崇义章源钨业股份有限公司5月下半月长单报价如下:（以下单价含13%增值税） 1、55％黑钨精矿:16.35万元/标吨; 2、55％白钨精矿:16.25万元/标吨; 3、仲钨酸铵(国标零级):24.30万元/吨。  

SMM5月20日讯：据SMM统计，4月国内多晶硅进口量为954.33吨，环比下降67.16%，2025年累积进口0.93万吨，同比下降31.43%。

SMM镍5月20日讯： 宏观消息： （1）亚特兰大联储主席博斯蒂克重申倾向于今年只降息一次；纽约联储主席威廉姆斯：最近的经济数据非常好，经济的关键词是不确定性；美联储副主席杰斐逊：将穆迪调降美国评级作为制定政策的一般数据处理；达拉斯联储主席洛根：美联储应考虑加强机制，以在市场出现压力时更有效地防止货币市场利率飙升。 据CME“美联储观察”，美联储6月维持利率不变的概率为91.6%,降息25个基点的概率仅为8.64%；美联储7月维持利率不变的概率为65.1%，累计降息25个基点的概率为32.5%，累计降息50个基点的概率为2.4%。 （2）普京称俄已准备好与乌就和平谈判的备忘录展开合作。特朗普表示，俄乌将立即启动谈判，以实现停火。泽连斯基愿按照普京的说法，与俄签备忘录以停战。克宫表示，俄美领导人有意在未来安排面对面会晤，未就俄乌停火设时间表。 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格123,350-125,800元/吨，平均价格124,575元/吨,较上一交易日价格下跌425元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,000-2,300元/吨，平均升水为2,150元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为100-300元/吨，平均升水为200元/吨，较上一交易日持平。 期货市场： 沪镍主力合约（NI2506）昨日夜盘低开后一直维持震荡走势，截止11：30价格收盘价为123,400元/吨，下跌0.40%。库存方面，截至5月16日，LME镍库存单日减少3,924吨至195,222吨，国内上期所库存减少66吨至27,742吨。 当前镍价受“政策扰动加剧、供需矛盾深化”影响主导，短期仍维持震荡格局，下方支撑位122,000元/吨，上方阻力128,000元/吨；中长期来看趋势偏弱。

厦门钨业5月下半月APT长单外购采购价为23.8万元/吨，较上轮报价上调1.9万元/吨。  

5.20 晨会纪要 宏观消息： （1）统计局数据显示，4月份，社会消费品零售总额37174亿元，同比增长5.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额33548亿元，增长5.6%。1—4月份，社会消费品零售总额161845亿元，增长4.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额147005亿元，增长5.2%。 （2）近期，美国相继与英国、中国达成贸易协议，令全球贸易紧张局势大幅降温。然而，围绕关税的不确定性仍然挥之不去。当地时间周日，美国财长贝森特警告称，美国的一些贸易伙伴可能很快会面临关税税率再次大幅上调。贝森特在接受媒体采访时表示，如果各国在7月初关税暂缓期到期前不“真诚地”进行谈判，且未能达成贸易协议，关税税率将很快恢复到“解放日”水平。   纯镍： 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格123,850-126,150元/吨，平均价格125,000元/吨,较上一交易日价格下跌1,125元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,000-2,200元/吨，平均升水为2,100元/吨，较上一交易日持平。俄镍的升贴水报价区间则为100-300元/吨，平均升水为200元/吨，较上一交易日价格上涨50元/吨。   期货市场： 沪镍主力合约（NI2506）日盘维持震荡，截止11：30价格收盘价为124,100元/吨，下跌1.27%。库存方面，截至5月16日，LME镍库存单日减少3,924吨至195,222吨，国内上期所库存减少66吨至27,742吨。 当前镍价受“政策扰动加剧、供需矛盾深化”影响主导，短期仍维持震荡格局，下方支撑位122,000元/吨，上方阻力128,000元/吨；中长期来看趋势偏弱。     