SMM 12月5日讯： 价格回顾： 截至本周四，SMM地区加权指数5,719元/吨，较节上周周四上涨28元/吨。其中山东地区报5,690-5,730元/吨，较上周周四上涨20元/吨；河南地区报5,720-5,800元/吨，较上周周四上涨45元/吨；山西地区报5,800-5,840元/吨，较上周周四涨30元/吨；广西地区报5,640-5,720元/吨，较上周周四涨20元/吨；贵州地区报5,660-5,700元/吨，较上周周四持平；鲅鱼圈地区报6,160-6,240元/吨。 海外市场： 截至12月5日，西澳FOB氧化铝价格为810美元/吨，海运费23.60美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.29附近，该价格折合国内主流港口对外售价约6,945元/吨左右，高于国内氧化铝价格1,198元/吨，氧化铝进口窗口维持关闭。本周询得一笔海外氧化铝成交：12月4日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格 $810/mt FOB Western Australia 西澳，1月下半月船期。 国内市场： 据SMM数据，截至本周四，全国氧化铝周度开工率较前一周上调0.57个百分点至86.09%。其中，山东地区氧化铝周度开工率较上周持平；山西地区氧化铝周度开工率较上周增加0.56个百分点，至79.48%；河南地区氧化铝周度开工率较上周增加3.8个百分点，至67.51%；广西地区氧化铝周度开工率较上周下调0.84个百分点，至93.40%。周期内，氧化铝现货成交价格涨势进一步放缓，周中各地氧化铝现货价格均有持平情况出现，现货成交维持较为清淡的状态，北方地区成交少量氧化铝现货，成交价格区间为5730-5870元/吨；南方广西地区成交一笔氧化铝现货，2000吨，成交价格5850元/吨。 整体而言： 供应端，国内氧化铝周度开工率持稳向好，供应呈现小增状态。需求端，西南地区有部分电解铝厂检修计划，但因西北电解铝有部分产能新投以及达产，以及少量的备库需求，总体看氧化铝需求不减。总体上氧化铝供应偏紧格局不改，对氧化铝价格形成一定支撑。但受到氧化铝成本大幅提高的影响，据SMM日度中国电解铝利润及成本模型测算，中国电解铝行业平均盈利情况已转向亏损，氧化铝价格高企也一定程度抑制了下游备库采购的意愿。综合来看，氧化铝现货价格短期或持稳小增为主。 来源：SMM   》点击查看SMM铝产业链数据库

SMM12月5日讯： 今日， 45%钼精矿 报价3600-3630元/吨度，周内走跌50元/吨度； 60%钼铁 报价23.2-23.4万元/基吨，周内走跌3500元/基吨； 四钼酸铵 报价22.1-22.3万元/吨，周内走跌3500元/吨。 钼精矿市场： 由于近期没有大型钼矿山出货指导方向，贸易商多持有于高价采购的库存，出货即亏损，因此市场供应并未如预期般增加。今日买家的询盘价格普遍低于3600元/吨度，小部分常规品位的钼精矿成交价在3560元/吨度及以上。 钼铁市场： 自近两日钼铁招标价格显著下行后，钼铁散货市场询盘有所增加；但受制于钼铁冶炼厂成本居高不下，持货商让价空间有限，市场成交数量与询盘量不相匹配。目前，钼铁散货成交价格已经下调至23万元/吨附近，小部分生产企业在锁定钼铁出货价格对应的钼精矿时面临明显阻力，预期或有停产计划的实施。 钼化工市场： 近期接连下行的钼价确实带动了钼化工市场询盘的进场，但买方补库意向并不强烈，观望情绪较浓厚。生产企业预计价格会下降，同时有部分企业计划停产。 综上所述，短期内钼铁价格将持续承受压力， 钼原料价格受此影响也将弱势向下调整。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

