盘面：隔夜伦铜开于9636.5美元/吨，盘初先摸高于9645.0美元/吨，随后价格震荡下行，盘尾最低触及9548.0美元/吨，最终收于9566.0美元/吨，跌幅0.31%，成交量14383手，持仓量293958手。隔夜沪铜2507合约开于78010元/吨，盘初价格震荡，随后一路下行，盘初最高触及78130元/吨，最低在盘尾跌至77700元/吨 ，最终收于77790元/吨，跌幅0.33%，成交量26397手，持仓量168556手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）5月28日（周三），哈萨克金属产商KAZ Minerals周三在一份声明中称，该公司今年第一季度铜产量为90,400吨，较上年同期下降4.1%。 该公司将第一季度铜产量下降归咎于矿石品位下降，但其第一季度铜产量仍略高于2024年第四季度的92,900吨。 （2）LME公布的最新数据显示，LME铜注销仓单一度低位回升，不过今日下滑至71175吨，注销占比为46.13%。注册仓单最近下滑势头较为流畅，目前落至83125吨。 四月下旬以来LME铜去库之路较为流畅，本周去化速度仍有加快，目前已经落至15.43万吨，继续刷新阶段性低位。注册仓单同步下滑，注销占比此前一度回落，最近重新上升，目前仍处于较高水平。 现货：（1）上海：5月28日SMM 1#电解铜现货对当月2506合约报升水100-升水200元/吨，均价报价升水150元/吨，较上一交易日持平；SMM1#电解铜价格为78430~78590元/吨。早盘沪铜高开低走，盘初高开于78480元/吨后呈阶梯式下行，早盘主要波动于78300-78400元/吨附近。端午临近，现货市场采购并没有凸显节前备货情绪，但进口铜大量持续到货，基本填补下游，预计明日现货升水持稳。 （2）广东：5月28日广东1#电解铜现货对当月合约报升水80元/吨-升水160元/吨，均价升水120元/吨较上一交易日跌100元/吨；湿法铜报升水20元/吨-升水40元/吨，均价升水30元/吨较上一交易日跌100元/吨。广东1#电解铜均价78515元/吨较上一交易日跌45元/吨，湿法铜均价为78425元/吨较上一交易日跌45元。总体来看，临近月末持货商主动降价出货，现货升水大幅走低。 （3）进口铜：5月28日仓单价格今日仓单价格82到96美元/吨，QP6月，均价较前一交易日跌5美元/吨；提单价格90到122美元/吨，QP6月，均价较前一交易日跌3美元/吨，EQ铜（CIF提单）64美元/吨到76美元/吨，QP6月，均价较前一交易日跌7美元/吨，报价参考6月上旬到港货源。总体来看市场成交转弱。注意因俄铜注销传闻影响LME BACK结构扩大。而出口利润已达冶炼厂出口盈利线，需关注短期保税区库存变动情况。 （4）再生铜：5月28日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格72700-72900元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差943元/吨，环比保持不变。精废杆价差1130元/吨。据SMM调研了解，铜价连续三个交易日几乎维持不变，不少再生铜原料持货商担忧假期前后铜价下跌，因此为回笼资金，今日都在积极出货。再生铜杆企业反映今日原料采购较前两日有明显改善。 （5）库存：5月28日LME电解铜库存减少7850吨至154300吨；5月27日上期所仓单库存减少100吨至34861吨。 价格：宏观方面，美联储会议纪要：失业率上升和通胀上升的风险有所上升，灵活平均通胀目标制在高风险环境中的益处已减弱，但市场乐观地认为贸易协议将改善美国经济前景，同时日元走弱，推升美指连续上涨，压制铜价。基本面方面，铜价仍然居高，下游消费情绪走弱，临近端午也并未见节前备库订单释放，同时进口铜持续到货。综合来看，美指直线上涨，压制铜价，但LME注册仓库的铜库存已降至近一年来的最低水平，预计今日铜价止跌企稳。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

