虽然外围宏观频繁“变脸”，但国内政策利好预期的托举叠加铜精矿供应紧缺、进口铜精矿指数(月)跌至负值等因素带动铜价2月月线继续收阳，其中，伦铜2月以2.88%的涨幅收官，沪铜2月以1.71%的涨幅报收。进入3月以来，两会宏观风向偏暖；市场逐渐进入传统消费旺季、国内库存拐点到来；以及美国公布的一系列经济数据不佳，市场对美国经济增长衰退的担忧持续升温，美元指数持续走弱，推动铜价上行，不过，美国关税反复带来的市场对全球经济增长放缓的担忧，使得市场对铜等风险资产的偏好下降，限制了铜的涨幅，截至3月11日17:14分，伦铜涨0.47%，报9573.5美元/吨，其3月月线暂时涨2.3%；沪铜跌0.52%，报78030元/吨，其3月月线暂时涨1.32%。 》点击查看SMM期货数据看板 基本面 2月铜精矿现货成交重心持续下行 进口铜精矿指数（月）跌至负值 》点击查看SMM金属铜现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 2月铜精矿现货成交重心持续下行，据SMM报价显示，2月SMM铜精矿指数（月）报-9.14美元/吨，较2025年1月减少10.9美元/吨。 2月电解铜产量环比增4.38% 预计3月电解铜产量将创历史新高 国内产量方面： 2月SMM电解铜产量环比增加4.44万吨，升幅为4.38%，同比上升11.35%。2月电解铜产量如期大幅增加，主要因为：1，1月检修的冶炼厂恢复正常生产令产量增加；2，虽然目前铜精矿加工费已经跌至负数，但多数冶炼厂在年前已经备足原料库存，2月并没有受到低铜精矿加工费（截至到2月28日，进口铜精矿月度指数为-9.14美元/吨，环比下降10.90美元/吨）的影响，尚能维持正常生产。而2月产量超预期增加的原因有：1，西南有新冶炼厂开始投产；2，江西某次新冶炼厂的产能利用率不断提升。 进入3月，据我们统计目前有3家冶炼厂有检修计划，但对实际产量影响并不大，部分厂家表示检修影响会反映在4月。SMM根据各家排产情况，预计3月国内电解铜产量环比增加4.20万吨、升幅为3.97%，同比增加10.07万吨、升幅为10.08%。 》点击查看详情 2月铜材行业开工率环比小幅下降 预计3月电解铜产量将创历史新高 从铜材开工情况来看，受春节长假影响，不少企业到元宵节（2月13日）后才陆续恢复正常生产，2月铜材开工率环比出现小幅下降。 精铜杆方面： 据SMM，2月份精铜制杆企业开工率环比下滑，按阴历时间因春节时间跨度不同，精铜杆开工率同比上升。 步入蛇年节日氛围渐消，但因美国关税预期反复，节后铜价超市场预期走高，据SMM数据显示，SMM 1#电解铜2月份平均价为76863.61元/吨，环比1月上涨1840元/吨，然而因节后再生铜原料货源较为短缺，再生铜价格表现坚挺，精废铜杆价差难拉开差距，据SMM统计，2月份江西地区再生铜杆与华东地区电力用杆平均价差为987元/吨，较上月环比缩窄231元/吨，精铜杆仍保持经济优势。然后精废铜杆价差虽缩窄，但因铜价冲高超出下游企业心理价位，节后下游提货明显受到压制，仅部分新能源及高端产品订单恢复较好，线缆方面订单始终难见明显回暖，终端消费也较同期水平疲软。进入三月后，美元指数持续下跌，铜价在关税扰动等因素下不断走高，维持高位运行，高企的铜价持续打压着新订单的释放。 》点击查看详情 铜管方面： 据SMM数据显示，2月铜管企业开工率环比减少，同比增加。大型铜管企业因春节期间基本未停工，且空调管订单较为充足，开工率高于综合水平。中型铜管企业2月开工率有出口订单支撑企业生产较为稳定，但少数中型偏小企业近初七后才开工，对综合产量存在拖累。安装管市场较为平淡，且出口需求较弱。小型企业方面，部分黄铜合金管因房地产市场表现平平而订单较弱，出口亦无支撑。军工类白铜管订单较为稳定，但总体占比较小对小型企业开工率贡献较弱。 》点击查看详情 铜板带方面： 据SMM了解，2025年2月铜板带行业整体开工率环比下降，同比增长（2024年2月为春节月）。