盘面：上周五由于耶稣受难日假期，外盘休市。沪铜主力2405合约开于72600元/吨，盘初摸高于72970元/吨，而后震荡下行，盘中摸低于72510元/吨，盘尾横盘整理最终收于72610元/吨，成交量至2.9万手，持仓量至17.5万手，涨幅达0.39%。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）美联储主席鲍威尔：PCE初步数据符合预期。不需要急于降息，如果基本情况不变，会将利率维持在当前水平更长的时间。目前经济衰退的可能性并不高。在现在这样的时候进行非周期性降息是绝不会发生的。（2）3月份中国制造业PMI重回扩张区间，非制造业PMI扩张继续加快；3月钢铁PMI显示市场需求复苏缓慢，钢铁行业弱势运行。 （1）上海：3月29日1#电解铜现货对当月2404合约报贴水160元/吨-贴水130元/吨，均价报贴水145元/吨，较上一交易日涨65元/吨。3月29日上现货升水意外冲高，除清明假期需求增长以外，周内部分持货商陆续将现货注册为仓单也是主要原因之一。上期所仓单日报显示截至上周四仓单注册量接近12000吨，现货流通收缩叠加需求增行亦导致升水上抬。本周步入4月现货交易，在清明假期前部分下游备库需求集中增长，预计本周升水仍将走高。 （2）广东：3月29日东1#电解铜现货对当月合约报贴水160元/吨-贴水80元/吨，均价贴水120元/吨持平上一交易日。总体来看，季末持货商挺价未成功，现货交投仍偏弱，预计本周交投会有好转。 （3）进口铜：3月29日仓单价格35-50美元/吨，QP4月，均价较前一交易日持平；提单价格43-57美元/吨，QP4月，均价较前一交易日持平；EQ铜（CIF提单）8-15美元/吨，QP4月，均价较前一交易日持平，报价参考4月上旬到港货源。海外逢复活节假期，LME市场3月29日和4月1日将休市，4月2日恢复交易。3月29日美金铜市场交投清淡，但因本周面临清明节假期下游存节前备货需求，内贸升水有所回升，美金铜市场少数报盘亦维持相对高位。询得4月中旬国产仓单报盘55美元/吨，QP5月，注册提单与EQ提单报盘较少。本周伦铜与沪铜重叠交易日仅有2天，在部分节前备货需求下，洋山铜溢价高位难下。 （4）再生铜：3月29日广东光亮铜价格66000-66200元/吨，较上一交易日上升100元/吨，精废价差1915元/吨，较上一交易日下降221元/吨，精废杆价差1260元/吨。据SMM了解，废旧回收商表示再生铜原料价格已在高位一段时间，但回收量仅恢复至过年前正常水平，因此上周已有再生铜杆厂加价采购再生铜原料。 （5）库存：3月29日上期所仓单库存增长1774吨至221227吨。 价格：宏观方面，一季度CSPT小组会议持续发出减产呼吁，对于铜价存在利多，但并未有详细的计划和数据，需关注后市实际影响。此外，美国核心PCE与市场预期一致，出现降温，利于市场增强美国6月即降息的预期。基本面方面，供应端放面，仓单注册量增多，现货流通环比减少，但整体并不紧张。消费方面，清明假期前预计将有部分需求释放，若铜价不冲高，预计需求将出现一定增量。价格方面，铜价持续高位运行，需关注本周公布的PMI数据是否会引起铜价震荡。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格 4.1 SMM铝晨会纪要 盘面：隔夜沪铝主力2405合约开于19710元/吨，最高点19820元/吨，最低点19645元/吨，终收于19665元/吨，较上一交易日涨45元/吨，涨幅0.23%。 宏观：（1）美联储主席鲍威尔：PCE初步数据符合预期。不需要急于降息，如果基本情况不变，会将利率维持在当前水平更长的时间。（利空★）（2）3月份中国制造业采购经理指数为50.8%，较上月上升1.7个百分点（利多★）（3）哈尔滨房地产“白名单”落地：首批11个项目获银行授信22.76亿元。