SMM11月25日讯： 受下游需求有所改善，采购补货动作增加，稀土现货产业链出现了整体的上涨；中国有色金属工业协会会长葛红林近日表示，需要利用好国家“双碳”和“两新”政策支持，扩大工业大规模设备中的稀土永磁应用，提升工业领域整体节能降碳水平，同时充分发挥稀土功能材料对战略性新兴产业的关键支撑作用；以及据上观新闻23日援引德国新闻电视频道的报道称，欧洲议会贸易委员会主席贝恩德·朗格表示，欧盟仍与中方就电动汽车进行谈判，并即将与中国达成取消关税的解决方案等消息对市场情绪带来提振，稀土永磁概念板块在11月25日逆市走强。截至25日14:09分，稀土永磁概念涨1.37%，个股方面：创兴资源、有研新材、东方锆业涨停，杭华股份、新莱福、格林美等涨幅居前。 稀土产业链现货价格出现整体反弹 》点击查看SMM稀土现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 据SMM报价显示，受下游需求有所改善影响，11月25日，稀土产业链从稀土矿到稀土氧化物再到稀土金属等多个稀土产品价格出现上涨。 据SMM调研，从下游需求来看：领先的大型厂商在新能源和压缩机领域订单激增，生产繁忙。目前中小企业订单增长乏力，新客户开发困难，生产积极性较低。下游磁材市场依旧两极分化。不过，随着稀土现货价格跌至部分市场参与人士的心理预期价格附近，市场询单的积极性逐渐提高，而持货商报价逐渐趋于坚挺，不愿降价出货，市场低价货源难觅，氧化镨钕等稀土现货价格自11月21日起便出现了反弹。 对于稀土的后市，预计随着下游订单需求的增加，春节备货期的临近，以及部分海外企业增加明年稀土原材料的“备采”等动作，预计将带动年底稀土需求的增加，稀土现货价格短期有望继续偏强运行。对于12月的走势，市场将率先观察北方稀土12月挂牌价的情况。 机构声音 中信建投指出，供给侧改革在宏观层面强调通过淘汰低效产能、推动资源优化配置、加速产业升级，从而实现经济结构的高质量发展。改革针对各行业的过剩产能和低效生产进行深度调整，不仅稳步改善供需结构，还通过引导新技术应用和绿色转型，培育经济增长新动能，为相关行业龙头企业提供显著的估值修复和盈利能力提升的空间。改革的综合效应体现在产业效率提升、市场竞争格局优化以及资本市场投资价值的回归。供给侧优化，建议关注钢铁、光伏、水泥、煤炭和稀土等行业。 华泰证券此前发布研报表示，锂方面，由于部分低成本矿山的扩产及新增项目建设依旧如期进行，锂长期供给过剩格局大概率延续，但由于目前精矿价格已接近Mt Marion、Wodgina等澳矿成本线，叠加非洲矿山2024年通过提升矿石入选品位降本的方式或难持续，2025年碳酸锂低价能否触发矿山减产或是供需格局是否出现修复拐点的关键。综上华泰证券认为2025年锂价或仍将震荡寻底，静待海外矿山出清。稀土方面，国内供给端增速逐步收敛，海外缅甸地缘局势对稀土供给扰动加剧，需求端新能源汽车增速或维持高增长，长期供需关系改善趋势明确，稀土景气度底部在2024年或已获确认，2025年价格变化或与经济同步。 中信证券研报指出，北方稀土公布2024年11月轻稀土产品挂牌价，氧化镨钕挂牌价41.7万元/吨，环比增长0.22%；金属镨钕挂牌价51.6万元/吨，环比增长0.19%，自8月份以来持续上涨，有望提振市场信心。当前稀土管理条例正式实施，行业有望高质量、规范化发展。供给方面，受缅甸局势扰动影响，2024年1-9月进口矿数量大幅下滑，2024年全年国内稀土开采指标增速同比下降15.5pcts；需求方面，随着进入四季度需求旺季，新能源汽车、消费电子、变频空调、风电等需求有望持续提升，机器人、低空经济和工业电机等新兴领域需求或逐步增长，稀土行业供需格局有望迎来拐点，稀土永磁板块有望持续上行，持续推荐稀土产业链战略配置价值。 推荐阅读： 》稀土氧化物价格触底反弹 稀土价格后市将如何发展？【SMM分析】 》镨钕价格波动明显 稀土市场未来走势如何？【SMM分析】 》葛红林：把握发展新趋势 再创稀土新辉煌——摘自在2024中国稀土论坛上的讲话 》关税威胁下恐慌性囤货！美国港口遭遇史上“最繁忙旺季” 想知更多稀土永磁等的基本面、技术和政策面等信息，敬请参与 2024 IEMC（第四届）电机年会暨产业链博览会 。

