3月以来，美联储降息预期和国内消费政策利好等宏观利好不断发酵，有色金属普涨行情提振期铅走强，国内现货铅价也走出连涨行情并站稳16100元/吨一线。 上周，据调研，国内下游消费恢复后以消化2月长单库存为主，除大规模蓄电池厂家外，下游多数中小规模铅蓄电池企业原料备库积极性较差，期现价差扩大后持货商积极交仓，社会库存如期累增。进入本周，宏观利好发酵带来的有色普涨逐渐接近尾声，而铅价或将再度回归基本面，进入上方累库承压与下方成本支撑的区间震荡。 据SMM产量调研数据，与去年同期相比，基本面上由于供应压力明显减缓，累库预期也十分有限。需求方面，2024年1-2月，尽管铅蓄电池开工率数值看似低于往年同期，但考虑新扩建产能的顺利投产及产量爬坡，2024年1-2月蓄电池产量仍录得同比3.5%增长。而供应上，1-2月原生铅产量同比下滑0.02%，再生精铅产量则同比下滑18.9%。由于3月原生铅因冶炼厂检修及原料供应等原因或将出现下滑，而再生精铅集中恢复，因此一季度预期方面，2024年一季度原生铅产量预期将出现同比接近4%的降幅，而再生精铅一季度同比降幅将至15%。   中长期看，铅市场仍在处于产能规模供需双增的历史发展阶段，只是与往年相比，2024年一季度基本面矛盾或更加突出。一方面，矿山产量释放增速缓慢，铅精矿原料加工费因供不应求再度下跌，废电瓶价格也高于往年同期，铅冶炼加工利润再度被压缩。另一方面，铅蓄电池行业与新能源汽车、储能等板块同步发展，2024年蓄电池板块或仍将维持5-10%的年复合增长率。但3月下旬短期来看，再生精铅集中恢复而蓄电池开工再度上涨空间十分有限，铅锭现货供应稍显过剩，社会库存累增预期逐渐兑现使基本面表现稍稍转弱，另外本周宏观利好发酵殆尽后铅价继续上涨出现压力。但需要注意的是，一季度铅市场基本面表现仍优于去年同期，冶炼加工成本也使铅价下方成本支撑同步上移，因此铅价回调空间相对有限，后续仍需关注再生精铅实际恢复情况及“以旧换新”等消费政策等对下游蓄电池终端消费的实际影响。

随着时间逐渐来到3月下旬，新一轮多晶硅签单开始逐渐展开，与上月不同的是，本轮一向较为紧缺的N型料价格开始出现松动。 据SMM了解，在前几轮多晶硅签单中，N型料库存始终处于相对紧张状态，大厂发货皆需要排期造成硅料价格持续居高不下。 3月随着硅片价格不断走跌，N型硅片甚至连现金成本都处于行业亏损状态，拉晶厂提货节奏变缓，与此同时部分拉晶厂对P型料甚至菜花料的采购和使用比例增加，从需求端开始导致N型硅料需求减少，而由于新投产能的爬产N型硅料的供应却反而再增加，N型料库存开始逐渐累积，甚至大厂库存都开始出现增加，进而导致此轮议价前期硅料价格开始松动。 目前N型硅料报价开始出现最低68元/千克的报价，但需要注意的的是，目前此报价主要集中在二三线厂家报价，头部三家企业仍有一定坚守意愿——三家历史订单仍在保持交货，价格维持72元/千克，对于本轮新签订单基本都表示目前还未有真正新签订单，价格未定！ SMM从市场了解到，目前拉晶厂对于目前硅料降价态度较为一致，认为“价格高位”的下降预计将于本周得到一定体现，市场虽存在局部博弈现象，但情绪及风向确有一定转变。 》查看SMM光伏产业链数据库

上周五美国3月纽约联储制造业指数公布值为-20.9，低于前值-2.4和预期值-7；美国3月一年期通胀率预期公布值为3%，和前值持平，低于预期值。数据利多，白银的价格上涨，现货白银的开盘价为25.169美元/盎司，SMM1# 白银6315元/千克，均价较上周五上涨44元/千克，涨幅为0.7%。据SMM了解，今日上海地区量大的现款现货银锭报价平水左右，市场成交仍一般，出货需要贴水。   》查看SMM贵金属现货报价