硫酸镍： 5 月19日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27757/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27760-28230元/吨，均价较昨日持稳运行。 从成本端来看，4月印尼MHP产量受洪水影响较大，供需存在缺口，导致其系数坚挺于高位。总体来看，MHP成本支撑较强。从需求端来看，本月受下游材料厂去库影响，部分前驱体排产情况有所下滑看，对镍盐的采购需求有所减弱。从供应端来看，本周部分镍盐厂基于前驱体需求较弱的原因，下调了报价系数。展望后市，预计基于市场供需双弱级以及镍盐成本支撑的原因，镍盐价格本周持稳运行。   镍生铁： 5 月19日讯，SMM8-12%高镍生铁均价944元/镍点（出厂含税），较前一工作日上调2.5元/镍点。供给端来看，国内方面，部分检修冶炼厂已恢复生产，产量爬坡带动整体产量小幅上行。印尼方面，当前印尼内贸火法矿升水仍较为坚挺，且成品价格已击穿成本线，部分高成本产线受到成本倒挂的影响，生产负荷下调，预计整体产量小幅走弱。需求端来看，不锈钢价格受到关税政策缓和提振，价格企稳上涨，但整体成交情况并未明显改善，主流钢厂对原料采购意向价格企稳，部分贸易商有囤货意愿，接货价格较前期小幅上涨，预计短期内高镍生铁价格企稳修复。   不锈钢： SMM5 月19日讯，今日，SS 期货合约呈现偏弱震荡态势，最终以十字星 K 线报收。近期，随着宏观利好刺激逐步消退，市场逻辑重回供需基本面主导。现货价格延续小幅下行趋势，这一表现与前期形成鲜明对比，上周，受宏观利好消息驱动，SS 期货盘面率先上扬，现货市场迅速跟涨，下游需求在价格上涨初期集中释放。然而，进入本周后，需求端明显转弱，今日市场成交尤为清淡，部分贸易商为促进出货，选择小幅让利销售，进一步推动现货价格走弱。   期货方面，主力合约2507偏弱震荡。上午10:30，SS2507报12975元/吨，较前一交易日下跌20元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在345-545元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报8100元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13275元/吨，佛山均价13225元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷23875元/吨，佛山地区23875元/吨；热轧316L/NO.1卷，在两地均报23100元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7500元/吨。 前期频繁扰动市场的宏观政策因素影响力渐弱，市场回归供需主导逻辑。尽管不锈钢价格已处于近年低位，继续深跌面临阻力，但行业高供给格局未改，不锈钢产量持续高位运行，社会库存居高不下。加之传统消费旺季结束，下游需求疲弱，叠加近期价格波动加剧，市场观望情绪浓厚，贸易商出货压力显著。同时，高镍生铁、高碳铬铁等关键原料价格持续走弱，成本端支撑力度不足。若后续无新的宏观利好提振，在高供给、弱需求的格局下，不锈钢价格或延续偏弱运行态势。   镍矿： 菲律宾镍矿整体持稳 中品矿CIF价微调小跌 上周菲律宾镍矿持稳小跌。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为43.5~45美元/湿吨，较上周维持不变，NI1.3%FOB为32~35美元/湿吨，较上周维持不变；NI1.5%CIF价格为58~59美元/湿吨，下调1美元/湿吨，NI1.5%FOB为47~50美元/湿吨，较上周维持不变。供需方面来看，供应方面，虽菲律宾境内主要镍矿装点均有降水，降雨量较大的地区为Sta Cruz，东Davao和Tawi Tawi等地，Surigao地区相对于过去几周，降雨量相对减少。总体来看，Surigao降水减少后，菲律宾镍矿供应仍呈增加预期，需求方面，下游NPI价格持续阴跌，倒挂幅度加深的情况下，国内NPI冶炼厂原料采购情绪受挫，需求端对镍矿价格支撑持续走弱。菲律宾到印尼方面，截至5月中旬，菲律宾发运至印尼的镍矿量超过300万湿吨，环比去年同时期增长超过200%，印尼对菲律宾镍矿进口量的增加进一步加深了菲律宾矿山的挺价情绪。后续来看，菲律宾镍矿国内成交价格或受下游拖累，承压运行，但印尼端对菲律宾矿价扰动明显。 印尼矿HPM上调 但火法矿升水受基本面拖累难有上涨 印尼矿上周成交价格小幅上调，主要源于5月下半期HPM小幅上调。火法矿方面，印尼内贸矿5月主流升水仍落在26~28美元/湿吨，较上周维持不变，SMM印尼内贸矿1.6%到厂价为53.3~57.3美元/湿吨，同比上周上涨0.7美元/湿吨，涨幅1.28%。