SMM11月25日讯： 周初，钨价维持稳定走势。 钨矿端挺市情绪不改，奈何买方企业难以消化原料所匹配的价格，倒挂局面犹存，市场交投氛围较为平淡。 55-60%黑钨精矿报价暂稳在14.2-14.3万元/标吨， 买方询盘价格略低于此区间，议价重心的不一致使得成交并未有效开展。 APT冶炼企业主动报价操作较少， 部分厂家报价在21.3万元/吨，散货成交多集中于21.2万元/吨， 买方对于报价接受度较低。 硬质合金市场近期新增订单量少，且利润空间持续被压缩，故对于钨粉末的采购严格按照以销定采的模式，备库需求暂未进场。 短期内，由于上下游市场对钨价的认可度不一致，加上消费需求疲软，钨价继续上涨的推动力有限。预计本周钨价将继续在高位盘整。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

》查看SMM镁现货报价、数据、行情分析 周初返市，镁市场整体呈现僵持弱稳的态势，随着镁价持续下行跌破镁厂的心理防线，镁锭冶炼企业的挺价意愿有所恢复，且随着近期贸易商入市采货，镁价下行速度有所减缓。今日，镁锭冶炼企业的市场主流成交价格为16400-16500元/吨，较上一工作日持平。 从原材料市场了解，75#硅铁自然块价格维持在6600-6700元/吨，硅铁下游以刚需采购为主，预计硅铁价格窄幅震荡运行为主。 总体来看，下游终端需求持续低迷，市场成交以刚需为主，考虑到目前供强需弱的镁市供需格局难以转变，预计短期内镁市场将趋于走弱，SMM将持续关注下游需求及成交情况。 》点击查看SMM镁现货历史价格

SMM11月25日讯： 周初返市，钼市场价格保持稳定，以观望为主的情绪主导了市场交易。 今日， 45%钼精矿价格稳定在3710-3740元/吨度， 成交未有效开展。 60钼铁报价为23.8-24.2万元/吨， 市场散货询盘不活跃，多数报价集中在23.8-23.9万元，成交稀少。 钼化工市场交投平淡，买方多询价但实际采购有限， 一级四钼酸铵报价在22.7-22.9万元/吨 区间展开。 受大型钢厂是否入市采购的不确定性影响，市场看空情绪进一步升温。SMM分析指出，由于主要钢厂的高产排计划仍在进行，即便使用其他原料进行生产，也难以满足其全部需求。因此，近日大型钢厂可能仍需采购钼铁，采购量和价格可能有所下降。短期内，钼价预计将继续呈现弱势调整趋势。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

SMM 2024年11月25日讯 日内沪铅主力2501合约开于17070元/吨，开盘后多头增仓上行拉涨至17285元/吨，终收于17190元/吨，涨幅1.63%。截至11月25日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.32万吨，较11月18日减少2.18万吨；较11月21日减少0.12万吨。下游企业仍在提货，现货市场流通货源有限，持货商报价坚挺，短期铅价或仍要偏强震荡。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM11月25日讯： 金川一号镍主流升水报价区间为3100-3500元/吨，平均升水为3300元/吨，与上一交易日相比上涨150/吨。俄镍升水报价为-300至100元/吨，平均升水为-100元/吨，平均升水较前一交易日相比下跌25元/吨。 期货方面：11月25日，沪镍主力2412合约盘面震荡运行，早间开盘有所上行后又再次回落，午间收盘价涨760元/吨至126650元/吨，跌幅0.6%。 现货市场方面：今日早间华东华南地区金川品牌镍板升水延续了上周的报价高位。究其原因，短期内国内纯镍现货供需受下游补库节奏影响，整体有所收紧，叠加电镍企业直接向终端用户销售以及国产电积镍出口增加的影响，现货市场供应的缩减导致现货升水持续抬升，但整体需求仍显疲软。同时，近期俄镍进口量有所增加，目前市场上，各种规格的俄镍报价比较积极，在短期内或能缓解纯镍市场收紧的情绪。 今日镍豆价格126850-127150元/吨（缺货状态），较前一交易日现货价格上涨2100元/吨。 订购查看SMM金属现货历史价格    