2月板带行业开工率处于近年来较低水平，整体表现略微不及预期。 具体来看，2月生产天数较少是影响企业开工的主要因素。2月初行业内大部分企业仍在假期当中，假期结束后企业逐步复工复产。而节后归来，铜价表现超出市场预期，明显影响下游企业下单节奏，尤其是黄铜板带需求恢复速度明显慢于紫铜板带，且有企业表示黄铜板带订单恢复速度弱于去年农历同期。另外，部分企业向SMM表示春节前下游有过冲量和备货行为，对2月的需求有提前透支的影响。综上所述，2月铜板带行业开工率环比略有下降且低于预期。从订单类型来看，SMM仅了解到新能源汽车相关订单（汽配零件、电池、汽车充电桩等）、电力相关订单（变压器、电线电缆等）表现较好，多家企业表示市场订单量较为充足，2月底时企业生产已经恢复至常规水平。 》点击查看详情 铜棒方面： 据SMM了解，2025年2月铜棒企业开工率环比下降。尽管节后下游补库需求释放，制冷卫浴、电磁线等领域表现较好，企业订单较为旺盛，但整体开工率并未显著回升，主要是因为：首先，受春节假期影响，叠加2月工作日较短，大部分企业实际生产时间仅为15-20天。同时部分大型企业虽然较早复工，但下游客户开工较晚，导致生产节奏受限。企业普遍反映，与去年同期相比，产能恢复率在80%-90%之间。其次，原料供应紧张也对开工率形成制约。全球贸易关系紧张导致美国货源减少，而欧洲市场因黄铜退柜率高、价格抬升，企业采购意愿较低。此外，近期铜价上涨并未带动黄铜价格同步上行，企业出货意愿不强，进一步限制了铜棒企业的原料供应。 》点击查看详情 库存：全国主流地区铜库存降至36万吨 库存拐点已显现 》点击查看SMM金属产业链数据库 SMM全国主流地区铜库存方面： 截至3月10日周一，SMM全国主流地区铜库存对比上周四下降0.8万吨至36万吨，总库存较节前的16.58万吨增加19.42万吨。值得关注的是，目前国内铜库存已经低于去年同期，库存拐点已经显现。具体来看，上海地区库存较上周四下降0.1万吨至23.49万吨，江苏地区库存较上周四下降0.06万吨至5.78万吨，华东地区库存微幅下降，主要原因是进口铜和国产铜到货均减少，而且消费尚可。广东地区库存下降0.64万吨至5.96万吨，近期广东到货明显减少而且消费有所好转。 展望后市，出口窗口打开令出口量增加和进口量减少，料本周总供应量会较上周减少。随着生产旺季的到来下游消费逐步好转，SMM认为周内将呈现供应减少需求增加的局面，周内库存会持续下降。 》点击查看详情 海外铜库存方面： LME铜库存2月28日的库存数据为262,075吨，与其1月31日的库存数据256,225吨相比，LME铜库存2月出现小幅增加。进入3月，LME铜库存3月11日的库存数据减少9,150吨至244,175吨。COMEX铜库存2月28日的库存数据93,481短吨，与其1月31日的铜库存数据98,237短吨相比，下降了4756短吨。进入3月，COMEX铜库存继续下降，3月10日COMEX铜库存降至92,472短吨。 后市 展望后市，宏观面上，全球机构继续热烈看多中国资产，国内股市的多次上涨带动铜等金属出现上行，关注展现独特韧性的中国资产能否带动铜价摆脱“特朗普衰退交易”。后市还需关注国内社融数据、PMI数据以及消费专项行动方案的出台情况。近来美国数据不佳叠加美国关税政策的反复，使得市场对美国经济增长放缓的担忧增加，美元指数和美股频频下挫，后市关注美国2月PCE物价指数、3月PMI数据、美联储3月利率决议的情况以及鲍威尔的会后发言。此外，还需关注欧洲的PMI、通胀数据等，进而判断欧洲经济现状以及日本央行利率决议情况。 基本面上，供应方面：随着印尼新规允许矿业公司在不可抗力情况下出口未加工矿石，以及刚果（金）抓紧发运铜精矿，市场对铜矿供应偏紧的担忧有所缓和；库存方面：考虑到国内冶炼厂出口计划，或将带动国内铜库存的去库；随着消费旺季到来，国内铜库存有持续去库的预期，但铜价居高或将抑制下游补库节奏，关注后市库存拐点能否持续显现。 