SMM 2024年12月5日讯 日内沪铅主力2501合约开于17680元/吨，盘初轻触高位17715元/吨后震荡下行，终收于17610元/吨，涨幅0.4%。近期铅价走势强劲，沪铅主力合约最高至17760元/吨，持货商出货积极性明显上升，期现价差进一步扩大。 截至12月5日，江浙沪仓库货源报价对沪铅2501合约贴水50-30元/吨；主流产地电解铅报价对沪铅2501合约贴水250-200元/吨出厂，少数已低至贴水300元/吨。而与此同时，再生铅炼厂生产逐步恢复，再生精铅贴水扩大，对SMM1#铅均价贴水200-0元/吨不等出厂，下游则企业观望慎采，部分刚需偏向再生铅，铅锭社库降势放缓，且出现累增的风险。综合来看，我们需要警惕铅锭库存变化对铅价走势的影响。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM12月5日讯： 现货升贴水：金川一号镍主流升水报价区间为2800-3000元/吨，平均升水为2900元/吨，与上一交易日相比维持不变。俄镍升贴水报价区间为-300至0元/吨，平均升水为-150元/吨，与上一个交易日相比维持不变。 期货方面：12月5日，今日早间镍价大幅下跌，午间收盘价跌1710元/吨至125700元/吨，跌幅1.34%。SMM1#电镍价格跌1450元至127575元/吨。 现货市场方面：继昨日沪镍盘价受到宏观因素影响拉涨后，今日早间镍价出现大幅下修，快速跌回到前几日的价位。各品牌现货升贴水变化均不大。国内电积镍持续增量、上期所和LME库存持续累高、印尼12月矿价升水松动矿价走低，多重利空因素交织下，宏观的利好在盘面上被快速消化，镍价回调。今日国内现货成交情况仍表现一般，下游观望情绪延续。 与硫酸镍价差方面：今日镍豆价格125000-126750元/吨（缺货状态），较前一交易日现货价格下调1450元/吨。 今日硫酸镍与镍豆价差约为 -6332 元 / 吨。 订购查看SMM金属现货历史价格    

江西钨业控股集团有限公司国标一级黑钨精矿2024年12月上半月指导价14.25万元/标吨。  

本周宏观面相对利多，国内11月制造业采购经理指数录得50.3%，运行于荣枯线之上，制造业扩张步伐小幅加快。周内美联储官员，欧洲央行行长，英国央行行长先后表示未来一年预计将继续降息。全球流动性维持充裕。中东、俄乌局势出现停火可能，但随后以色列与黎巴嫩再度相互指责对方违反停火协议，又各自开展了小规模攻击行动。特朗普预计对加拿大、墨西哥和中国征收关税，又引发了市场对全球关税战、贸易战的担忧。 基本面：国内电解铝运行产能大稳小动，新疆、宁夏等地新增产能稳步爬产，川渝地区与广西个别电解铝厂部分产能减产技改。成本端：周内国内氧化铝现货价格延续抬升态势，国内电解铝成本端仍高位运行。截止本周四，国内电解铝即时完全平均成本约21,298元/吨，较上周四上涨106元/吨，周内国内电解铝现货市场平稳运行，行业仍处于亏损状态，截止本周四全国电解铝平均亏损约748元/吨，行业利润较上周四小涨45元/吨。需求端：周内国内出口赶工支撑不再，但考虑未出口订单未全部交付与国内年底订单交付需求，且铝材出口退税取消对铝加工企业的影响已趋于稳定，本周国内铝下游开工环比尽管未出现大幅回撤，但下滑已是在所难免。进入12月部分建筑铝型材企业订单渐趋疲软，且年底部分企业因需求不及预期而减缓生产节奏，且加工费承压严重，利润空间被进一步压缩，开工率有所回落。后续国内铝材出口政策对企业开工的影响有待进一步的观察。  技术面：模型预计SMM A00铝-平均价本周五至下周四(2024-12-05)的价格运行区间为[20,010，20,990]，价格重心为20,480，单位为元/吨，极端价格区间为[19,620，21,380]，正常价格区间为[19,880，21,120]，保守价格区间为[20,140，20,860]。