盘面：: 上周五晚伦铜开于8967.5美元/吨，盘初即摸低于8938美元/吨，而后走高，至盘中摸高于9014美元/吨，盘尾宽幅震荡，最终收于8972.5美元/吨，跌幅达0.56%，成交量至1.9万手，持仓量至26.9万手。上周五晚沪铜主力合约2501开于并摸低于73400元/吨，盘初上行摸高于73950元/吨，而后一路小幅震荡，盘尾最终收于73730元/吨，跌幅为0.26%，成交量至3.2万手，持仓量至14.8万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）美国11月密歇根大学消费者信心指数终值录得71.8，前值73回落，不及市场预期。 （2）必和必拓（BHP Group）预计，未来十年全球铜供应缺口将达到1,000万吨，这促使该公司计划在大约10年内斥资107-147亿美元，从Escondida和规模较小的Spence铜矿开采更多铜，并重启Cerro Colorado铜矿。 现货：（1）上海：11月22日主流平水铜对当月合约报贴水20元/吨-升水10元/吨，好铜报平水价格-升水40元/吨。日内成交明显回暖，市场表现优于预期，铜价下行后周内铜材开工率明显上行，为现货升水提供支撑。预计下周现货升水将止跌企稳。 （2）广东：11月22日广东1#电解铜现货对当月合约报升水200元/吨- 升水260元/吨，均价升水230元/吨较上一交易日持平；湿法铜报升水130-升170元/吨，均价升水150元/吨较上一交易日持平。广东1#电解铜均价74175元/吨较上一交易日跌505元/吨，湿法铜均价为74095元/吨较上一交易日跌505元/吨。总体来看，铜价和库存双双下降，但下游采购欲下降，现货升水仅能持平昨日，整体交投一般。 （3）进口铜：11月22日仓单价格43到57美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平；提单价格36到52美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平；EQ铜（CIF提单）3美元/吨到17美元/吨，QP12月，均价较前一交易日上涨2美元/吨，报价参考12月上旬到港货源。日内进口比价较前一交易日回升，美金铜市场成交量增加。提单方面，12月初到港货源报盘增多，进口比价好转之后下游接货积极性有所提高；仓单方面亦受到进口比价好转影响，成交量增加。 （4）再生铜：11月22日再生铜原料价格环比下降200元/吨，广东光亮铜价格68500-68700元/吨，较上一交易日下降200元/吨，精废价差831元/吨，环比下降338元/吨。精废杆价差575元/吨，据SMM调研了解，本周北方开始环保检查行动，部分再生铜杆厂本周初停工1-2天，后续已恢复生产，但再生铜杆厂提到冬季供暖开始后，环保检查将会不间断开展。 （5）库存：11月22日LME电解铜库存减少100吨至272525吨；11月22日上期所仓单库存减少2762吨至24345吨。 价格：宏观方面，美国11月标普全球制造业PMI初值录得48.8，为4个月新高。美国11月标普全球服务业PMI初值录得57，为32个月新高。美国11月标普全球综合PMI初值录得55.3，为31个月新高。目前通胀顽固，市场普遍预期美联储将采取更为宽松的货币政策，美元受支撑，美指攀升至近13个月高点，压制铜价。基本面方面，下游因周末备库需求在，采购明显积极，市场成交好于预期。同时受铜价下行影响，铜材开工率回升，为现货升水提供支撑，预计本周现货升水将止跌企稳。价格方面，宏观情绪在强美元背景下偏空，基本面提供支撑有限，铜价上方仍存压力，预计今日铜价维持偏弱运行。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

