期货盘面： 上周五，伦铅开于1953美元/吨，亚洲时段震荡上行；进入欧洲时段摸高1970美元/吨后跳水，尾盘探低至1935.5美元/吨，终收于1937美元/吨，跌幅0.62%。 上周五晚，沪铅主力2503合约跳空低开于16720元/吨，盘初轻触高位16730元/吨后跳水探低至16635元/吨，小幅补涨后围绕日内均线震荡，终收于16690元/吨，跌幅0.51%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 据外媒报道， 哥伦比亚总统佩特罗威胁对来自美国的商品征收50%的关税 ，此前特朗普就哥伦比亚拒绝接受遣返移民航班采取报复措施，包括关税和制裁。中国央行开展 2000亿元 1年期MLF操作。中国央行：2024年第四季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为3.10%。中国财政部：2024年印花税3427亿元，比上年下降9.5%。 现货基本面 ： 春节假期临近，物流车辆进一步减少，接近全部停运，江浙沪市场持货商已鲜有报价。周五早间沪铅呈偏强震荡，部分持货商进行最后发货，包括前两日下游企业接货，以及部分移库交仓。再生铅市场报价亦甚少，个别持货商对SMM1#铅均价出厂报升水50元/吨，其他多数企业不出货、不报价。周五下游企业已基本停止询价，现货市场呈现出有价无市状态。 库存方面：1月24日，LME铅库存减少2025吨至225475吨，跌幅0.89%；截至1月23日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.91万吨，较1月16日减少0.76万吨；较1月20日减少0.68万吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 节前下游企业按需进行备库，但对节后市场保持谨慎态度，故今年下游备库量以刚需为主。随着下游企业放假增多，铅消费进一步消费下滑，而春节期间原生铅与再生铅企业正常生产的数量多于下游企业，节后铅锭累库风险较高，同时需要注意春节期间海外市场的扰动。

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 SMM1月27日讯： 2024年，隔膜企业在价格战和下游客户压低价格的双重压力下，面临重大挑战。 价格方面，24年隔膜材料价格持续下行至较低区间。在新能源行业迅速发展的大背景下，24年隔膜企业专注于自身新产线的投放和产能爬坡，实现了产能的大幅扩张。然而，市场需求的增长未能跟上产能扩大的步伐，导致产能过剩问题凸显。在此情况下，一些企业主动发起价格战以争夺市场订单，使得市场竞争更加白热化，隔膜产品的价格大幅下跌，隔膜企业盈利空间大大缩减。特别是干法隔膜，在2024年面临的困境尤为严峻，280Ah电芯在储能领域的市场地位逐渐被新型的314Ah电芯取代，而湿法隔膜更适用于新型电芯，这导致干法隔膜的市场份额进一步被湿法隔膜侵蚀，产品价格也跌至历史新低。 产量方面，24年隔膜产量显著超过2023年。其中恩捷股份在隔膜材料行业中仍稳居第一，市场占有率约为36%。与此同时，星源材质、中材科技、河北金力和中兴新材也在激烈的市场竞争中名列前茅，稳居行业前五宝座。 展望未来，产量方面，预计到2025年新产能的释放将助力企业更积极地争夺市场份额，推动产量进一步增长。价格方面，目前干法隔膜价格处于较低区间，较为贴近成本线，难以继续降价，干法隔膜企业表现出较强的挺价意愿；对于湿法隔膜，随着后续新产能的逐步释放，湿法隔膜市场或仍将面临供大于求的局面，在这种情况下，湿法隔膜企业或将发起新一轮价格战来争夺市场份额，因此未来湿法隔膜材料价格或将继续下行。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 于小丹 021-20707870 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 柳育君 021-20707895 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 任晓萱021-20707866 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868

据SMM统计：2025年1月国内钼铁产量约为16100吨，同比减少2.48%，环比12月减少1.11%。

SMM数据显示，2025年1月中国钛白粉产量环比小幅下调。 1月上旬，受原材料硫酸、钛精矿成本显著上升的影响，龙头企业本月政策价格保持稳定，钛白企业的报价也大多坚挺。此外，近四成的企业处于减产或停产状态，现有的生产企业通常也未满负荷运作，市场普遍预期海外市场将在节前进行备货。 随着海外市场将进入年前的备货期，出口市场仍能减缓内需下降的冲击。据了解，部分钛白粉厂家货源紧张，发布调价函，本月底钛白粉厂商针对国内价格上调300-500元/吨，但考虑到目前市场需求较为冷清，后续价格能否落地还需等待市场检验，钛白粉价格将继续以单单议价的方式进行，市场整体呈现出稳定中稍显疲软的运行态势，SMM预测2月国内钛白粉产量将呈现减少趋势