下周价格走势为横盘震荡或偏弱震荡。支撑区间为[19,880，20,140]，压力区间为[20,860，21,120]。模型预计铝_主力合约_收盘价本周五至下周四(2024-12-05)的价格运行区间为[19,765，20,985]，价格重心为20,360，单位为元/吨，极端价格区间为[19,370，21,390]，正常价格区间为[19,630，21,120]，保守价格区间为[19,900，20,850]。下周价格走势为横盘震荡或偏弱震荡。支撑区间为[19,630，19,900]，压力区间为[20,850，21,120]。 综合来看，宏观面上，法国、韩国政治纷争加剧，中东、俄乌局势仍迷雾重重，潜在的关税战、贸易战不确定性增加，市场避险情绪仍存。美联储官员对12月是否降息持开放态度，有色走势略有反弹。国内方面，促进消费与扶持地产的方向不变，宏观氛围偏多。基本面方面，电解铝成本高位运行，引发市场对高成本企业减产担忧；本周新疆滞留货源发运节奏有所缓和，国内库存表现有所反复，叠加下游需求未出现大幅回撤，仍以刚需采购为主，现货成交平稳，且成本端延续偏强支撑，市场情绪有所缓和，SMM预计下周沪铝主力震荡运行于20,000-20,950元/吨，LME 3M铝或运行于2,550-2,700美元/吨。持续关注国内消费状况及国际宏观情绪的变化。 数据来源：SMM 》订购查看SMM金属现货历史价格

11月以来锡价快速回落，主力合约从26万元/吨左右，一路下跌至23万元/吨附近，区间跌幅达到11%，成为11月份表现最差的有色品种。那么，是什么原因导致沪锡表现如此羸弱呢？ 11月初，美国重要风险事件落地，市场交易美国新一届政府的政策预期，引发美元指数快速走强，从103上行至最高108，对有色金属整体承压。通过对比美元指数与沪锡主连的走势可以发现，美元指数快速上涨阶段，刚好对应沪锡快速回落的过程，可以说，美元指数走强是引发沪锡近期走弱的因素之一。但相比其他有色金属而言，沪锡的跌幅明显更大，那么是否有其他因素影响？ 需求增速下滑 锡的下游消费结构中，锡焊料占比最高，根据ITA数据，2022 年占比为 48%，其次是锡化工、马口铁、 铅酸电池、锡铜合金等。因此，焊料对锡的需求影响最大，锡焊料作为电子行业的重要基础材料，广泛用于消费电子、家电、半导体、汽车电子、光伏等领域。由于锡焊料多数用于半导体领域，因此锡价走势与费城半导体指数有较强的相关性，11月费城半导体指数出现明显回调，对锡价下跌起到了推波助澜的作用。 全球半导体行业具有明显的周期性，一般3-4年为一个周期，以全球半导体销售额同比数据来衡量，本轮周期复苏从2023年二季度开始，截止到目前，持续了一年半的时间，按照以往上升周期的时间来计算，目前接近周期复苏的高点。但是本轮周期相比前几轮有明显不同，主要表现为国内与海外的周期错配。本轮海外库存周期率先见底，国内则相对滞后，因为本轮复苏是以先进制程的AI云端芯片和数据中心等行业带来增量市场，推动海外半导体需求快速释放，但国内企业参与较少，因此，国内半导体周期复苏相对滞后，并且以成熟制程为主，主要用于消费电子、汽车、工业等领域。 今年上半年，国内消费电子有所复苏，但最近有走弱迹象，以中国手机出货量来看，二季度表现明显高于过去两年平均水平，但三季度在传统消费旺季下，出货量却弱于去年同期水平，整体来看，目前消费电子仍然呈现弱复苏态势。 工业半导体，尤其是汽车领域，在2022年缺货较多，导致周期后延，目前仍处于去库周期，尚不能确定是否完全见底。所以，在本轮周期中，国内外不同步，且不同领域也有较大差别，导致本轮周期相对复杂，不能单纯依据历史库存周期经验判断拐点。如果AI领域继续保持高增速，消费、汽车半导体重新回归高景气，半导体复苏周期或能延续。