湿法矿方面，周内成交价维持不变，SMM印尼内贸矿1.3%到厂价为23~25美元/湿吨。 火法矿方面：供应端，天气对于镍矿供应端扰动仍存，苏拉维西降水依旧频繁，而哈马黑拉岛5月也步入雨季，频繁的降水使得矿山可出货量受到影响，需求方面，NPI价格低位止跌，观望情绪浓厚，按照当前矿价计算，国内及印尼的NPI冶炼企业均处于成本倒挂状态，对高价镍矿的接受程度有限。库存方面：经历过4月份的低库存和抢矿备货，当前印尼火法冶炼企业库存水平有所好转，对高于市场价抢矿的意愿有所降低。综合来看,虽然仍面临天气原因和RKAB批复进度或不及预期等供应端因素扰动，但受到下游价格疲软的拖累，当前印尼内贸火法矿价格短期内难有较大上涨空间。 湿法矿方面，受到4月印尼MHP排产减少的影响，下游冶炼企业下压湿法矿价格，五一节后湿法矿价格市场成交价格迎来下跌，MHP利润依旧向好。SMM预计，后续随着MOROWALI园区MHP项目在5月陆续复产以及下半年新湿法项目的投建，湿法矿价格或迎来反弹。  

盘面：隔夜伦铜开于9500.5美元/吨，盘初震荡走高后回落并摸低于9495美元/吨，而后维持宽幅震荡，临近盘尾摸高于9536美元/吨，盘尾小幅回落最终收于9516美元/吨，涨幅达0.81%，成交量至1.1万手，持仓量至29.4万手。隔夜沪铜主力合约2506开于77980元/吨，盘初窄幅震荡并摸低于77970元/吨，而后震荡走高临近盘尾摸高于78180元/吨，盘尾最终收于78160元/吨，涨幅达0.54%，成交量至1.8万手，持仓量至16.8万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）5月20日周二，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，中国1年期贷款市场报价利率（LPR）最新报3.00%，上次为3.10%；5年期LPR报3.50%，上次为3.60%。 （2）当地时间19日，美国总统特朗普和俄罗斯总统普京的通话结束，共持续2个多小时。普京在通话结束后发表声明称，通话超过两个小时，内容非常充实和开放。普京称，通话是非常有益的、有建设性的。俄罗斯赞成和平解决乌克兰危机，但是应该确定更有效的通向和平的道路。普京表示，伊斯坦布尔谈判的恢复表明整体上在沿着正确的道路行进。 现货：（1）上海：5月19日SMM 1#电解铜现货对当月2506合约报升水410-升水470元/吨，均价报价升水440元/吨，环比下降5元/吨。因目前大量交割仓单仍未流出，市场流通货源偏紧，持货商持有主流平水铜货源低价出货意愿较低。预计今日将有仓单流出对市场升水形成打击，升水下行。 （2）广东：5月19日广东1#电解铜现货对当月合约报升水220元/吨-升水320元/吨，均价升水270元/吨，环比跌90元/吨。总体来看，下游面对高升水采购欲低迷，现货升水明显走低。 （3）进口铜：5月19日仓单价格90到100美元/吨，QP6月，均价环比持平；提单价格102到120美元/吨，QP6月，均价环比持平，EQ铜（CIF提单）74美元/吨到86美元/吨，QP6月，均价环比持平，报价参考5月中下旬到港货源。总体来看市场较为关注5月下旬到港情况，故比价虽有好转但溢价仍呈下行趋势。 （4）再生铜：5月19日再生铜原料价格环比下降300元/吨，广东光亮铜价格72100-72300元/吨，较上一交易日下降300元/吨，精废价差1261元/吨，环比下降406元/吨。精废杆价差915元/吨。据SMM调研了解，今日再生铜杆企业报价对盘面升水70元/吨，不少再生铜杆企业反映成交情况不佳，最终成交价格下调50-100元/吨，由于铜杆销售不理想，部分再生铜杆企业近期减少再生铜原料采购，待成品库存有所减少好，再恢复正常采购。 （5）库存：5月19日LME电解铜库存减少5050吨至174325吨；5月19日上期所仓单库存减少1334吨至61913吨。 价格：宏观方面，穆迪评级下调了包括美国银行和摩根大通在内的一些大型银行的存款评级，理由是上周五美国评级被下调，美指大幅下挫，利多铜价。基本面方面，从供应端来看，大量交割仓单未流出，致市场流通货源偏紧，持货商低价出货意愿较低。从需求端来看，日内铜价下跌但成交情绪不佳，以部分下游刚需采购为主。截至5月19日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.72万吨至13.92万吨，已经连续两周一累库。目前市场因流通货源偏紧对现货升水有一定支撑，但库存累库以及今日仓单预计流出等因素，预计会抑制现货升水。价格方面，预计今日铜价仍有一定上行空间。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