  》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格     11.25 SMM铝晨会纪要  盘面：隔夜沪铝主力2501合约开于20360元/吨，最高点20560元/吨，最低点至20355元/吨，收于20490元/吨，较前日收跌60元/吨，跌幅0.29%。上周五伦铝开于2632.5美元/吨，最高点2643美元/吨，最低点2610美元/吨，收于2630美元/吨，跌1.5美元/吨，跌幅0.06%。 宏观：（1）美国11月PMI数据上升，支撑美元走势：美国11月标普全球制造业PMI初值录得48.8，为4个月新高。美国11月标普全球服务业PMI初值录得57，为32个月新高。美国11月标普全球综合PMI初值录得55.3，为31个月新高。（利空★）（2）货币市场预计明年7月份欧洲央行的存款利率将降至1.8%，并且在12月份降息50个基点的概率超过50%。（利多★）（3）李强主持召开国务院常务会议，研究推动平台经济健康发展有关工作。会议指出，发展平台经济事关扩内需、稳就业、惠民生，事关赋能实体经济、发展新质生产力。（利多★） 基本面：（1）铝下游周度调研：本周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周上涨0.4个百分点至63.4%。整体来看，短期在型材企业“抢出口”带动下本周铝加工开工率小幅回涨，但留给企业的窗口期较短，总体拉动作用一般。（利多★）（2）废铝进口：据最新海关数据显示，2024年10月份国内废铝进口量约为13.3万吨，环比下降0.76%，同比下降13.7%左右。2024年1-10月份国内废铝进口总量约为148.9万吨，同比增长4.7%。（中性）（3）原铝进口：据海关总署数据显示，2024年10月份国内原铝进口量约为17.5万吨，环比增加27.5%，同比减少19.3%。1-10月份国内原铝累计进口总量约182.4万吨，同比增长55.5%。（利空★★）（4）原铝出口：据海关总署数据显示，2024年10月国内原铝出口量约为1.59万吨，环比增长38.9%，同比增加2495%。1-10月份原铝累计出口总量约为8.95万吨，同比减少21.1%左右。（中性） 原铝市场：上周五早盘沪铝弱势震荡，无锡现货市场部分货源集中到货，区域内铝锭流通宽裕，持货商出货积极，下游观望情绪浓厚，整体交投清淡，SMMA00对12合约升水80元/吨，较上一交易增长0元/吨，SMMA00录得20610元/吨，较上一交易日跌90元/吨。第二交易时段，沪铝重心下移，部分持货商变现需求驱动下调报价为主，市场实际成交对SMM A00贴水50到平水0元/吨。上周五中原现货成交维持清淡状态，部分下游在周末前有备货需求刚需补库为主，持货商持稳出货为主。SMM 中原A00对12合约升水10元/吨，较上一交易日上涨0元/吨，豫沪价差贴水70元/吨左右，SMM 中原A00录得20540元/吨，较上一交易日跌90元/吨，市场实际成交对SMM中原贴水20到平水0元/吨左右。 再生铝市场：废铝：上周国内废铝进口新政策落地执行，但新增的废铝进进口品种需要缴纳1.5%进口关税，且周内海外铝价偏强震荡，海外废铝价格没有优势，预计后续进口废铝量冲击较小。上周废铝持货商出货积极，废铝现货价格围绕原铝市场窄幅波动为主。截至上周五，上海机件生铝价格16,675元/吨（不含税），环比下调100元/吨。短期来看，下周原铝现货市场或维持横盘整理为主，国内再生铝下游开工走弱，废铝需求一般，市场成交或趋于平淡为主，精废价差维持窄幅整理为主。 再生铝合金：上周再生铝合金价格整体窄幅波动，上周五SMM ADC12价格环比跌100元/吨至20,800元/吨。进口方面，目前进口ADC12海外远期价格维持在2450-2500美金/吨区间，港口现货价格下调100元/吨至19600-19800元/吨，周内延续内弱外强格局，叠加人民币贬值，导致进口ADC12进口亏损继续扩大至700元/吨。短期ADC12价格在成本支撑和需求疲软的双重因素影响下，缺乏明显的上涨或下跌动力，预计将继续维持窄幅波动的态势。 总结：宏观面上，因市场普遍认为特朗普上台将提振美元，同时美联储明年降息预期有所削弱，周五美元指数再创年内新高，压制有色走势。