关键需要看明年消费电子领域是否能够贡献增量，尤其是AI在手机端的应用能否取得突破性进展，获得消费者的认可。 锡焊料也可以用于生产光伏焊带，光伏焊带应用于光伏电池片的串联或并联，发挥导电聚电的重要作用，以提升光伏组件的输出电压和功率。光伏焊带行业与下游光伏组件行业的发展密切相关，根据国家能源家统计，从 2019 年到 2023年，全国光伏新增装机量年均复合增长率为 63.71%，为锡消费提供了增量市场。但今年光伏新增装机增速明显放缓，2024年1-10月，我国光伏新增装机181.3GW，同比增长27.17%。据相关机构预测，2025年中国光伏新增装机将达到250GW。全球角度来看，预计2025年全球光伏装机有望保持10%-20%的增速，达到580GW左右的新增装机。整体来看，锡下游需求或能维持增长，但增速难有明显提升，除非消费电子领域取得较大突破。 原料供应仍有不确定性 全球锡矿资源分布和供应较为集中，近年来受宏观经济波动及区域冲突影响，行业资本开支不足导致供应增量有限。根据美国地质调查局（USGS）数据，2023 年全球锡矿产量为 29 万吨，同比下降 5.5%。分区域看，产量前五的国家分别为中国、缅甸、印度尼西亚、秘鲁、刚果（金）等地，其中，中国、缅甸、印度尼西亚产量占比分别达到 23%、19%、18%。我国锡矿储量丰富，但仍不能满足冶炼需求，需要进口锡矿和锡锭。我国锡矿进口以往主要来自缅甸地区，2023年以前进口占比达到80%以上，因此，缅甸锡矿禁采后对我国锡矿进口产生较大影响，尤其是今年二季度以后，我国进口锡矿出现断崖式下滑。但是，我国企业积极寻找海外其他进口资源，今年来自非洲等地的进口资源增加，逐步解决了对缅甸锡矿过度依赖的局面。 全球锡矿资源来看，中国、印尼、缅甸等作为传统产锡国，经过长期开采，现有矿山资源逐渐枯竭，矿山品位下降，开采难度提升，未来锡矿供应相对紧张。南美地区秘鲁、巴西、玻利维亚矿山产出相对稳定。非洲矿山持续推动扩产计划，澳大利亚增储扩产潜力较大，两者将成为未来产量增长的主要动力。 非洲主要矿山包括Bisie项目、尤伊斯（Uis）等。Bisie项目位于刚果North Kivu地区，是世界上品位最高的锡矿之一，主要矿区为Mpama North和Mpama South两大矿区，Mpama North项目于2019年12月开始开采，平均品位大于4%，Mpama South今年2季度完工，品位为2%，2023年Bisie锡矿产量为1.25万吨，2024年前三季度Bisie锡矿产量已达到1.2万吨，完全成本处于全球较低水平。Mpama South项目刚刚投入使用，锡矿产量较小，未来增量将逐步释放。 尤伊斯（Uis）位于纳米比亚，于1958年至1991年间开采。非洲锡矿公司（Afri Tin）(现已更名Andrada mining)在收购该矿山后，计划分两个阶段重建该矿山。目前该项目产量增量不大，2027年后随着尾矿回收率提升，产量有望大幅提升。 由于目前非洲资源增量提升有限，缅甸锡矿禁采对原料供应仍然有较大限制。10月16日，缅甸佤邦地区传出办理许可证期限缴费的消息，引发市场对锡矿可能复产的猜测，虽然缅甸政府后续重申严格禁采，但市场对明年锡矿复产预期有所增强。 今年国内锡矿供应持续偏紧，影响了部分中小冶炼企业的生产，但绝大多数企业仍能维持正常生产节奏，因此，国内锡锭产量保持稳定。年初受印尼出口配额影响，印尼锡锭出口断崖式下滑，3月份锡锭出口逐渐恢复，但直到二季度出口规模仍明显低于往年。供应减量叠加需求回暖，促进锡锭库存显著去化，不过，国内外去化进程有所分化，上半年以海外去化为主，5月以后，国内去化明显，或与国内外终端市场需求错配有关。近期国内外去库幅度均有放缓，或也侧面反映出需求端缺乏明显增量。 总的来看，今年上半年锡价走势偏强，一方面得益于供应端受到限制，另一方面也受全球终端需求复苏影响，从而推动国内外锡锭库存从历史高点显著下滑，目前下降到去年年中水平。不过，随着半导体周期进程过半，潜在增速或有减弱风险，近期去库速度放缓，未来去库进程能否延续，还需要看消费电子领域能否有突破性进展，以及汽车、工业等领域能否实现周期反转。否则，在光伏需求增速下滑的背景下，需求情况不容乐观。供应端的变量仍然来自于缅甸锡矿能否复产，如果复产可能会导致价格进一步回落。在复产消息落地之前，锡基本面供需矛盾并不突出，或跟随宏观情绪宽幅震荡为主。