（利多★） 基本面：（1）据SMM数据显示，2024年3月国内铝加工行业综合PMI指数录得68.8%，回升至荣枯线以上且增幅较大。（利多★）（2）铝锭库存：上周五佛山地区铝锭库存较上一交易日减少0.01万吨，现报26.12万吨，无锡地区（不含杭州、常州、海安等地）铝锭库存较上一交易日减少0.06万吨，至26.63万吨，巩义地区铝锭库存约15.13万吨，较上一日减少0.25万吨。（利多★）（3）上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续涨0.4个百分点至64.5%（利多★） 现货：周五早盘沪铝主力合约运行重心上行为主，向上突破19500元/吨。华东地区持货商出货为主，现货货源充足，叠加铝价走强，现货贴水走扩，成交一般，周五SMM A00铝价对2404合约贴水110元/吨，较上一交易日下调20元/吨，现货价格录得19470元/吨。周五中原地区现货成交持稳，下游刚需采购为主，铝价走强，贴水走扩，周五SMM中原价对2404合约贴水220元/吨左右，较上一个交易日下调30元/吨，现货均价录得19360元/吨。 总结：宏观面上，海外降息预期再有推迟，美国2月PCE数据基本符合预期，美联储再放鹰派言论，有色金属承压。而国内3月制造业PMI重返扩张区间，国内经济回升向好。基本面上，下游消费恢复进展符合预期，3月铝加工行业综合PMI指数处于荣枯线之上，上周铝锭库存迎来小幅去库，下游企业开工率稳中向好，四月仍有回升预期，市场需求稳定为铝价带来支撑。

【4.01晨会纪要】 上周整体较上上周相比镍价主连延续跌势，但上周四开始小幅回弹至130920元/吨。近期镍价逻辑处于主体回归基本面，但仍受成本端消息影响，波动运行在13万元上下。宏观面来看，上周四（3月28日）美股盘前，美国经济分析局公布的最新报告上调了美国2023年第四季度国内生产总值（GDP）增速，同时，报告中的关键通胀指标也有所下修。但在上周三美联储理事沃勒表示，没有必要急于降息，他强调最近的美国经济数据显示应该推迟降息或是减少今年的降息次数。沃勒在讲话中四次使用了“不必急于行动”一词，包括当日发言的标题。美元指数期货继续上涨，这或也是在交易今年降息延迟的预期。基本面来看，纯镍上周内现货市场表现仍然强劲，这主要由于此前镍价高企下游被迫暂缓采购备货需求，转而消耗厂内原料库存，据此前SMM预计本轮库存周期将在3月下旬消耗完毕叠加镍价自两周前开启的下行通道影响下，下游采购情绪高涨，本轮采购预计将持续至4月上旬。从供给端来看，上本周迎来24年首批海外镍板长单到货，国内镍厂产量仍然保持爬坡阶段，综合来看国内纯镍供给周内仍然保持增量。但另一方面，受硫酸镍与镍豆价差随盘面下行愈加扩大，最终二者价差增加至万元附近，这让镍豆酸溶硫酸镍出现实际利润。在国内MHP等中间品现货供给仍然紧张的背景下，部分新能源相关企业开始在市场进行镍豆采购。又受国内镍豆库存有限，而纯镍的进口窗口持续关闭的情况下，海外镍豆进入国内的难度较大，因此现阶段来看，国内镍豆供需处于供给极度紧张的状态。但后续随着海外中间品的放量和到货，镍豆需求又会回落。综上，上周镍价以基本面逻辑运行，后续镍价易受宏观情绪影响，预计本周2405合约镍价运行区间128000-135000元/吨。   纯镍：上周整体较上上周相比镍价主连延续跌势，但上周四开始小幅回弹至130920元/吨。近期镍价逻辑处于主体回归基本面，但仍受成本端消息影响，波动运行在13万元上下。宏观面来看，周四（3月28日）美股盘前，美国经济分析局公布的最新报告上调了美国2023年第四季度国内生产总值（GDP）增速，同时，报告中的关键通胀指标也有所下修。但在上周三美联储理事沃勒表示，没有必要急于降息，他强调最近的美国经济数据显示应该推迟降息或是减少今年的降息次数。