5.29  晨会纪要 宏观消息： （1）国务院反垄断反不正当竞争委员会专家咨询组全体会议在京召开。会议强调，要紧紧围绕委员会工作部署，紧扣加快构建全国统一大市场、综合整治“内卷式”竞争、加强竞争监管执法等重点任务，主动担当、积极作为，更好履行专家咨询组职责，为提升公平竞争治理能力、维护公平竞争市场秩序贡献智慧力量。 （2）欧洲央行管委霍尔茨曼表示，该行应至少将进一步降息计划推迟至9月，并警告称，鉴于欧盟与美国之间的贸易战正在酝酿，我们应当保持谨慎。他认为欧洲央行“没有理由”在6月和7月的会议上降息。霍尔茨曼称：“进一步下调利率的风险将高于维持现有水平。”他认为，在当前阶段进一步降息可能对欧元区经济活动“毫无效果”。霍尔茨曼的鹰派言论表明，欧洲央行利率制定者之间存在分歧，他们正就在6月5日下次会议前如何应对特朗普发起的贸易战进行权衡。   纯镍： 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格122,000-124,500元/吨，平均价格123,250元/吨,较上一交易日价格下跌50元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,100-2,300元/吨，平均升水为2,200元/吨，较上一交易日持平。俄镍的升贴水报价区间则为100-400元/吨，平均升水为250元/吨，较上一交易日持平。   期货市场： 沪镍主力合约（NI2507）昨日夜盘低开后走弱，早盘价格依然保持下探，截止11：30价格收盘价为121,620元/吨，下跌0.73%。镍价突破前期12.3万元/吨平台后连续收阴，下方支撑较弱。 当前宏观面对镍价影响幅度较小，镍主因供需过剩和库存高企带来的压力而承压下行，下方成本支撑较弱。后市预计镍依然维持弱势运行。   硫酸镍： 5 月28日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27813/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27760-28270元/吨，均价较上周持稳运行。 从成本端分析，伦镍回归基本面，呈现弱势运行态势，致使镍盐厂生产成本略有下探。需求端方面，6月镍盐需求整体环比预期走强，近期前驱体厂对镍盐询价活跃度显著提升，采购意愿增强。供应端来看，部分镍盐厂报价维持稳定，而部分厂因需求增长以及原料库存受限，上调了报价系数。展望后市，下周为传统采购节点，综合考虑6月市场需求回暖以及镍盐成本支撑等因素，预计镍盐价格下周将有所上行。   镍生铁： 5 月28日讯，SMM8-12%高镍生铁均价954元/镍点（出厂含税），较前一工作日上调0.5元/镍点。供给端来看，国内方面，菲律宾镍矿价格仍较为坚挺，给冶炼厂带来较大成本负担，国内产量仍维持低位运行。印尼方面，新一轮印尼内贸镍矿HPM下滑幅度微弱，叠加当前谈单升水仍稳中偏强运行，成品价格低位导致冶炼厂处于倒挂局面，预计产量会小幅下移。需求端来看，主流不锈钢厂盘价较上周环比持平，市场低价成交为主，下游需求方面受到前后关税冲击以及当前正处于不锈钢市场季节性淡季，钢厂对于高镍生铁采购意愿较弱，但在下方成本支撑以及市场流通货源并未宽松下，价格重心小幅上抬。综合来看，预计短期内高镍生铁价格持稳运行。   不锈钢： SMM5 月 28日讯，今日，SS 期货盘面打破前期震荡格局，出现大幅下跌行情，主力合约价格再度跌破 12700 元关口。现货市场延续低迷态势，受下游需求持续疲软与期货盘面走弱的双重影响，成交价格不断下探。虽然今日市场频传不锈钢厂减产消息，但从实际情况来看，当前减产规模有限，且供给端减量对市场的实质性影响尚需时日才能显现。