SMM 1月24日讯：下周恰逢春节假期，本周为春节前一个周，随着春节前物流运输即将截止，市场现货交易逐步冷清，因此本周钴市场变动不大，多维持持稳运行，SMM整理了本周钴市场相关产品报价情况，具体如下： 电解钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周 电解钴 现货报价持稳运行，截至1月24日，电解钴现货报价维持在15.2~17.5万元/吨，均价报16.35万元/吨，较1月17日暂时持平。 》查看SMM钴锂现货报价 据SMM调研显示，从供给端来看，主流电解钴冶炼厂开工率维持高位，现货供给充足；从需求端来看，下游刚需补库基本完成，现货市场交投氛围冷清。综合而言，由于国内春节假期的影响，现货市场交易逐渐冷清，预计短期电解钴价格波动不大。市场对于钴价较为悲观，现货市场大批量备货情况暂未出现，多以刚需采购为主，因此电解钴现货价格在供大于求的压力下承压下行。 随着春节前物流运输即将截止，现货市场活跃度或将进一步走低，预计电解钴现货价格或暂稳运行。 钴盐方面( 硫酸钴 及 氯化钴 )： 硫酸钴方面，据SMM现货报价显示，截至1月24日，硫酸钴现货报价较1月17日暂时持平，报价在26300~27000元/吨，均价报26650元/吨。 》查看SMM钴锂现货报价 氯化钴方面，据SMM现货报价显示，本周氯化钴现货报价较前一周同样暂时持稳，截至1月24日，氯化钴现货报价在32400~33000元/吨，均价报32700元/吨。 据SMM调研显示，供给方面，受春节假期和市场需求减弱的影响，部分冶炼厂出现减产现象，导致供给量减少；需求方面，早期的下游补库已基本完成，市场询盘和成交情况较为冷清。由于市场交投气氛不活跃，钴盐价格保持暂时稳定。 展望未来，尽管市场呈现供需双弱的局面，由于假期临近，市场活跃度可能进一步下降，SMM预计钴盐现货价格或将继续保持稳定。 四氧化三钴 方面： 四氧化三钴方面，据SMM现货报价显示，截至1月24日，四氧化三钴现货报价维持在11~11.3万元/吨，均价报11.15万元/吨，较1月17日暂时持平。 据SMM调研显示，供给方面，四氧化三钴冶炼厂受订单交付影响，开工率仍然较高；需求方面，下游厂商前期已经基本完成补库，本周采购意愿减弱，导致需求下降。整体来看，市场活跃度不高，四氧化三钴价格暂时保持稳定。 预计下周，由于临近春节，市场波动可能较小，四氧化三钴价格有望继续保持稳定。 消息面上， 临近年关，不少钴产业链相关企业发布2024年业绩预告， 洛阳钼业便在其业绩预告中提到，预计公司2024年实现净利润128亿元到142亿元，同比增加55.15%到72.12% 。提及业绩大幅增长的原因，洛阳钼业表示，主要产品铜钴产销量同比实现大幅增长，叠加铜产品价格同比上升、降本增效等措施效果明显。 根据此前公司发布的产量指引，2025年洛阳钼业计划生产铜60万吨至66万吨，钴10万吨至12万吨，钼1.2万吨至1.5万吨，钨0.65万吨至0.75万吨，铌0.95万吨至1.05万吨，磷肥105万吨至125万吨，实物贸易量400万吨至450万吨。 腾远钴业也发布了其2024年业绩预告，其中提到，预计2024年归属于上市公司股东的净利润在6.09亿元至7.92亿元，同比增长61.08%-109.48%。 提及公司业绩变动的原因，腾远钴业表示，报告期内，公司业绩实现了显著的同比增长，这主要得益于募投项目、刚果腾远三期项目产能逐步释放，公司在国内外钴和铜的产量实现了增长。此外，铜销售价格的上升也显著提高了公司的整体盈利能力。 道氏技术也于近日发布了其2024年业绩预告，据公告显示， 公司预计2024年度实现归属于上市公司股东的净利润为1.4亿元-1.8亿元，扭亏为盈。 提及公司业绩扭亏为盈的主要原因，道氏技术表示，报告期内，公司三元前驱体和阴极铜出货量同比去年有所提升；公司持续聚焦国际化战略的落地，积极拓展海外市场，报告期内，公司海外市场出货量占比增长，出口业务收入持续增加； 报告期内，公司主要铜、钴产品产能释放，产量实现增长，综合规模效益显现：阴极铜产量40,883吨，同比增长约32%；钴中间品产量1,743吨金属量，同比增长约227%。报告期内，金属铜市场价格维持较高水平，公司刚果（金）子公司 MJM 和MMT 处于满产满销状态，为公司业绩做出重要贡献。报告期内，公司计提存货跌价准备较去年同期有所减少。此外，报告期内，预计非经常性损益对公司净利润的影响额约为 4,200 万元，主要系计入当期损益的政府补助。