盘面：隔夜伦铜开于9093美元/吨，盘初震荡下行摸底于9041美元/吨，随后震荡回升，在盘中摸高于9122.5美元/吨，随后重心下沉仅在盘尾收盘前走高，最终收于9097美元/吨，跌幅达0.26%，成交量至1.7万手，持仓量至26.9万手。隔夜沪铜主力合约2501开于74490元/吨，盘初即摸底于74230元/吨，随后震荡上行维持宽幅震荡，在盘中摸高于74730元/吨，最终收于74540元/吨，跌幅达0.31%，成交量至2.6万手，持仓量至15.9万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）美国11月ADP就业人数增加14.6万人，不及市场预期。预估为增加15万人，前值为增加23.3万人。（2）随着一揽子增量政策陆续推出落地和存量政策逐渐显效，中国制造业景气在扩张区间继续攀升。12月2日公布的11月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.5，高于10月1.2个百分点，已连续两个月位于扩张区间，且为下半年以来最高。 现货：（1）上海：12月4日1#电解铜现货对当月2412合约报平水价格-升水50元/吨，均价报升水25元/吨，环比跌30元/吨。昨日升水如期下行，进口货源流入仍在持续冲击市场升水。年终部分下游采购情绪偏弱，加上华东部分下游临时检修，上海地区出库量较上周下降。预计今日升水仍将小幅走跌。 （2）广东：12月4日广东1#电解铜现货对当月合约报升水260元/吨- 升水320元/吨，均价升水290元/吨，环比持平。总体来看，库存2连降持货商挺价出货，但终端采购欲一般，整体交投较弱。 （3）进口铜：12月4日仓单价格49到63美元/吨，QP12月，均价环比持平；提单价格40到52美元/吨，QP12月，均价环比下降3美元/吨；EQ铜（CIF提单）8美元/吨到12美元/吨，QP12月，均价环比下降3美元/吨，报价参考12月中下旬到港货源。昨日进口比价环比转弱，市场成交量回落。提单方面，市场报盘仍偏高，但比价走弱，买卖双方心理价位分歧较大，市场成交量下降；仓单方面，下游存在采购需求，但市场货源较少且报价偏高，因而成交亦不多。 （4）再生铜：12月4日再生铜原料价格环比上升400元/吨，广东光亮铜价格69100-69300元/吨，环比上升400元/吨，精废价差888元/吨，环比上升24元/吨。精废杆价差875元/吨，据SMM调研了解，由于铜价回升，再生铜杆厂表示无论原料采购或是再生铜杆销售情况都有所改善，工厂原料库存能保证生产至周末。 （5）库存：12月4日LME电解铜库存减少125吨至268500吨；12月4日上期所仓单库存减少301吨至19432吨。 价格：宏观方面，美联储主席鲍威尔表示，不认为“影子美联储主席”存在任何可能性，同时在寻找中性利率时可以保持谨慎，法国议会投票通过针对政府的不信任动议，总理将辞职。当前美联储降息前景成谜，美元运行保持坚挺，铜价承压。基本面方面，进口货源持续流入，同时临近年末部分下游采购情绪一般，整体交投较弱，预计升水将小幅走跌。综合来看，市场等待国内消费前景，同时美联储未来降息可能成谜，预计今日铜价维持震荡。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】