因此，短期内不锈钢市场仍将维持偏弱运行态势。 期货方面，主力合约2507大幅走低。上午10:30，SS2507报12750元/吨，较前一交易日下跌85元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在420-620元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报7950元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13100元/吨，佛山均价13100元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷24050元/吨，佛山地区24050元/吨；热轧316L/NO.1卷，在两地均报23350元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7500元/吨。 当前来看，不锈钢市场已步入传统消费淡季，下游需求显著疲软。但供应端仍维持高产量水平，不锈钢厂出货压力巨大，代理贸易商库存积压明显，社会库存持续高位运行。由于下游终端订单不足，部分期现贸易商在期货完成套利后低价抛售现货，部分货源仅在贸易环节流转，未能抵达终端。尽管高镍生铁价格反弹、不锈钢价格已处历史低位、企业成本倒挂形成一定支撑，但在淡季需求萎缩、高供给格局未改的背景下，若出货压力持续，不锈钢价格短期内仍将面临下行压力。   镍矿： 菲律宾镍矿受降水及印尼端多重因素影响 短期内下跌空间有限 上周菲律宾镍矿持稳。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为43.5~45美元/湿吨， NI1.3%FOB为32~35美元/湿吨，较上周维持不变；NI1.5%CIF价格为58~59美元/湿吨，NI1.5%FOB为47~50美元/湿吨，较上周维持不变。供需方面来看，供应方面，虽菲律宾境内主要镍矿装点均有降水，周内持续降雨天气对镍矿山装载进度影响明显，矿山装载进度较预期普遍出现推迟。需求方面，下游NPI价格虽然止跌持稳，但国内NPI冶炼厂仍严重倒挂，原料采购情绪受挫，需求端对镍矿价格支撑持续走弱。成本方面，周内部分菲律宾镍矿山NI：1.3%品位成交价格敲定，由于贸易商采购积极，最终CIF价格并未出现下跌，受此影响，下游NPI工厂即期利润难以修复，原料采购陷入僵局，不排除后续工厂有减产意向。菲律宾到印尼方面，截至5月中旬，菲律宾发运至印尼的镍矿量超过300万湿吨，环比去年同时期增长超过200%，印尼对菲律宾镍矿进口量的增加进一步加深了菲律宾矿山的挺价情绪。后续来看，当前上下游对价格博弈明显，叠加印尼端对价格的扰动，短期菲律宾镍矿价格或难有大幅下调的空间。   印尼矿本周价格持稳 市场观望下一轮报价成交 印尼矿上周成交价格持稳。火法矿方面，印尼内贸矿5月主流升水仍落在26~28美元/湿吨，较上周维持不变，SMM印尼内贸矿1.6%到厂价为53.3~57.3美元/湿吨，湿法矿方面， MM印尼内贸矿1.3%到厂价为23~25美元/湿吨。 火法矿方面：供应端，天气对于镍矿供应端扰动仍存，苏拉维西午间至夜间降水依旧频繁，而哈马黑拉岛5月也步入雨季，频繁的降水使得矿山可出货量受到影响，需求方面，NPI价格低位止跌，观望情绪浓厚，按照当前矿价计算，国内及印尼的NPI冶炼企业均处于成本倒挂状态，对高价镍矿的接受程度有限。库存方面：经历过4月份的低库存和抢矿备货，当前印尼火法冶炼企业库存水平略有好转，对高于市场价抢矿的意愿有所降低。另外，RKAB后续补充配额预计将于6月份开始进行审批流程，但市场对RKAB后续补充配额的审批速度仍抱有担忧，综合来看,虽然仍面临天气原因和RKAB批复进度或不及预期等供应端因素扰动，但受到下游价格疲软的拖累，当前印尼内贸火法矿价格短期内价格上涨空间有限。 湿法矿方面，MOROWALI园区部分项目因尾矿坝坍塌事故影响，4月MHP产量减少，下游冶炼企业下压湿法矿价格。时至5月，MOROWALI相关项目大多复产，市场对湿法矿需求回升，后续来看，下半年另有新的HPAL项目有投产预期，后续湿法矿供需或开始走向紧张。SMM预计，后续湿法矿价格或偏强运行。