电解钴： 本周电解钴现货价格略有回调。 从供给端来看，厂商零单出货持续减少，目前市场仍在消化社会库存节奏。从需求端看，下游厂商近日询单逐渐积极，有部分合金厂商谨慎开启小批量采购，鉴于刚果（金）禁售后续政策尚未公布，预计短期供需情况难有变动，电解钴价格或震荡运行。 中间品 ： 本周钴中间品现货价格稳定运行。 供应层面，目前市场流通货源依旧为贸易商货，且维持偏高报价。需求层面，因刚果（金）后续政策尚未得知，下游厂商普遍以观望情绪主导，近期询盘买盘偏差，钴中间品现货交易平平。预计近期，钴中间品或持续偏稳运行。 硫酸钴： 本周硫酸钴现货价格暂稳。 从供给端来看，冶炼厂硫酸钴现货报价趋平，主流厂商低价出货意愿不强，回收厂依旧维持偏低报价。从需求端看，部分前驱厂订单情况略有下滑，采购动作趋于谨慎，整体下游仍以观望情绪为主导，近期硫酸钴现货交易非常惨淡，预计本周，硫酸钴现货价格恐有下探。 氯化钴： 本周初，氯化钴价格暂时稳定。 从供应角度来看，由于海外钴原料的运输周期问题尚未完全解决，冶炼厂在报价上仍保持谨慎，惜售心态依旧较强。从需求角度观察，下游四氧化三钴企业的采购节奏放缓，市场询单较少，现货交易以小批量刚需为主。预计第三季度下游企业的补库存需求会小幅回升，氯化钴现货价格将保持高位震荡。 钴盐（四氧化三钴）：  本周初，四氧化三钴的价格暂时稳定。 尽管刚果的出口禁令导致原料成本居高不下，但国内库存过多也抑制了价格上涨的动力，现货报价依然疲软。下游需求暂未出现明显改善，多数钴酸锂企业仍然以按需采购为主。市场询盘气氛冷清，整体市场处于观望阶段。业内普遍等待进一步的消息刺激，预计本周四氧化三钴现货价格仍存在一定的下滑空间。 钴粉及其他： 本周钴粉市场企业报价整体维持稳定，实际成交价可以略低于报价。 从供需端来看，下游合金行业需求虽保持相对稳定，库存较为充足，下游采购商对原生钴粉的采购意愿显著低迷。 三元前驱体： 周一，三元前驱体市场中，5系、6系和8系产品价格持稳。 在原材料成本方面，硫酸镍和硫酸钴价格暂时持稳，硫酸锰价格小幅下跌，但对前驱体价格的影响有限。从需求端来看，大动力型前驱体市场整体表现平淡，尽管部分厂家间出现订单转移现象，但总体需求量并无明显增长，仍以原有项目支撑为主。小动力与消费类前驱体近期订单量有所增加，主要受钴价上涨影响，部分下游材料厂选择提前备货，但实际需求提升幅度有限。在供应端方面，受今年行情波动影响，动力型前驱体生产企业普遍不再签订周期较长（如半年或一年）的订单，转而采取按月协商折扣的方式进行交易。部分企业已上调长单折扣系数，但下游客户对调整后的价格接受度较低。消费类前驱体仍以散单出货为主，自4月以来折扣系数基本维持稳定，目前前驱体企业与下游材料厂之间仍处于价格博弈阶段。展望本周，硫酸镍价格或小幅上行，三元前驱体价格预计保持坚挺。 三元材料： 周一，三元材料价格继续下行。 在原材料方面，硫酸镍和硫酸钴价格持稳，硫酸锰小幅下行，碳酸锂和氢氧化锂降幅较大。从需求端来看，大动力市场表现较为平淡，尽管个别车企销量较好，对三元材料形成了一定支撑，但增量有限；消费类及小动力类市场近期订单较多，特别是海外市场需求较好，但因消费市场体量有限，整体增幅并不明显。在供给端，目前市场供应主要依赖此前签订的长协订单，部分企业已上调相关折扣系数，且采取针对硫酸镍、硫酸钴、碳酸锂等原材料分别协商折扣的结算方式。近期市场成交情绪偏弱，基本以刚需备库为主，但下周即将迎来月末备库高峰，预计近期市场活跃度将有所提升。价格趋势方面，预计后续硫酸镍价格将保持坚挺，但锂盐仍存在下行空间，三元材料价格受原材料价格波动影响，存在进一步下行的可能。 钴酸锂： 本周钴酸锂市场4.2V/4.4V/4.5V钴酸锂主流报价分别为21.9万元/吨、22.4万元/吨、23.4万元/吨。 原料端电池级碳酸锂本周延续之前的下跌趋势，四氧化三钴价格有小幅下滑，受原料价格影响，本周钴酸锂价格有小幅下跌。供应端，4月份开始，头部企业产能充分释放，产量稳定提升并保持在高位；需求端，终端厂商备货618，推动电芯厂采购订单增加。此外，受刚果金政策影响，钴仍具有较大不确定性，因此钴酸锂正极厂出货较为谨慎。   》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【宁德时代曾毓群：未来三年电动重卡渗透率将超50%】宁德时代创始人、董事长、CEO曾毓群表示，未来三年电动重卡渗透率将超50%，其经济性、舒适性、持续性均非常有优势，尤其是底盘换电标准化模块。