沃勒在讲话中四次使用了“不必急于行动”一词，包括当日发言的标题。美元指数期货继续上涨，这或也是在交易今年降息延迟的预期。基本面来看，纯镍上周内现货市场表现仍然强劲，这主要由于此前镍价高企下游被迫暂缓采购备货需求，转而消耗厂内原料库存，据此前SMM预计本轮库存周期将在3月下旬消耗完毕叠加镍价自两周前开启的下行通道影响下，下游采购情绪高涨，本轮采购预计将持续至4月上旬。从供给端来看，上周迎来24年首批海外镍板长单到货，国内镍厂产量仍然保持爬坡阶段，综合来看国内纯镍供给周内仍然保持增量。但另一方面，受硫酸镍与镍豆价差随盘面下行愈加扩大，最终二者价差增加至万元附近，这让镍豆酸溶硫酸镍出现实际利润。在国内MHP等中间品现货供给仍然紧张的背景下，部分新能源相关企业开始在市场进行镍豆采购。又受国内镍豆库存有限，而纯镍的进口窗口持续关闭的情况下，海外镍豆进入国内的难度较大，因此现阶段来看，国内镍豆供需处于供给极度紧张的状态。但后续随着海外中间品的放量和到货，镍豆需求又会回落。   硫酸镍：3月29日，SMM电池级硫酸镍指数价格为30650元/吨，较上上周五下调61元/吨，电池级硫酸镍价格为30500-31000元/吨，均价较上上周五持平。上周硫酸镍市场上下游博弈开启，价格持稳运行。上周下游三元前驱体企业对四月中上旬硫酸镍采购逐步完成，成交及询盘活跃度有所走弱。供应端来看，在产盐厂开工率乐观于预期，成品库存低位。3月湿法回收厂镍线复工率预计60%左右，产量小增。预计整体供应看下来，持平于预期或有小幅超预期，但整体不及1月高位。需求端，前驱体企业近期对镍盐采购集中于备4月中上旬所需原料，对4月中下旬原料持相对谨慎态度。短期，供需偏紧格局暂未扭转，但后续预计较之前紧张程度有所缓和。原料端来看，镍价近期下行幅度较大，mhp高冰镍系数价格持稳，整体成本有所下移。全原料线利润均乐观。成本支撑走弱。预期后市，短期预计硫酸镍价格上下游博弈开始，持稳运行。但预计4月初上下游开始对4月中下旬订单的谈定节点，硫酸镍价格或存跟跌镍价的可能性。但由于4月整体供需紧张暂未完全扭转的情况，所以盐厂利润缩窄幅度有限。   镍铁：上周内SMM8-12%高镍生铁均价934.7元/镍点（出厂含税），较上上周内均价下调12.7元/镍点，上周内镍铁价格呈现下降趋势。供给端来看，虽近期镍矿配额审批速度已出现明显加快，但自矿山至冶炼厂仍需时间，从而预计3月期间镍铁产量预计仍于低位。需求端来看，不锈钢终端需求仍然呈弱导致不锈钢现货价格连续下调。在此背景下周内高镍铁成交价格连续下调。综上，当前不锈钢终端需求依旧呈现弱势，从而供给端呈现累库趋势，预计当前镍铁价格呈弱。   不锈钢：上周，不锈钢现货价格止跌低位震荡。3月29日，SMM304冷轧毛边报价为13400-13700元/吨，SS合约主力下挫后反弹，盘面最低跌至13280元/吨。消息面上，上周华南钢厂周度盘价较上期继续下调，上周三，华南钢厂再次调整销售政策，304冷扎基价为13300元/吨，304热轧卷板为13000元/吨，实际成交可根据报价浮动100元/吨。上周受月底代理协议量的消化压力叠加不锈钢盘面持续下挫，月初价格高位观望的需求在本周释放，上周不锈钢现货价格处于低位，部分贸易商投机也在上周部分进场。社会库存方面，上周锡佛两地到货量较少，加之从3月中旬开始钢厂已调整分货量，目前公共仓及港口的库存陆续转移至代理及贸易商仓库，上周社会库存自年后首次去库，环比降低2.27%。预计本周不锈钢现货价格维持低位震荡，社会库存或继续延续去库表现。