5.29 SMM铝晨会纪要 盘面：隔夜沪铝主力2507合约开于20115元/吨，最高点20135元/吨，最低点至20045元/吨，收于20070元/吨，较前收跌25元/吨，跌幅0.12%。伦铝昨日开于2481美元/吨，最高点2495.5美元/吨，最低点2460美元/吨，收于2465美元/吨，跌18美元/吨，跌幅0.72%。 宏观：（1）美国联邦法院当地时间5月28日阻止了美国总统特朗普在4月2日“解放日”宣布的关税政策生效，并裁定特朗普对向美国出口多于进口的国家征收全面关税的行为越权。（利空★）（2）5月28日,高盛在最新研报中称,关税将推动美国核心PCE通胀率在今年晚些时候反弹至3.6%,但这种通胀冲击预计为"一次性"的价格提升,而非持续性通胀压力。（利多★） 基本面：（1）据SMM统计，广东铝锭库存21.8万吨；无锡铝锭库存13.6万吨；巩义铝锭库存5.15万吨，三地库存共计40.55万吨，较上一交易日减少0.85万吨。（利多★）（2）据SMM统计，国内铝棒两地库存方面，广东铝棒库存6.23万吨，无锡铝棒库存1.81万吨，合计8.04万吨，环比减少0.11万吨。（利多★） 原铝市场：周三早盘铝价重心有所上移，基本围绕20200元/吨附近窄幅震荡。华东地区由于近期库存维持去化，持货商普遍挺价意愿较强。目前华东地区在途货源较少叠加下游端午节前少量备货，市场升水再度上涨，市场对SMM均价成交平水到10元/吨。周三SMM A00铝报20350元/吨，较上一交易日涨150元/吨，对06合约升水100元/吨，较前一交易日上涨10元/吨。中原市场，早盘持货商挺价至升水10元/吨附近。中原地区消费呈转弱趋势，下游购买力持续减弱，但市场在途货源环比也有所下滑，呈现供需两弱的局面，叠加下游端午节前少量备货，市场基本对SMM中原平水成交。SMM中原A00对沪铝2506合约录得20280元/吨，较上一交易日涨160元/吨，豫沪价差为-70元/吨，较前一交易日上涨10元/吨，对2506合约升30元/吨。 再生铝原料：周三原铝现货较前一交易日回调150元/吨，SMM A00现货收报20350元/吨，废铝市场价格回调动作不一，但整体仍处高位运行。六月淡季在即，下游加工企业订单释放乏力，采购以刚需为主。 今日打包易拉罐废铝集中报价在15250-15850元/吨（不含税），破碎生铝集中报价在15700-17200元/吨（不含税价格）。 分地区看，上海、江苏、河南、山东等地紧密联动铝价，调价幅度在100-150元/吨，但整体调价幅度仍滞后于原铝。江西，湖南，湖北，安徽等地选择按兵不动，报价与昨日持平。 短期废铝市场价格延续高位震荡，生铝供应偏紧格局难改，价格支撑稳固；熟铝仍随原铝窄幅波动，但原铝高位回调风险累积叠加淡季需求疲弱，上行空间受限。下游用废企业方面，成本压力与终端订单疲软持续博弈，企业开工率或维持低位，进口亏损收窄或部分缓解供应压力，但传导效果有限。区域及品种价差或进一步分化，华南等地货源紧张或支撑局部调涨，而需求弱势区域价格承压。 再生铝合金：周三SMM A00铝价较前一交易日回涨150元/吨至20350元/吨，再生铝市场跟涨乏力，国内SMM ADC12价格持稳在20200-20400元/吨区间。进口市场方面，进口ADC12 CIF报价继续处于2380-2400美元/吨，进口即时盈亏维持小幅亏损状态；泰国本土ADC12不含税报价集中于82泰铢/千克。当前再生铝合金价格维持易跌难涨格局，订单疲弱以及库存压力拖累价格下跌，但成本支撑限制下行空间。后续重点关注上游原料供应、终端订单恢复及企业减产落实情况。 