俄乌冲突不确定性加剧，市场避险情绪升温。国内李强主持召开国务院常务会议，研究推动平台经济健康发展有关工作。基本面上，电解铝成本高位运行，引发市场对高成本企业减产担忧，下游需求短期内在抢出口的刺激下略有回升；上周铝社会库存虽重回去库状态，但据多方反馈新疆发运已持续好转，短期积压压力有所释放，预计淡季库存拐点或于近两周出现，国内现货市场偏紧状态或将缓解，低库存对铝价支撑或逐步削弱。短期来看，国内电解铝高成本及低库存的支撑逻辑仍在，但对铝价支撑有所削弱，叠加铝材取消出口退税利空中长期铝需求，市场情绪遭抑制，预计短期铝价维系震荡整理为主。

11.25 镍晨会纪要 纯镍： 上周周内，纯镍价格震荡上行，现货运行区间为124000-129000元/吨。周内基本面来看，较上周无明显结构性的变化。本周供应端来看，国内纯镍现货供应短期有所收紧，但不影响整体的原生镍过剩预期；需求端来看，三元前驱体、不锈钢以及合金电镀的需求端疲软态势仍在延续，很难对价格产生抬升起到正面作用。 从镍产业链各个关环节来看：镍矿方面，印尼内贸红土镍矿下行趋势仍存；硫酸镍方面，仍处于供需双弱的状态，盐厂挺价情绪仍存，价格将随上下游僵持震荡运行；NPI方面，市场成交价格出现新低，供需矛盾下价格承压运行；纯镍自身基本面方面，本周现货市场受到了多重因素影响，电镍企业较多将产品直接销售给终端企业，叠加国产电积镍出口量持续攀升，国内现货市场供应有所收紧，现货升水抬升，但下游仍以刚需补库为主，需求比较清淡。综合来看，纯镍价格仍会保持区间震荡，叠加基本面偏空的局面，纯镍缺乏上行的动力。预期下周镍价运行区间为122000-128000元/吨。   硫酸镍：                       上周SMM电池级硫酸镍指数价格为26179元/吨，电池级硫酸镍价格为25900-26700元/吨。 从需求端来看，下游前驱体厂已基本完成必要的采购，当前市场主要以刚需为主，采购意愿不强，反映出需求疲软。成本方面，近期伦镍价格因有色金属市场的普遍反弹而略有上升，但在周五回落至每镍吨15750美元。与周初相比，伦镍价格已下跌了每镍吨580美元。尽管MHP和高冰镍等主要原生料系数保持相对稳定，镍价的降低仍导致整体原料成本有所下降。供应方面，面对硫酸镍价格的持续下滑，盐厂的挺价意愿更加走强。一些盐厂由于成本倒挂问题，已选择减产或停产。   综合考虑，目前在供需双弱的情况下，盐厂挺价情绪仍存，因此镍价价格将随上下游僵持震荡运行。   镍铁： 上周周内SMM8-12%高镍生铁均价983.6元/镍点（出厂含税），较上周均价下调21.6元/镍点，印尼NPI FOB指数较上周下调3.1美元/镍点。本周高镍生铁价格持续下行。供给端来看，国内方面，菲律宾镍矿价格受雨季影响较为坚挺，现货价格下行导致生产驱动走弱，但在平均品位的拉升下金属量小幅上行。印尼方面，主要增量预期来自高冰镍利润走弱下，转回高镍生铁的补充，叠加新增产能达产下，可进口至中国总量预期上行。需求端来看，周内不锈钢现货价格继续阴跌，市场预期偏弱，主流钢厂远期原料备库已得到满足，市场成交较为清淡，华南某钢厂成交价格出现新低，进一步拉低市场预期，短期高镍生铁价格仍偏弱运行。   不锈钢： 上周，不锈钢现货市场价格呈现疲软态势。截至11月22日，SMM无锡地区304冷轧卷报价为每吨13250-13500元，热轧为每吨12800-12850元，较上周下降50-100元。价格下滑主要由于淡季需求减弱，钢厂开盘后市场报价基本维持最低限价。目前价格已接近成本线，进一步下跌空间有限，因此市场上让利抢跑出货现象不多，整体情绪相对稳定。然而，平板库存压力较大，部分规格的平板可能出现低价流通的情况。 在2，400系方面，锡佛地区201冷热轧供应稳定，但由于气温下降，下游开工率降低，需求明显减弱，使得2,400系不锈钢价格持续走弱。 从原材料端来看，高镍生铁、锰铁合金以及高碳铬铁的价格也在持续走弱，削弱了不锈钢的成本支撑。此外，11月份不锈钢厂生产率高，下旬发货频繁，导致市场供应充足，库存可能堆积。综合来看，预计不锈钢现货价格将继续在低位徘徊，市场呈弱势运行。