综上，国内宏观向暖将支撑铜价，而“特朗普衰退交易”升温使得铜价承压。后市关注美国公布的更多经济数据，从而判断美国经济发展状况对铜市需求的影响。基本面上，铜库存去库的预期将支撑铜价，不过，市场对铜精矿供应偏紧担忧的缓和使其暂时对铜价的支撑减弱。关注后市沪铜结构变化或将有所缩窄对价格的支撑。 机构评论 中信证券研报指出，近期美国进口铜关税预期不断升级，COMEX铜价以及较LME价差创阶段新高。关税预期强化或导致美国短期缺口难解，COMEX交易的持续性和幅度料将不断得到验证。美国加征关税对我国需求的抑制或有限，反而可能会制约我国精炼铜和废铜进口。叠加政策暖风频吹，交易面和基本面加速共振，铜价有望冲击前高。全面推荐铜板块投资价值。 摩根士丹利（Morgan Stanley）认为，铜价还有继续上涨的空间。COMEX期铜较LME市场溢价10-12%。“由于尚未征收关税，因此有强烈的动机将铜运往美国，这也使全球其他市场供应趋紧。”“在正价差中做多期铜可能具有挑战性，因期货价格会‘回落’到现货水平，但在逆价差中可以‘回升’，因此这种转变通常会推动投资者进入市场。”“我们仍对铜市保持乐观，这是我们首选基本金属。基本面和价格信号是积极的，随着铜被拉到美国，库存正在收紧。关税可能在未来带来需求担忧，但现在现货市场仍持续收紧。” 华鑫期货表示：今早铜铝受到隔夜美股暴跌的拖累，盘中出现快速调整，但随着国内股市的回暖，宏观金属铜铝探低回升，中期上涨趋势未变。 后期关注转入负值的铜精矿加工费是否引发铜冶炼厂的减产或者检修压产。 国投期货认为：周二沪铜收回跌幅收在7.8万，今日现铜77660元，临交割现货转平水。消费进入相对旺季，国内社库拐点初现。倾向本周铜价下方支撑提高到7.75-7.7万。 推荐阅读： 》周末全国主流地区铜库存下降0.8万吨【SMM周度数据】 》3月电解铜产量将创历史新高 但预计之后会震荡走低【SMM分析】 》精废价差缩窄难抵订单疲软 2月精铜杆开工率环比走弱【SMM分析】 》2月铜管稳健开工 3月随空调高排产冲高【SMM分析】 》2月铜板带企业开工率不及预期 3月或将仍弱于往年同期 【SMM分析】 》铜棒市场2月“春节后遗症”发作 3月或“满血复活”【SMM分析】 欲知更多铜市基本面、价格以及政策技术面消息，敬请参与 CCI2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 ~

》查看SMM镁现货报价、数据、行情分析 》点击查看SMM镁现货历史价格 今日，陕西府谷神木地区的镁锭冶炼企业的市场主流报价为15700元/吨，90镁锭市场成交价格为15700元/吨，镁价稳步上行。 从今日成交情况来看，镁价高位运行，下游接受度有所降低，部分终端企业表示已完成备货动作，镁价后续上涨动力较为有限，但考虑到供应端去库压力得以减轻，挺价情绪较为浓厚，预计近期镁价维持高位坚挺，SMM将持续关注后续现货成交变化情况。

3月12日讯：     》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

3 月12日讯， 据SMM调研，3月12日不锈钢市场价格延续涨势。期货方面，主力合约2505早盘围绕13490元/吨震荡，随后跃升至13550元/吨波动，拉涨显著。截至10:30，SS2505报价13490元/吨，大涨25元。无锡地区304/2B现货升贴水在-120-200元/吨区间。 现货市场价格上扬，钢厂和贸易商报价坚定，普遍报涨50-100元/吨，300系实际成交价格上涨20-50元/吨。市场看涨情绪浓厚，现货商出货、补货积极，不过下游企业采购动作较为冷静，仅按需补库。当日，无锡市场不锈钢询单增多，低价资源减少，商家多稳价或加价出货，300系和400系都有不同程度的涨价。佛山市场现货价格稳中略涨，但成交依旧清淡。下游商户看涨信心不足，受宏观利好刺激有限，采购操作仍较为谨慎。 极性依旧不高，拿货行动较为迟缓。 有任何有关不锈钢的交流可以 致电021-20707860杨朝兴，13585549799（微信同号） 》点击查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业数据库