同日，宁德时代联合中国交通运输协会在山西大同发布全球首款75# 重卡换电标准电池及全场景底盘换电方案，计划2030年前建成覆盖全国80%干线运力的“八横十纵”换电绿网。 【波兰前总理：在欧洲市场 中国电动汽车或代替特斯拉】波兰前总理马雷克·贝尔卡称，现在中国已成科技的制造者和出口者。所以中国要保护知识产权，保护技术、知识转移，这一点是需要谈判并达成共识的。他指出，欧洲的公司希望更多进入中国市场，中国也有兴趣讨论这一点。贝尔卡还说，欧洲最近谈了很多关于中国电动汽车进入欧洲市场的议题，在欧洲市场，中国的电动汽车很有可能会代替特斯拉的位置，特斯拉也并不是欧洲公司，所以其实没有什么大的问题。短期来看，欧洲应该尝试多样化市场，多样化市场会有更好的发展。 【日本考虑在与美关税谈判中为特斯拉充电站提供补贴】日本正在考虑一项计划，在与美国的关税谈判中为特斯拉电动汽车充电站的建设提供补贴。日本政府目前只为日本CHAdeMO标准的充电站的安装提供补贴，而不包括特斯拉的超级充电。TBS称，美国贸易代表已对此问题表示担忧，并要求改进。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 徐杨  021-51666760 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

锂矿： 本周初，锂矿价格环比上周持续下跌。 锂辉石方面，供给端，海外矿端虽有一定的挺价意愿，但出于其出货压力，报价有所下调，至SC6 CIF 700美金/吨以下；需求端，由于当前锂盐价格的低位情况，下游心理价位不断降低，对CIF660美元/以上的锂矿价位接货意愿不强。整体市场来看，在当前碳酸锂期现货价格下跌时，需求持续下压价格谈价，成交情况较为平淡。另外，结合碳酸锂变化趋势及海外锂矿近期成本降本情况，锂矿价格存在一定走弱预期。 碳酸锂： 本周初，碳酸锂价格呈现持续下跌。 由于当前锂矿石价格的不断下探，对碳酸锂的成本支撑持续走弱。叠加目前并未有矿山减停产的情况发生，碳酸锂供应端产出仍非常强劲。在当前下游需求增量相对有限的情况下，碳酸锂过剩格局难以扭转，价格呈现持续低位震荡。 氢氧化锂： 本周初，氢氧化锂价格持续下跌。 部分需求方对氢氧化锂企业的需求大多以长协和客供来满足，散单需求较少。供给端，大部分企业按照排产进行较为稳定的生产，库存普遍较高，面对下游的压价挺价态度有一定松动，交易价格有所下探。当前来看，需求暂无明显增量预期；供给端在近期矿价下跌时成本支撑有所减弱，叠加碳酸锂价格下降的下拽，氢氧化锂价格易跌难涨。 电解钴： 本周电解钴现货价格略有回调。 从供给端来看，厂商零单出货持续减少，目前市场仍在消化社会库存节奏。从需求端看，下游厂商近日询单逐渐积极，有部分合金厂商谨慎开启小批量采购，鉴于刚果（金）禁售后续政策尚未公布，预计短期供需情况难有变动，电解钴价格或震荡运行。 中间品 ： 本周钴中间品现货价格稳定运行。 供应层面，目前市场流通货源依旧为贸易商货，且维持偏高报价。需求层面，因刚果（金）后续政策尚未得知，下游厂商普遍以观望情绪主导，近期询盘买盘偏差，钴中间品现货交易平平。预计近期，钴中间品或持续偏稳运行。 钴盐（硫酸钴及氯化钴）： 本周硫酸钴现货价格暂稳。 从供给端来看，冶炼厂硫酸钴现货报价趋平，主流厂商低价出货意愿不强，回收厂依旧维持偏低报价。从需求端看，部分前驱厂订单情况略有下滑，采购动作趋于谨慎，整体下游仍以观望情绪为主导，近期硫酸钴现货交易非常惨淡，预计本周，硫酸钴现货价格恐有下探。 本周初，氯化钴价格暂时稳定。从供应角度来看，由于海外钴原料的运输周期问题尚未完全解决，冶炼厂在报价上仍保持谨慎，惜售心态依旧较强。从需求角度观察，下游四氧化三钴企业的采购节奏放缓，市场询单较少，现货交易以小批量刚需为主。预计第三季度下游企业的补库存需求会小幅回升，氯化钴现货价格将保持高位震荡。 钴盐（四氧化三钴）：  本周初，四氧化三钴的价格暂时稳定。 尽管刚果的出口禁令导致原料成本居高不下，但国内库存过多也抑制了价格上涨的动力，现货报价依然疲软。下游需求暂未出现明显改善，多数钴酸锂企业仍然以按需采购为主。市场询盘气氛冷清，整体市场处于观望阶段。业内普遍等待进一步的消息刺激，预计本周四氧化三钴现货价格仍存在一定的下滑空间。 硫酸镍： 5月19日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27757/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27760-28230元/吨，均价较昨日持稳运行。 从成本端来看，4月印尼MHP产量受洪水影响较大，供需存在缺口，导致其系数坚挺于高位。总体来看，MHP成本支撑较强。