期货盘面： 上周五，伦敦金属交易所因耶稣受难日假期休市。 上周五晚，沪铅主力合约2405开于16740元/吨，开盘沪铅短暂震荡上行至16780元/吨，随后因多头减仓沪铅震荡下行至16580元/吨，尾盘小幅回升，终收于16655元/吨，跌幅0.45%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面 ： 上海市场驰宏铅16960-16980元/吨，对沪铅2405合约升水100-120元/吨报价；江浙市场江铜铅16940-16980元/吨，对沪铅2405合约升水80-120元/吨报价。沪铅集中加仓，铅价直逼17000关口，持货商多由出货转为接货，尤其是交割品牌货源,报价普遍以高升水出货，期间炼厂交仓意愿高涨，散单出货减少或不出，下游企业则暂以长单采购为主，或采购部分贴水货源,现货市场交易活跃度向好。 库存方面：据SMM调研，截至3月28日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.62万吨，较上周四(3月21日)减少0.65万吨；较本周一（3月25日)增加约300吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 宏观方面：美联储主席鲍威尔表示目前经济衰退的可能性并不高，因此不需急于降息。早间关注中国3月财新制造业PMI数据的公布。 基本面方面：近期推动铅价高位运行的主要逻辑是供应收紧，包括海外铅锌矿山减停产以及国内原生铅冶炼企业检修，尤其是交割品牌企业集中检修。此外，铅锭新国标要求提高，在铅期货交割标准更替的前期，引发了市场对于铅锭可交割量不足的担忧，铅价涨幅已远超基本面。当前持货商交仓热情高涨，交割品牌现货升水急剧拉高，后续不排除出现为交仓服务的高升水现货交易，或继续推动铅价延续高位震荡。

SMM3月29日讯：沪铝主连本周一到周四走势相对平稳，受国内利好政策、需求向好、去库等因素提振周五价格大幅上涨，刷2024年1月3日以来新高至19745元/吨，截至周五日间收盘，周度涨幅为1.55%，周线五连涨。 因周五恰逢耶稣受难日，LME休市。周一到周三伦铝震荡走弱，周四夜间大幅上涨，刷2024年1月2日以来新高至2340.00美元/吨，截至周四收盘，伦铝周度涨幅为1.13%，周线三连涨。 沪铝主连、伦铝走势变化： 》点击查看金属期货走势 现货市场 本周 SMM A00铝 现货均价震荡运行，周度涨幅为0.88%。SMM调研显示，整体来看，当前现货货源充足，铝价高位运行，短期内铝现货或维持贴水行情。 SMM A00铝现货均价变化走势： 》查看SMM铝产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 宏观面 国内： 国内方面持续出台利好信息提振市场信心，央行行长表示未来仍有充足的政策空间和丰富的工具储备，北京放松购房限制政策，国务院表示大力推进降低企业生产经营成本。3月28日，中共中央政治局常委、国务院总理 李强 指出，推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，既利当前又利长远，既稳增长又促转型，既利企业又惠民生，具有全局性战略性意义。各地区各部门要切实把思想和行动统一到党中央决策部署上来，坚持市场为主、政府引导，坚持鼓励先进、淘汰落后，坚持标准引领、有序提升，尊重企业和消费者意愿，加强政策支持，注重分类实施，把握轻重缓急，扎实推进设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动，着力形成更新换代的内生动力和规模效应。要精心组织实施，强化统筹协调，加强政策宣传解读，因地制宜抓好落实，确保大规模设备更新和消费品以旧换新工作取得扎实成效。 海外： 本周美元指数震荡运行，截至周五13:58分，周度涨幅为0.21%，周线三连涨。据CME“美联储观察”，美联储5月维持利率不变的概率为95.8%，累计降息25个基点的概率为4.2%。