SMM03 月12日讯： 现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,200-1,300元/吨，平均升水为1,250元/吨，与上一交易日下跌50元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为-200至0元/吨，平均贴水为-100元/吨，与上一交易日上涨50元。 期货方面：今日镍价在开盘后走高。截至11：30收盘价为132,550元/吨，较上一交易日结算价上涨0.20%，最高至132,780元/吨。 现货升贴水方面：金川品牌镍较上一交易日继续下降50元，贸易商方面选择降价已促进成交的策略成果一般，终端方面仍以观望态度为主。 从技术角度和市场情绪方面来看，沪镍期货合约震荡抬升，短期内，情绪仍大于基本面给市场价格带来影响。 与硫酸镍价差方面：今日镍豆价格131,200-131,500元/吨，平均价格131,350元/吨,较前一交易日现货价格上涨300元/吨。 硫酸镍仍贴水于纯镍。

SMM3月12日讯： 今日钨市场依然疲软，整体氛围谨慎观望 【报价情况】 65%黑钨精矿：13.9-14万元/标吨 55%黑钨精矿：13.7-13.8万元/标吨 APT：20.7-20.75万元/吨 钨粉：311-313元/千克 碳化钨粉：306-308元/千克 70%钨铁：21.5-21.7万元/吨 80%钨铁：21.9-22.1万元/吨 【市场动态】 当前，钨市场表现出弱稳的价格走势，这种趋势在一定程度上反映了市场基本面的僵局状态尚未打破。矿端资源的稀缺性与终端需求的疲软，共同构成了市场供需状况不利的局面。同时，中间环节的冶炼厂面临着累库和价格倒挂的双重压力。市场信心整体偏弱，影响着行业的交易氛围。大多数商家在这种环境下选择谨慎运作，随行就市，而整体市场依赖刚性需求的商品流通也显得步伐缓慢。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

近期，受宏观面因素快速变化影响，铜价在经历弱势震荡后呈现上行趋势。前期，美国个人消费支出等经济数据表现欠佳，市场对美国经济韧性产生担忧，多数风险资产回落。不过，上周宏观驱动边际转向积极。国内两会政策力度基本符合预期，后续表态保持积极；海外经济运行虽有边际走弱迹象，但降息预期明显转向鸽派，市场预计美联储年内降息次数已达3次。整体宏观环境再次回暖，推动铜价企稳上行。 海外方面，美国经济虽有走弱迹象，但制造业PMI连续保持在扩张区间，海外制造业复苏并未被证伪，仍具备一定经济韧性。同时，市场对美联储降息预期转变较快，近期美国经济边际走弱，美联储降息预期明显转鸽，缓解了市场对美国经济的担忧情绪。此外，美国关税政策存在高度不确定性，市场难以形成一致预期，暂时需持续关注。国内方面，全国两会上政策表态延续积极态度，宏观面氛围整体偏暖。 供应端，3月开始将有冶炼厂进行检修，考虑到前期有一定备料，当月实际影响或许不大。但未来原料紧张的逻辑依然存在，一是铜矿格局未扭转，二是再生铜方面未来存在隐忧。美国再生铜出口在1月下旬开始明显减少，并且高频数据显示尚未出现恢复，结合船期考虑，对国内再生原料供应的影响或许会在3至4月显现。因此，未来冶炼厂排产仍有降低的可能性。消费端，基准预期仍是季节性改善，下游铜杆和线缆企业近期反馈订单环比有不同程度修复，同比达到季节性平均水平。目前尚未观察到电网相关订单发力，线缆企业预期将在4月开始显现。 进出口方面，由于近期出口窗口打开，冶炼厂有出口动作，预计净进口量级将处于偏低水平。综上所述，国内市场平衡将进入去库存阶段，目前来看去库存预期不超过季节性，但去库存方向预计已经确立。 