从需求端来看，本月受下游材料厂去库影响，部分前驱体排产情况有所下滑看，对镍盐的采购需求有所减弱。从供应端来看，本周部分镍盐厂基于前驱体需求较弱的原因，下调了报价系数。展望后市，预计基于市场供需双弱级以及镍盐成本支撑的原因，镍盐价格本周持稳运行。 三元前驱体： 周一，三元前驱体市场中，5系、6系和8系产品价格持稳。 在原材料成本方面，硫酸镍和硫酸钴价格暂时持稳，硫酸锰价格小幅下跌，但对前驱体价格的影响有限。从需求端来看，大动力型前驱体市场整体表现平淡，尽管部分厂家间出现订单转移现象，但总体需求量并无明显增长，仍以原有项目支撑为主。小动力与消费类前驱体近期订单量有所增加，主要受钴价上涨影响，部分下游材料厂选择提前备货，但实际需求提升幅度有限。在供应端方面，受今年行情波动影响，动力型前驱体生产企业普遍不再签订周期较长（如半年或一年）的订单，转而采取按月协商折扣的方式进行交易。部分企业已上调长单折扣系数，但下游客户对调整后的价格接受度较低。消费类前驱体仍以散单出货为主，自4月以来折扣系数基本维持稳定，目前前驱体企业与下游材料厂之间仍处于价格博弈阶段。展望本周，硫酸镍价格或小幅上行，三元前驱体价格预计保持坚挺。 三元材料： 周一，三元材料价格继续下行。 在原材料方面，硫酸镍和硫酸钴价格持稳，硫酸锰小幅下行，碳酸锂和氢氧化锂降幅较大。从需求端来看，大动力市场表现较为平淡，尽管个别车企销量较好，对三元材料形成了一定支撑，但增量有限；消费类及小动力类市场近期订单较多，特别是海外市场需求较好，但因消费市场体量有限，整体增幅并不明显。在供给端，目前市场供应主要依赖此前签订的长协订单，部分企业已上调相关折扣系数，且采取针对硫酸镍、硫酸钴、碳酸锂等原材料分别协商折扣的结算方式。近期市场成交情绪偏弱，基本以刚需备库为主，但下周即将迎来月末备库高峰，预计近期市场活跃度将有所提升。价格趋势方面，预计后续硫酸镍价格将保持坚挺，但锂盐仍存在下行空间，三元材料价格受原材料价格波动影响，存在进一步下行的可能。 磷酸铁锂： 本周磷酸铁锂价格下跌趋势有所放缓，整体下降约75元/吨，这主要由于碳酸锂价格在近两天出现止跌回弹的迹象，但整周下降约450元/吨。 市场端，本周材料厂生产较积极，头部材料厂产量开始有所恢复，下游电芯厂需求较月初有回弹，主要由于美国对华关税下调，下游电芯厂急于抢装和抢出口，在关税上调前顺利运至美国，且为了避免政治的不稳定性而加快生产。价格结算方面，磷酸铁均价在4月整体呈小幅上行趋势，部分磷酸铁锂厂对第二季度加工费涨价抱有期望，但与下游电芯厂谈判和交涉后未有实质性结果。然而就目前而言，磷酸铁原料价格开始出现下降，故5月磷酸铁价格也将出现一定的降价预期；另叠加部分电芯厂将于6月重启招标，在此之前出现涨价的概率较低，综合两点来看，SMM预计二季度加工费将难以上涨。 磷酸铁： 本周，磷酸铁价格稳定。 原材料端，工业一铵小涨之后暂稳。5月磷酸铁市场竞争持续激烈，企业挺价较为困难。部分磷酸铁企业订单受限，部分企业计划5月减产，以应对当前困境，稳定市场供需关系。 钴酸锂： 本周钴酸锂市场4.2V/4.4V/4.5V钴酸锂主流报价分别为21.9万元/吨、22.4万元/吨、23.4万元/吨。 原料端电池级碳酸锂本周延续之前的下跌趋势，四氧化三钴价格有小幅下滑，受原料价格影响，本周钴酸锂价格有小幅下跌。供应端，4月份开始，头部企业产能充分释放，产量稳定提升并保持在高位；需求端，终端厂商备货618，推动电芯厂采购订单增加。此外，受刚果金政策影响，钴仍具有较大不确定性，因此钴酸锂正极厂出货较为谨慎。 负极： 本周，部分人造石墨价格出现小幅下滑。 成本端，石墨化外协价格在供需和成本的拉扯下，保持相对稳定；原料焦价因下游需求疲软而持续下滑。供需端，需求端受关税影响缺乏增长动能，负极企业产量随原料焦价下行而有所提升，但因焦价降幅未能覆盖前期涨幅，致使负极多以销定产。展望后续，成本端，后续原料价格或将采取挺价策略。需求端，在关税等待期90天内，下游需求或将有所提升。因此，预计后续负极材料价格或将因需求的提升和成本支撑呈上涨趋势，但产能过剩或将会抑制负极材料的涨价幅度。 本周，天然石墨价格出现小幅下滑。成本端，本周核心原料价格和加工环节价格未出现明显涨跌；供应端仍较充足；下游需求低迷，未见提振因素。因此，虽本期生产成本无明显波动，但因存在生产滞后性，前期原料端价格下跌导致本期天然石墨负极材料价格出现小幅下滑。展望后续市场，需求端受关税影响或将有所提升。然而，因人造石墨和天然石墨负极的规格差异正在逐渐缩小，在仍存在明显价差的情况下，后续天然石墨需求增长幅度将较为有限，因此后续供应端仍显充裕。预计后续天然石墨负极材料价格或将继续承压下行。 