总结：宏观方面，美联储会议纪要显示，与会者一致认为对经济前景的不确定性增加，采取谨慎的货币政策是适当的。基本面上，短期铝市场供应端整体表现平稳，未出现明显变动；成本端方面，前期因几内亚铝土矿供应扰动引发的价格波动已逐渐缓和，国内氧化铝现货价格涨幅显著放缓。随着氧化铝企业利润空间得到改善，部分企业预计启动复产计划，这或将对后续市场供应产生一定影响。需求端面临国内季节性疲软与贸易不确定性的双重压力，短期铝加工企业开工率继续承压下行，后续需关注下游出口订单能否真正改善并抵消国内需求的走弱预期。综合来看，尽管铝库存处于较低水平，为铝价提供了一定支撑，但由于近期宏观层面缺乏超预期的利好因素，难以推动铝价进一步上涨。同时，需求端的淡季压力也在一定程度上限制了铝价的上行空间。因此，预计短期内铝价将维持横盘震荡整理态势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1985.5美元/吨，市场交易方向尚不明朗，盘面交投清淡，加之高库存压力，整日伦铅呈偏弱震荡态势，大多数时间于1975-1980美元/吨之间盘整。直至尾盘时段，国内外联动，伦铅快速修复跌幅，最终伦铅收于1989美元/吨，涨幅0.03%。 隔夜，沪期铅主力2507合约开于16730元/吨，盘初多空僵持，沪铅于16725-16750元/吨之间盘整较长时间。后临近尾盘，空头相对集中减仓，沪铅触及16800元/吨，最终沪铅收于16780元/吨，涨幅0.21%；其持仓量至47918手，较上一个交易日减少1103手。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面：特朗普再施压：哈佛大学应对国际生人数设定15%的上限，而不是现在的31%。美联储会议纪要：不确定性更高适合谨慎降息，几乎全员提及通胀风险，重申恐有“艰难取舍”。“新美联储通讯社”：鉴于关税政策不确定性增加，美联储重申需“谨慎态度”。5年期美债拍卖亮眼，海外需求创历史最高。日本40年期国债拍卖结果出炉，投标倍数为2024年7月来新低，但结果优于上周拍卖。 现货基本面 ：  昨日铅现货市场，沪铅延续偏弱震荡态势，持货商随行出货，江浙沪地区报价对沪铅2506/2507合约贴水30-0元/吨报价；主流产区电解铅厂提货源报价贴水扩大，报至对SMM1#铅均价贴水60元/吨到升水100元/吨出厂；再生铅炼厂因铅价下跌，报价较昨日减少，部分散单报价对SMM1#铅价贴水75-0元/吨出厂，部分升水25-75元/吨，下游企业观望慎采，少数逢低接货，整体市场成交仍清淡。 库存方面：截至5月28日，LME铅库存减少1325吨至291050吨；SHFE铅锭仓单库存总量至37498吨，较前一日增加199吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 端午假期临近，部分铅蓄电池企业计划放假1-3天不等，节前下游企业采购积极性较弱，铅锭仓单库存持续累增，拖累铅价走弱。而废电瓶降价无望，再生铅亏损程度再度扩大，打击冶炼企业生产与出货积极性，再生精铅与原生铅价格倒挂，再生铅成本支撑作用依然有效，多空因素交织，短期铅价或延续盘整态势。   

5月28日（周三），智利国家铜业委员会（Cochilco）上调今明两年的平均铜价预估，原因是在中美暂时达成关税协议后，全球前景改善。 该委员会将2025年和2026年铜均价预估均上调至每磅4.30美元，高于此前在2月份报告中预估的4.25美元。 在新闻发布会上，Cochilco领导层对铜价前景表示谨慎乐观，同时承认全球供应形势比预期紧张，需求基本面强劲。 Cochilco称，本月初美国和中国达成协议，在至少90天内削减高额关税，“这大大减少了贸易壁垒，缓解了影响信心和全球贸易活力的紧张局势。” Cochilco还认为，能源转型、电网扩张、电动汽车和储能等长期趋势将继续支撑铜价。 第一季度全球最大的铜生产商Codelco和Antofagasta Minerals公司的产量增加。