SMM3月18日讯： 今日1#电解铜现货对当月2404合约报贴水150元 /吨-贴水110元/吨，均价报贴水130元/吨，较上一交易日跌135元/吨；平水铜成交价72850~73090元/吨，升水铜成交价72860~73110元/吨。沪铜2404合约早盘冲高回落，盘初下测72810元/吨后受前日情绪指引上扬，摸高73230元/吨后部分多头获利离场，盘面重心随之走跌。沪铜2404合约对2405合约月差早盘从盘初contango150-120元/吨收窄至contango100-90元/吨。 今日受铜价高企影响，现货成交较上周氛围更加冷清。早市盘初，持货商报主流平水铜贴水130元/吨-贴水120元/吨；好铜如CCC-P等报贴水120元/吨附近。市场对后市升水多呈看空情绪，在交投不佳后部分持货商随即低价甩货。进入主流交易时段，平水铜报贴水150元/吨-贴水140元/吨部分成交；好铜报贴水140元/吨-贴水130元/吨部分成交；湿法铜货紧价挺报贴水130元/吨附近。因下游企业订单表现仍然不佳，多对市场持观望态度。至上午11时前，部分低价平水铜成交后主流平水铜价格小幅回升至贴水140元/吨-贴水130元/吨部分成交；好铜报贴水130元/吨-贴水120元/吨难闻成交。 早市现货成交偏空，在沪铜2403合约交割仓单释放前夕，市场多看跌后市升水，叠加铜价高企的持货成本增加，部分持货商低价出货意愿较强，升水随之走跌。  

 

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM2024年3月18日讯： 据SMM最新调研了解，近期云南省外送电力量有所下降，且省内风、光等电力补充较好，省内电力出现富余，云南省政府及相关部门鼓励工业用电，经过省内专班会议决定，省内将于近期释放80万千瓦负荷电力用于省内电解铝企业复产，折合电解铝年化产能52万吨左右。具体各家企业复产的量，暂未有准确的文件披露，企业反馈近期或有启槽的情况。 前情回顾：2023年11月初云南省内因进入枯水期，电力供应紧张趋势显现，当地工业用电不同程度的出现减产，其中省内电解铝企业相应能效管理，减产涉及总产能约为117万吨左右。11月底以来云南的电解铝运行产能回落至448万吨左右，2023年全年云南省内电解铝产量达436万吨，同比增长3.8%。因此次复产启槽较晚，对2024年一季度产量贡献较小，SMM预计2024年一季度云南电解铝产量或达112万吨左右，同比增长22%。 SMM简评：据相关企业反馈，此次复产落地或于本周就有企业启槽复产，目前国内铝价相对高位，据SMM数据显示，2024年2月份云南省内电解铝行业完全成本约为17116元/吨，行业平均盈利约1700元/吨附近，相比电价较低的丰水期省内利润有所下降，企业复产积极性尚可，若此次启槽复产能持续到年底，则企业启槽成本基本能收回。 SMM将持续后续关注省内电力供需情况。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （李佳慧 021-20707846）