隔膜 ： 本周，锂电隔膜材料价格持稳，湿法隔膜5um/7um/9um主流报价分别为1.59元、0.82元、0.75元；干法隔膜12um/16um主流报价分别为0.46元、0.43元。 隔膜企业涨价情绪自年后一直较高，目前正处于二季度谈单，价格走势预计近期会出现较为明显的变化。供给端，湿法隔膜企业扩产后，隔膜供给大于需求，各家产能利用率都相对较高；干法隔膜市场由于供大于求，企业自发限制产能，目前供求较为平衡。需求端，下游终端需求增加推动电芯厂采购订单增加。 电解液 本周，电解液价格暂稳。 成本端，核心原材料六氟磷酸锂以及溶剂的价格暂稳，添加剂价格有所下降，电解液整体制造成本下降较小。需求端，下游新能源电池市场有所回暖，但下游客户仍旧普遍采取谨慎的生产和备货策略，以按需采购为原则，导致整体市场需求动能不足，难以对产业链形成显著拉动效应。供应端，行业主要企业持续深化 “以销定产” 运营模式，根据市场实际需求灵活调配产能。然而，电解液价格长期处于低位运行，部分企业出于成本控制与止损考量，主动规避价格过低、亏损显著的订单，致使行业整体开工率不高。综合判断，考虑到短期内供需关系难以出现实质性改善，以及行业缺乏强有力的刺激因素，预计在未来一段时间内，电解液价格将持续维持窄幅震荡态势。 钠电： 传统正极企业也有在陆续涉足钠电，有钠电产品陆续推出。 随着钠电产业链上下游配套项目加速布局，正负极材料、电芯等关键环节的产线将陆续建成并实现量产。钠电生产成本将持续下探。与此同时，钠电池凭借与生俱来的高安全性、卓越的倍率性能等核心优势，在储能、低速车等细分领域的竞争力将进一步凸显。 回收： 供应端：本周锂盐类产品小幅下跌，镍盐及钴盐则基本持平。 本周三元、钴酸锂黑粉系数也维持下跌，以三元黑粉为例：现阶段三元极片黑粉现阶段系数为74-77%，三元电池黑粉系数为71.5-73%；铁锂极片黑粉锂点为2500-2600元/锂点，铁锂电池黑粉锂点为2150-2300元/锂点。供应端，打粉厂及贸易商心理卖价随盐价持续下跌有所松动，但仍部分打粉厂因现阶段打粉端利润仍处于盈余线之下，因此选择捂货不出，等待行情，市场成交环比4月表现更清淡。需求端，多数湿法厂在镍钴锂盐持续下跌的情况下仅对黑粉进行刚需采买，且由于市场对后续锂盐价格仍呈悲观态度，因此仅备1个半月左右安全原料库存。成本端，目前除头部一体化的湿法厂外，多数湿法端利润仍位于盈余线之下，而打粉端利润略优于湿法，但部分中小厂的打粉端利润也持续倒挂。 下游与终端： 本周，直流侧电池舱的价格波动较小。 5MWh直流侧电池舱的平均价格为0.43元/Wh；3.44/3.77MWh直流侧电池舱的平均价格为0.438元/Wh。临近136号文增量项目上网电价全面市场化节点，各省储能参与电力市场机制细则尚未全部出台，业主方多持观望态度，储能市场供需格局维稳，直流侧电池舱价格波动小。5月12日中美双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，美国对中国储能产品征收关税降至40.9%，美国业主与中国储能集成商关于关税承担比例划分仍需时间商榷，SMM预计短期内直流侧电池舱的价格或延续小幅波动情况。 5月13日，宿迁鑫储科技有限公司宿迁鑫储20万千瓦/40万千瓦时储能电站项目设计施工总承包（EPC）中标结果公示，项目位于江苏省宿迁市。项目规模为200MW/400MWh。中标单价为1.2元/Wh。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【宁德时代曾毓群：未来三年电动重卡渗透率将超50%】宁德时代创始人、董事长、CEO曾毓群表示，未来三年电动重卡渗透率将超50%，其经济性、舒适性、持续性均非常有优势，尤其是底盘换电标准化模块。同日，宁德时代联合中国交通运输协会在山西大同发布全球首款75# 重卡换电标准电池及全场景底盘换电方案，计划2030年前建成覆盖全国80%干线运力的“八横十纵”换电绿网。 【波兰前总理：在欧洲市场 中国电动汽车或代替特斯拉】波兰前总理马雷克·贝尔卡称，现在中国已成科技的制造者和出口者。所以中国要保护知识产权，保护技术、知识转移，这一点是需要谈判并达成共识的。他指出，欧洲的公司希望更多进入中国市场，中国也有兴趣讨论这一点。贝尔卡还说，欧洲最近谈了很多关于中国电动汽车进入欧洲市场的议题，在欧洲市场，中国的电动汽车很有可能会代替特斯拉的位置，特斯拉也并不是欧洲公司，所以其实没有什么大的问题。短期来看，欧洲应该尝试多样化市场，多样化市场会有更好的发展。 【日本考虑在与美关税谈判中为特斯拉充电站提供补贴】日本正在考虑一项计划，在与美国的关税谈判中为特斯拉电动汽车充电站的建设提供补贴。日本政府目前只为日本CHAdeMO标准的充电站的安装提供补贴，而不包括特斯拉的超级充电。TBS称，美国贸易代表已对此问题表示担忧，并要求改进。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张贺  021-20707850 张浩瀚 021-51666752 徐杨  021-51666760 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