本周，SMM 8-12%高镍生铁的均价941.1元/镍点，均价相较于上周上涨了5.2元/镍点。同时，印尼NPI FOB指数也较上周上调1.3美元/镍点，显示出市场价格的进一步修复。 从供给端来看，国内高镍生铁的生产受到前期价格疲软的影响，冶炼厂的亏损加剧，促使部分冶炼企业进行了设备检修以及降低生产负荷，导致了产量的小幅下降。相比之下，印尼在近期天气条件有所改善的情况下，在利润驱动下大多数企业没有减产预期，这对供应方面形成了一定的支撑。 在需求端，市场交易的活跃度受到春节临近的影响，表现出一定的疲软。不锈钢厂的长协合同占比较高，加之市场对未来的价格走势较为乐观，这使得市场流通资源偏少，价格有所修复，预计节后高镍生铁价格将会保持稳中有升的态势。 值得注意的是，本周高镍生铁与电解镍的平均贴水收窄至319.55元/镍点，比上周减少了20.1元/镍点，反映出高镍生铁价格的小幅上涨。由于市场上流通资源紧张，高镍生铁的价格有望继续小幅提高。 在纯镍市场方面，印尼镍矿协会正式公布了2025年RKAB配额已审批2.98亿湿吨，这一消息缓解了此前市场对印尼镍矿供应收紧的担忧，造成了镍价的承压运行。此外，尽管出口依然具有盈利空间，但LME的镍库存持续增加，阻碍了镍价的进一步上行，本周LME镍价格因此出现回落。 总体而言，短期内高镍生铁预计会在流通资源紧张的背景下持续上行，而纯镍价格可能在库存积累及镍矿利空信息的双重影响下继续承压。预计高镍生铁相对电解镍的贴水差距可能继续缩小。 从原料端来看，随着市场逐步进入春节假期，本周辅料价格暂时稳定。菲律宾由于进入雨季，镍矿的出货量有限，成交情况清淡，价格保持稳定。高镍生铁价格的继续上涨缓解了冶炼厂的亏损状况。 展望下周，辅料价格可能会在春节后维持稳定运行，而镍矿价格无明显下行趋势。在市场对后市信心依然较强的情况下，高镍生铁价格或将保持稳中有升，冶炼厂的盈利能力有望进一步改善。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

本周精炼镍盘面大幅回落 市场成交较少 本周镍价大幅回落，现货价格在123000至130500元/吨之间波动，上期所镍期货价格则在123050元/吨至129100元/吨之间波动。 周三起，精炼镍盘面大幅回落。消息面上，近期印尼开采配额可能会增加，据最新消息，2025年已批准的镍矿石开采工作计划和预算（RKAB）总量为2.9849亿吨，目前印尼镍矿石产量已占全球总产量的63%，这种情况导致全球镍市场供应过剩。同时，宏观上，关税政策反复，特朗普表示将对墨西哥和加拿大征收25%的关税，市场情绪有所回落。同时，LME镍库存大幅增加。多重因素影响下，本周精炼镍价格大幅回落。 市场成交方面，随着春节的临近，下游企业逐渐进入停产和放假状态，备货工作已接近尾声。现货市场成交较为清淡，整体市场需求有所放缓。从供应端来看，尽管1月部分企业的纯镍生产略有减少，但整体开工率依然较高，供应量仍然充足。 升贴水方面，截止到本周五1月24日，金川品牌升贴水为1900元/吨至2400元/吨，平均价位2150元/吨。出货减少下，升贴水在本周低位小幅震荡。 综合来看，基本面短期未有明显改善。供需过剩下，预计短期内镍价将继续宽幅振荡。预期年后现货镍价运行区间为122300-128700元/吨，盘面价格运行区间为122500-126500元/吨。 周内保税区库存不变 根据SMM的最新调研数据，本周保税区的镍库存量为5400吨，较上周相比持平。 库存： 周内，SMM六地库存累计41273吨，较上周增加1124吨。周内，镍价大幅回落。临近春节，下游整体成交清淡。国内现货升贴水低位小幅震荡。