Cochilco称，国营Codelco公司在4月份的产量增长5.2%。 尽管如此，国内产量的增加并未抵消全球的下滑。Cochilco目前预计今年全球供应增长将远低于此前的预期，预计为增长1.3%，而前次预估为增长4.7%。 Cochilco矿业市场协调员Victor Garay表示，在一个实际上平衡的市场中，任何供应中断都将直接影响价格。 另外，Cochilco预测今年智利铜产量将增加3%，2026年将继续增加3%，届时预期将达到584万吨。 产量指导较Cochilco的2月预测下滑，2月预测2025年产量增速为4.6%，2026年增速为3.6%。 全球来看，Cochilco预测今年铜供应短缺109,000吨，2026年将略微过剩19,000吨，今明两年需求分别预估为增长2.3%和2.8%。

SMM5月28日讯： 煤矿整体正常生产，个别煤矿企业减产难改原料供应宽松格局；焦炭第二轮提降落地也使得市场信心趋弱；近期个别钢厂反馈，整体利润出现亏损，计划端午节后制定检修计划，铁水产量继续下探，使得焦炭价格承压；供需两端的压力，使得双焦期货在9个交易日里均出现下跌，截至5月28日日间行情收盘，焦煤跌2.2%，盘中最低跌至775.5元/吨，创2016年8月以来的新低；焦炭跌1.91%，盘中最低跌至1335.5元/吨，创2016年10月以来的新低。 》点击查看SMM期货数据看板 基本面 焦煤精煤产量同步走高 焦企炼焦煤库存或将继续累积 产量方面： 据国家统计局数据显示，原煤生产稳定增长，4月份，规上工业原煤产量3.9亿吨，同比增长3.8%，增速比3月份回落5.8个百分点；日均产量1298万吨。1—4 月，中国规模以上工业原煤产量 15.8 亿吨，同比增长 6.6%，焦煤精煤产量也同步走高。 进口方面： 据海关总署的数据显示：2025年4月煤及褐煤进口3,782.5万吨，同比2024年4月减少16.4%。2025年1~4月累计进口15,267.1万吨，同比2024年1~4月减少5.3%。值得一提的是，煤及褐煤进口减量主要在 4 月份，2025年1~3月煤及褐煤进口累计进口11,484.6万吨，同比2024年1~3月减少0.9% 。 1-4 月中国进口焦煤烟煤累计 3633 万吨，同比下降 3.38%。 库存方面： 上周焦企焦炭库存34.8万吨，环比+3.9万吨，+12.6%；钢厂焦炭库存263.6万吨，环比-3.9万吨，-1.5%。港口焦炭库存147.0万吨，环比-1.0万吨，-0.7%。焦企焦煤库存257.6万吨，环比-5.2万吨，-2.0%。上周焦企开工率保持稳定，但焦企焦炭库存小幅累积，销售压力增加。原料方面，尽管煤矿端继续让利，修复焦企利润，但焦企炼焦煤库存依然较高，存在供应压力。钢厂方面，当前多数钢厂焦炭库存处于中高位，对焦炭采购积极性较低，压价意愿逐步增强。结合钢厂开工率、焦企和上下游分析来看，预计本周钢厂焦炭库存可能进一步减少。原料方面，焦企利润尚可但出货受阻，市场行情疲软，钢厂需求减弱，预计本周焦企炼焦煤库存或将继续累积。钢厂方面，钢厂利润空间收窄，开工率有所下降，市场行情偏弱，预计本周钢厂焦炭库存可能会有所下降。港口库存方面，焦企出货不畅，市场供需矛盾加剧，预计本周港口焦炭库存或将小幅增加。 上周焦煤到港环比增加90.06万吨 》点击查看SMM金属产业链数据库 到港数据方面，据SMM跟踪，上周（5月19日-5月23日）煤炭到港总量772.86万吨，环比+118.35万吨。分品种来看，焦煤到港252.64万吨，环比+90.06万吨；焦炭到港0万吨，环比-0.44万吨。 出港数据方面：据SMM跟踪，上周（5月19日-5月23日）煤炭出港总量2709.52万吨，环比-41.11万吨。分品种来看，焦煤出港1156.23万吨，环比+34.36万吨；焦炭出港24.59万吨，环比-3.64万吨。 