近期宏观面有所反复，但总体方向仍保持积极。从基本面看，未来去库存预期将延续。因此，宏微观层面均给出偏多指引，铜价预计仍将保持偏强运行，预计沪铜运行区间为77000~80000元/吨，伦铜为9400~9800美元/吨。主要关注的风险点在于：若宏观面保持积极，叠加基本面原料矛盾显现，库存持续去化，铜价或许突破81000~82000元/吨一线。反之，若外围宏观经济担忧加剧，基本面不及预期，铜价或许回调至区间以下。 （来源：期货日报） 欲知更多铜产业链动态，欢迎您莅临由上海有色网（SMM）主办于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行的 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 ~ 超3000位行业精英，铜产业链上下游企业代表、政府部门领导、行业协会、第三方设备、物流仓储以及高校科研专家汇聚一堂。会议包含矿山、冶炼，铜加工、贸易，再生回收、终端应用，涵盖铜全产业链。 大会现场，100多家展台企业将集中展示最新铜加工及冶炼设备，优质原料供应商，新型铜基材料等最新铜产业前沿成果，尽显铜产业创新与活力。 会议活动精彩纷呈：主论坛聚焦全球铜市场趋势，原料供给，剖析政策影响，解读市场走向。分论坛围绕电工输配电、再生铜、铜基新材料、五金水暖、储能等细分领域，深入探讨行业热点；会议期间还进行2天走访12家累计100万吨铜产业代表企业考察。分享前沿技术与宝贵经验，助力铜产业链升级，推动行业高质量发展。 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 助您把握行业脉搏、拓展人脉、寻觅商机！4月22日-25日SMM诚邀您相聚江西南昌，铜聚新时代，共谋新发展！

3.12 镍晨会纪要 纯镍： SMM03 月11日讯：现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,200-1,400元/吨，平均升水为1,300元/吨，与上一交易日下跌50元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为-200至0元/吨，平均贴水为-100元/吨，与上一交易日下跌50元。 期货方面：今日镍价在开盘后走高。截至11：30收盘价为132,100元/吨，较上一交易日结算价上涨0.42%，最高至133,910元/吨。 现货升贴水方面：金川品牌镍较上一交易日下降50元，市场情绪偏高，但下游依然偏观望为主，贸易商仍选择降价以促进成交，但效果不佳。 从技术角度和市场情绪方面来看，沪镍期货合约开盘下跌后又有所回升，表明市场情绪还是偏乐观看待，叠加伦镍仍呈上行趋势，短期内情绪仍主导市场价格走势。 与硫酸镍价差方面：今日镍豆价格130,500-131,600元/吨，平均价格131,050元/吨,较前一交易日现货价格下跌200元/吨。 硫酸镍仍贴水于纯镍。   硫酸镍：                          3 月11日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27227元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27180-27880元/吨，均价较上周有所上涨。 在成本方面，近期伦镍价格持续上涨。同时，刚果暂停钴出口的决定导致钴价大幅上涨，进而推高了MHP中的钴系数。此外，MHP卖方的挺价情绪较强，MHP系数持续走高，部分贸易商已停止报价。预计硫酸镍的成本仍有上升空间。在需求方面，上周由于硫酸钴价格的显著上涨，前驱体厂暂停了对前驱体的报价，导致其对原料的采购变得谨慎，这使得传统采购节点的前驱体厂对镍盐的采购节奏有所放缓，尽管当前仍存在较高水平的库存需求。