5.20 SMM铝晨会纪要 盘面：隔夜沪铝主力2507合约开于20050元/吨，最高点 20100元/吨，最低点至20025元/吨，收于20040元/吨，较前收跌 70元/吨，跌幅0.35%。周一伦铝开于2438美元/吨，最高点 2439美元/吨，最低点2436美元/吨，收于 2437.5美元/吨，涨1.5美元/吨，涨幅 0.06%。 宏观：（1）亚特兰大联储主席博斯蒂克最新表示，他预计美国经济今年将放缓，但不会陷入衰退，并重申他预计美联储今年只会降息一次。（利空★）（2）普京称俄已准备好与乌就和平谈判的备忘录展开合作。特朗普表示，俄乌将立即启动谈判，以实现停火。泽连斯基愿按照普京的说法，与俄签备忘录以停战。克宫表示，俄美领导人有意在未来安排面对面会晤，未就俄乌停火设时间表。（中性）（3）统计局发布4月国民经济运行数据：规模以上工业增加值同比增长6.1%、全国城镇调查失业率为5.1%、社会消费品零售总额同比增长5.1%、70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比持平或略降，同比降幅均持续收窄。总的来看，4月份，外部冲击影响加大，但宏观政策协同发力，主要指标平稳较快增长，国民经济延续向新向好态势。（利多★） 基本面：（1）据SMM统计，5月19日国内主流消费地铝棒库存13.16万吨，较上周四下降0.66万吨。周末到货偏少国内铝棒库存继续下行，周一铝棒市场延续稳健态势，持货商挺价缓出为主，低价货源相对有限，下游适度择优补库，整体成交尚可。（利多★）（2）据SMM统计，5.12-5.18期间国内铝锭出库量共计11.69万吨，较前减少0.23万吨。（利空★）（3）据中国海关，2025年4月中国出口氧化铝26万吨，同比增长101.6%。2025年1-4月，中国累计出口氧化铝96万吨，同比增加74.7%.（中性） 原铝市场：周一沪铝早盘震荡下行，开盘重心回落明显，第一交易时间收盘价在20155元/吨。现货市场表现来看，铝价重回2万以上，华东与巩义市场成交转淡，基本面库存小累库。具体来看，华东地区今天交投情绪转淡，贸易商成交为主，铝厂有些到货出货积极，市场后面成交到-10，终端反馈订单转淡，原材料按需采购为主。昨日SMM A00铝报20230元/吨，较上一交易日下跌40元/吨，对06合约升水70，较上一交易日持平。中原市场，中原市场出货偏多，成交较难，中原市场成交集中在对SMM中原-20到-10出货，成交在-20元/吨。短期来看，高位铝价叠加库存到货增多，市场成交转淡，升水上涨动力不足，预计后续升贴水偏弱运行。 再生铝原料：周一废铝市场整体价格变化不大，进入五月中下旬，淡旺季交替，下游加工企业订单释放乏力，采购以刚需为主。昨日打包易拉罐废铝集中报价在15250-15850元/吨（不含税），破碎生铝集中报价在15750-17250元/吨（不含税价格）。短期来看，废铝市场或延续高位震荡，生铝类产品供应紧缺格局难改，价格支撑较强；熟铝类产品仍将受原铝波动主导，预计窄幅调整。 再生铝合金：昨日铝价延续上周五小跌，再生铝市场延续平稳运行格局。国内SMM ADC12价格保持在20300-20500元/吨区间。进口市场方面，海外ADC12报价多处于2400-2410美元/吨，部分地区实际成交价跌破2400元/吨，进口ADC12即时亏损维持在300元/吨附近。在成本端支撑与需求淡季的双重作用下ADC12价格进退维谷，短期维持窄幅震荡为主。 总结：供应端国内电解铝产能逼近天花板，云南水电恢复不足加剧区域供应紧张，铝锭增量受限。成本端，上周五晚间突发几内亚采矿许可证撤销的矿区被下发停产通知，引发市场对铝土矿原料供应担忧，或推动氧化铝成本上行，但具体影响仍有待评估。需求端面临国内季节性疲软与贸易不确定性的双重压力，短期难有显著增长。周一SMM统计国内电解铝锭库存 58.5万吨，较上周四小增 0.4万吨，周末到货明显增加，但是否转向累库需观察下游出口订单补库需求与到货增量能否匹配。综合来看，宏观层面利好以及低库存为铝价提供支撑，但需求端淡季压力限制上行空间。短期关注国内外需求表现以及铝土矿供应情况。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格