美联储到6月维持利率不变的概率为36.4%，累计降息25个基点的概率为61.0%，累计降息50个基点的概率为2.6%。海外欧洲央行多名官员发表言论支持降息。 综上，国内利好消息频出经济稳步向好为主，欧美国家为降息预期，利好大宗商品价格。关注周五晚间美国2月核心PCE物价指数年率、2月个人支出月率、2月核心PCE物价指数月率。 基本面 供应端： 周内国内电解铝运行产能窄幅波动为主，云南地区部分电解铝已经开始启槽复产，预计第一批复产涉及的50多万吨电解铝将在4月底左右完成启槽工作，其余剩余产能复产或因区域内干旱水电供应不足暂且搁置，贵州安顺铝业周内暂未听闻确切复产消息，3月国内电解铝日均产量环比持稳，行业产量增量需要在4月中旬出现小幅增量，SMM预计3月国内电解铝月度产量356万吨，同比增4%左右。 国内电解铝月度产量变化走势： 进口方面，据海关数据显示，1-2月国内原铝进口总量47.2万吨，同比增214.7%，1-2月国内原铝出口总量985吨，同比降73%，1-2月份净进口总量47.1万吨左右，同比增221.9%。 1-2月中国电解铝进口窗口开启时间较长，尤其1月进口窗口开启20天左右，1-2月净进口同比大增221.91%，总量达到47.1万吨。进口原铝大量流入中国给予国内原铝市场一定冲击，一定程度影响到国内铝锭库存情况。考虑到长单等因素，SMM预计2024年原铝维持净进口状态，月均净进口量保持高位。 》点击查看详情 库存： 3月下旬，随着“金三银四”传统旺季进程的深入，铝下游加工开工率持续回升，带动国内铝锭社会库存表现向好，铝锭库存拐点在3月底初步出现，基本符合SMM此前预期。 据SMM最新统计，3月28日，国内铝锭社会总库存为86.5万吨，可流通电解铝库存73.9万吨，环比本周一下降0.5万吨，降幅为0.6%，迎来春节后的首次去库。 国内分地区铝锭总社库变化走势： 》点击查看SMM铝产业链数据库 需求端： 周内国内下游开工小幅上涨，其中型材版块订单继续向大中型企业回流；铝棒加工费弱势的情况下，刺激下游型材企业补库铝棒替代铝锭产品自产铝棒方式，周内铝棒库存维持去库态势；板带箔行业整体持稳为主。周内铝价偏强震荡，下游接货意愿不佳，国内现货充足，现货贴水走扩。 SMM 展望 整体来看，基本面供应端国内电解铝维持稳步增长预期，且铝锭进口量较大冲击国内原铝市场，原铝现货市场持续贴水，但目前国内铝社会库存有见顶态势，同时，下游需求向好预期支撑铝价。SMM预计下周铝价或震荡运行，关注海内外宏观情绪及国内铝社会库存变化。 》申请订阅：中国铝产业链周报 铝市周度资讯一览 ► 欧亚经济联盟延长中国铝轮毂反倾销征税期限 ► 印度对华铝箔启动反倾销调查 ► 经纪商看多大宗商品高盛预计今年铜、铝、黄金有望攀升 ► 高盛：对2024年大宗商品仍持看好观点 ► 国家市场监督管理总局批准406项国家标准涉及铜、铝、半导体等多项有色金属相关 ► 山东省生态环境厅：印发电解铝、水泥行业建设项目温室气体排放环境影响评价技术指南 ► 中国铝业：2023年净利同比增60.23%自产氧化铝外销量同比增24.67% ► 神火股份：2023年净利及营收同比均减少主因煤炭、电解铝等价格下降及子公司减产 ► 云铝股份：2023年净利及营收同比均下滑报告期内绿色铝合金销售实现了突破 ► 豪美新材：目前汽车轻量化产品中防撞梁和电池托盘对收入贡献最大2023年净利同比扭亏为盈 ► 中国宏桥：年度纯利同比增约31.7% ► 美利信：全资子公司为奇瑞汽车开发的万吨双压射高压铸造模具首次调试成功 ► 太重集团：公司签新订单为用户提供新能源汽车大型一体化压铸模具 ► 世纪铝业：或将获政府5亿美元新建原铝冶炼厂 ► 今飞凯达：全资子公司拟投资年产200万件新能源汽车铝合金轮毂建设项目 ► 索通发展：拟建设600kt/a预焙阳极碳素项目