额审批叠加新喀里多尼亚地缘争端事件情绪出尽，沪镍出现回调，叠加当前电解镍需求较为清淡，库存累库趋势不解，基本面偏空的影响下，导致镍价短期内回调，周内高镍生铁较电解镍贴水幅度收窄。短期内镍生铁上下游博弈价格持稳运行，而纯镍基本面拖累未有宏观利好消息提振下或继续有回落风险，预计下周二者价差或继续收窄。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库本周焦企焦炭库存37.9万吨，环比增加6.4万吨，增幅20.3%。焦企焦煤库存327.2万吨，环比减少7.0万吨，降幅2.1%。钢厂焦炭库存246.8万吨，环比减少5.8万吨，降幅2.3%。 本周焦企焦炭库存23.5万吨，环比下降0.7万吨，降幅2.89%。焦企焦煤库存287.9万吨，环比下降3.6万吨，降幅1.23%。钢厂焦炭库存258.3万吨，环比增加1.8万吨，增幅0.7%。