现货市场：焦炭第二轮提降落地 市场情绪进一步走弱 现货市场：5月28日，临汾低硫主焦煤报价1230元/吨。唐山低硫主焦煤报价1280元/吨；一级冶金焦-干熄全国均价为1625元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1485元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1290元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1200元/吨。据SMM了解，焦煤市场：目前煤矿正常生产，个别煤矿少量减产，但难以改变供应宽松局面，下游观望情绪较重，价格下跌过后，煤矿签单仍不乐观，自身焦煤库存累积，且随着焦炭第二轮降价落地，市场情绪进一步走弱，本周焦煤价格或继续承压；焦炭市场：供应方面，焦企利润尚可，生产稳定，但出货受到一定阻碍，焦炭供应转向宽松。需求方面，南方已经进入雨季，高温雨水天气比较频繁，钢材出现季节性需求减量，铁水见顶回落，加之多数钢厂焦炭库存处于中高位水平，对焦炭刚性需求减弱。综上，钢厂对焦炭压价意愿较强，随着焦炭第二轮提降的落地，市场信心愈发趋弱，本周焦炭市场或将继续弱势运行。 机构声音 一德期货分析：近期铁水产量见顶回落，后续关注其下降节奏。炼焦煤矿产量下降，主因部分地区煤矿检修及安全检查收紧，不过影响时长预计较为短暂。当前焦煤竞拍流拍率居高不下，价格持续下探，下游采购意愿低迷，煤矿库存显著回升，销售压力加剧。焦炭市场悲观情绪浓厚，第二轮提降在即，伴随铁水产量见顶回落，后续焦炭价格或进一步承压。整体而言，焦煤焦炭基本面未有实质性转变，焦煤全年供应宽松格局难改，目前双焦价格仍处于下行区间，暂未显现止跌信号，期货盘面大概率维持弱势震荡格局。 兴业期货研报认为：焦煤：原煤供给维持宽松局面，产地大矿生产环节并未收紧，进口资源亦较充足，而焦炭现货续降压缩焦化利润，钢焦企业对原料补库维持偏低意愿，坑口成交状况不佳，流拍率处于相对高位，矿端累库压力不减，基本面仍然利空煤价。焦炭：钢材价格下行、传统淡季预期增强，铁水日产大概率高位回落，焦炭入炉刚需支撑走弱，且下游控制到货现象增多，原料库存延续低库运转，河北主流钢企下调焦炭采购价50-55元/吨，次轮提降预计本周落地，期价延续偏弱走势。 国投期货表示：焦炭：价格探底略有回升。本次第二轮调降部分落地。铁水持续小幅回落。焦化首轮提降全面落地，但利润尚存，所以焦化日产仍处于年内较高水平。焦炭整体库存小幅抬升，贸易商无采购动作。整体来看，碳元素供应端仍较充裕，下游铁水继续小幅回落，观测进一步负反馈的持续性。焦炭盘面基本平水，后续结合钢材情绪不宜过分看空。焦煤：价格探底略有回升。炼焦煤矿产量依旧处于较高水平，个别煤矿有减产动作，停产煤矿数量增加2个为18个。现货竞拍成交市场明显走弱，成交价格持续阴跌，终端库存继续小幅下降。炼焦煤总库存环比小幅增加，产端库存压力继续快速累积。整体来看，碳元素供应端仍较充裕，下游铁水继续小幅回落，观测进一步负反馈的持续性。焦煤维持明显贴水，后续结合钢材情绪不宜过分看空。 正信期货指出：　焦炭现货开启第二轮提降，双焦延续弱势运行。焦炭方面，因原料煤让利，焦企盈利尚可，开工率维持高稳。需求方面，上周铁水降幅加快，需求季节性下滑初显，但因部分钢厂仍有利润，预计铁水整体下降偏慢，钢厂对原料采购有控量行为，焦企库存累积。焦煤方面，多数煤矿维持正常生产，蒙煤甘其毛都口岸日通关车数维持中性偏高水平。需求方面，焦炭二轮提降开启，市场悲观情绪不减，下游延续按需补库，主流大矿线上竞拍成交以跌价为主，流拍率居高不下。综合来看，贸易冲突虽缓和，但不确定性仍较大，市场情绪谨慎；4月宏观数据较弱；双焦基本面进一步走弱，预计焦煤继续探底，焦炭跟随走弱。策略方面，延续偏空思路。 推荐阅读： 》【SMM高炉开工率】个别钢厂出现亏损 铁水产量继续下探 》【SMM煤焦航运】本周焦煤到港252.64万吨 环比+90.06万吨