从供应角度来看，受原料采购价格上升的影响，镍盐生产商的挺价情绪有所增强。综合分析，考虑到市场仍存在需求，以及成本上升对镍盐厂挺价情绪的推动，预计短期内镍盐价格仍有进一步上涨的空间。   镍生铁： SMM3 月11日讯，       3 月11日讯，SMM8-12%高镍生铁均价997.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日上涨1元/镍点。供给端来看，国内方面，当前接近菲律宾雨季末期，镍矿出量仍较为紧张，镍矿价格持稳冶炼厂生产驱动较弱，产量低位运行。印尼方面，主产区部分产线未有恢复，叠加镍矿端放量不及预期，产量整体持稳运行。需求端来看，不锈钢排产预期仍维持上行趋势，废不锈钢价格上调期原料经济性走弱，下游对高镍生铁需求量较为乐观。短期内高镍生铁成本支撑走强，加之供需收紧，短期内价格仍维持稳中偏强运行。   不锈钢： 3 月11日讯，据SMM深入调研了解，今日不锈钢市场整体成交价格较昨日上浮。在期货方面，不锈钢期货主力合约2505一路震荡上行。截至3月11日10:30，不锈钢期货主力合约SS2505报价较之前大幅上涨，达到13465元/吨，跌10元。304/2B现货升贴水，无锡地区不锈钢现货升水范围处于-125-155元/吨区间。 今日，不锈钢现货市场呈现出价格坚挺的态势，整体成交价格有所上移。钢厂与贸易商在报价上态度坚决，不过各类产品普遍存在20-30元的议价范围。从地区维度分析，佛山市场的304不锈钢价格出现小幅上扬；无锡市场中，201和304不锈钢价格也有小幅度增长。尽管价格走势向上，但下游采购积极性依旧不高，拿货行动较为迟缓。   镍矿： 上周周内，菲律宾中高品镍矿FOB价格在冲高后有所回落，低镍高铁市场方面，菲律宾雨季即将结束，矿山陆续报盘3月装期，当前FOB成交价较雨季前有所松动；中高镍品味镍矿方面，受到印尼矿价格走高的影响，叠加下游镍铁价格持续上涨，菲律宾矿山挺价意愿仍存，但是受制于国内镍铁厂对于高价镍矿接受程度有限，周内，菲律宾中品镍矿招标价小幅下调。供应方面：南部主要矿区雨季逐渐结束，菲律宾后续出货量持增加预期；需求方面：下游镍铁价格的持续上涨带来一定的利润修复，但镍铁厂成本倒挂仍在延续，对于前几周报盘的高价镍矿接受程度有限，目前维持刚需补库为主，港口库存方面，港口 镍矿库存仍延续去库，海运费方面，目前出现部分11美金/吨的海运费，随着南部主要矿区雨季的结束，出货地的转移或使得海运费有所抬升。综合来看，受到多种因素综合影响，菲律宾镍矿价格或继前几周冲高后有所回落，偏弱运行。 目前市场成交价格：火法矿方面印尼镍矿三月主流升水价格大K岛为19-20美金/湿吨，SMM印尼内贸红土镍矿1.2%(到厂价)价格范围为25.5~27.5美元/湿吨,较上周上涨0.5美元/湿吨,环比上涨1.8%;SMM印尼内贸红土镍矿 1.6%( 到厂价 ) 价格范围为 46.5~51.5 美元 / 湿吨 , 较上周上涨 0.4 美元 / 湿吨 , 环比上涨 0.9% ，火法矿延续涨价趋势 , 但涨幅相较 2 月有一定收窄。供应：三月印尼苏拉维西主矿区雨季将陆续结束 , 印尼镍矿供应呈增加预期 , 但下游冶炼企业刚需采购需求仍存 , 且三月时逢斋月 , 开斋节前后供应或受到一定影响 , 。需求端：腰部冶炼厂本月存在刚需采买需求，因此，需求支撑仍存，库存方面，腰部火法企业的库存普遍维持不足两个月的水平，三月采购补库情绪仍比较高涨，带动了市场成交的积极性。湿法矿今年供应紧凑的节奏延续，目前大 K 湿法矿到厂家约为 26 美元 / 湿吨。随年内 MHP 项目的放量和投产，下游需求呈现增加预期，但矿山在配额有限情况下，倾向于优先出利润较好的火法矿，主动降低湿法矿出售量，导致近期湿法矿价格上行速度高于火法矿。 后续需要关注，本月十五日将颁布的三月下半期 HPM 价格对于印尼镍矿价格的影响，以及雨季结束后内贸矿实际流通情况，另外，本周印尼能源与矿产部颁布的新政策调整了 HPM 的计价方式，该政策虽未直接作用于镍冶炼企业，但对市场情绪有所扰动。综合来看，三月印尼内贸矿价格持稳偏强，上游出货量持增加预期叠加需求仍存，但受到整体镍矿供应节奏偏紧的影响，后续印尼镍矿绝对价预期上行，但上行速度或有所变缓。

盘面： 隔夜伦铜开于9619美元/吨，盘初小幅走高至盘中回落并摸低于9608.5美元/吨，随后一路震荡上行，临近盘尾摸高于9679美元/吨，盘尾最终收于9679美元/吨，涨幅达1.96%，成交量至1.8万手，持仓量至30万手。隔夜沪铜主力合约2504开于78420元/吨，盘初窄幅震荡至盘中摸低于78270元/吨，而后上行至盘尾维持窄幅震荡，并摸高于78600元/吨，盘尾小幅最终收于78500元/吨，涨幅达0.91%，成交量至2.3万手，持仓量至15.7万手。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）美贸政策-特朗普威胁对来自加拿大的所有钢铁和铝产品征税50%关税，并通过关税摧毁加拿大汽车产业；加拿大安大略省随即暂停对输美电力征收25%附加费；白宫官员表示，取消对加拿大钢铝征收50%的关税；双方本轮贸易战交锋持续约6小时。 （2）美国1月JOLTs职位空缺升至774万人，高于预期的763万人。随后交易员加大对美联储降息的押注。 现货：（1）上海：3月11日1#电解铜现货对当月2503合约报贴水20/吨-升水20元/吨，均价报平水价格/吨，较上一交易日涨5元/吨。昨日下游订单有所回暖，但厂内成品库存仍有待去化，现货交投情绪整体仅小幅复苏。因沪期铜2403合约最后交易日临近，预计现货升水将于平水附近窄幅波动。 （2）广东：3月11日广东1#电解铜现货对当月合约报升水10元/吨-升水70元/吨，均价升水40元/吨较上一交易日涨20元/吨。总体来看，库存和铜价双双下跌持货商积极挺价，现货交投明显好转。 （3）进口铜：3月11日仓单价格45到55美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平；提单价格68到90美元/吨，QP4月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）10美元/吨到20美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平，报价参考3月中下旬及4月上旬到港货源。昨日进口比价对沪铜2503合约-900元/吨附近，伦铜3M-Mar为C7.71美元/吨，伦铜3M-Apr为B0.58美元/吨，3月date与4月date 至C8.29美元/吨附近。昨日比价回暖，但市场交投情绪冷清，仅少量EQ与火法仓单成交，整体来看交投并不活跃。 （4）再生铜：3月11日再生铜原料价格环比下降200元/吨，广东光亮铜价格71300-71500元/吨，较上一交易日下降200元/吨，精废价差1703元/吨，环比下降282元/吨。精废杆价差1130元/吨，据SMM调研了解，河北市场再生铜杆消费惨淡，不少再生铜杆贸易少表示库存已回归至正常水平，本周结束前预计库存降继续增加。 （5）库存：3月11日LME电解铜库存减少9150吨至244175吨；3月11日上期所仓单库存减少4891吨至151703吨。   价格：宏观方面，特朗普宣布计划将加拿大金属25%的进口关税提高一倍，但随后白宫官员表示不会实施此计划。在相互矛盾的最新关税消息传出后，市场交投震荡，美股下跌，美指再创新低，铜价因此获得支撑。基本面方面，昨日铜价高位回落，下游订单有所回暖，部分企业反映采购需求略有增加，但厂内成品库存仍处于较高水平，去化压力依然存在。现货市场交投情绪仅小幅复苏，贸易商和下游企业多按需采购为主。总体来看，市场供需矛盾依然存在，铜价上行空间受限，但底部支撑较为稳固。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】