现货基本面   上海：早盘市场下月票均价贴水15-30元/吨，跟盘对2404合约报价贴水50-60元/吨；第二交易时段，普通国产报价对2404合约贴水50-60元/吨附近，高价品牌双燕对2404合约升水0-40元/吨附近。上周五锌价有所回调，上海现货升水持稳，盘面较高下游需求不佳，贸易商间交投为主。 广东：第一时间，持货商对麒麟、会泽及蒙自等品牌报价对高价平水~升水10元/吨，上周五为交割日，月差拉大，市场成交多为高价平水，部分贸易商挺价报价，兰锌报价对高价平水；第二时间段，麒麟、蒙自等对盘面贴水40~50元/吨，持货商挺价情绪较高，上周五市场交投主要为下游刚需采购，成交情况较差。 天津：截止午市收盘，普通品牌驰宏对04合约贴60~100元/吨附近，红烨对04合约贴60元/吨附近，新紫对04合约贴60~80元/吨附近，百灵对04合约暂无报价，哈锌（免出库）暂无报价，高价品牌紫金对04合约贴30~80元/吨附近。上周五天津现货升水继续持稳，叠加天津下游环保限产继续，需求不佳成交较差，且盘面仍高位运行，下游畏高刚需采买。 宁波：第一时间段，永昌对2404合约报价升水20-30元/吨；第二时间段，贸易商报价持平上一时间段，现货几无成交。上周五宁波市场出货不多，现货升水持稳为主，锌价有所回落但仍较高，叠加进口继续流入宁波下游，下游接货仍不佳，现货市场成交较差。 今日预判锌价： 上周五伦锌录得一阳柱，上方5日均线形成压制，下方10日均线提供支撑。上周五LME库存减少1900吨至264125吨至跌幅0.71%，LME库存持续录减。上周五受海外冶炼厂产量增加影响，伦锌高位回落，但海外宏观乐观情绪仍在，伦锌维持震荡。上周五沪锌录得一阴柱，MACD阳柱收窄。近期锌基本面供需双弱格局未改，且锌价高位下现货成交较弱，锌价上行乏力。

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 回顾2023年，三元前驱体价格整体呈现下降的趋势，2023年全年三元前驱体523均价在8.2万元，较2022年跌去了34%，2024年截至日前均价在6.9万吨。 在产能过剩的背景下，三元前驱体主要受镍钴盐成本端影响。 回望2023年两个比较明显的反弹点： 二季度价格的上行一是6月市场需求有实质回暖，二是下游的镍钴盐也由于下游库存低位刚需补库，盐的价格上行，成本的上行在需求回暖下售价成功实现传导。 三季度末的上行是因为终端需求的回暖虽未达预期，但是镍钴价格由于原料端短期结构性错配成本支撑下迎来小幅回涨，这次回涨在于矿端的支撑。 展望2024年的价格方面: （1）硫酸镍仍是主导前驱体价格的决定性因素。 由于三元材料/三元前驱体的中高镍材料渗透率有望进一步上行，对硫酸镍需求联动上行，2024年硫酸镍仍是主导前驱体价格的决定性因素，MHP在2023年利润较为客观，2024年随着部分厂家在矿料端做出让利，MHP利润将会收窄，其成本位将成为硫酸镍的价格重要因素。 目前市场对于镍/硫酸镍2024年过剩预期仍在，但是短期，镍盐或因原料端的阶段性偏紧，以及供需结构性错配产生反弹行情，带动前驱体价格实现小幅修复。 （2）在终端竞争格局激烈下，日韩电芯厂降本要求走高，前驱体海外售价承压 2023年中国的三元前驱体出口至海外在中国生产总量中占比为30%左右，流向的终端主要为日韩电芯厂。据相关数据披露，今年1月份CATL装机全球占比26%，同比增长28.5%，LG居第二。终端电芯厂竞争激烈，海外电芯厂或将锚定CATL的原材料定价实现降本，对前驱体接受的溢价程度走低，前驱体海外售价及利润将缩窄。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-5166 6775 马睿 021-51595780 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 林辰思 021-51666836

SMM3月15日讯：宏观面利好，叠加基本面库存累库放缓，需求增长，令本周沪铝走势相对平稳，截至周五日间收盘，周度涨幅为0.55%，周线三连涨。伦铝走势亦然，截至周五15:13分，周度涨幅为1.65%。 沪铝主连、伦铝走势变化： 》点击查看金属期货走势 现货市场 本周 SMM A00铝 现货均价震荡运行，周五较前一日跌0.42%，周度涨幅为0.1%。 据SMM调研显示，本周铝现货升贴水均有所走强，但华南铝锭库存表现略逊于华东中原，贴水收窄幅度较小。目前，全国电解铝累库趋势有所放缓，叠加进口窗口阶段性关闭，库存有望见顶，进入传统旺季，需求好转预期下，现货铝价或获得一定支撑；但短期内，现货货源充足，给予现货升贴水以一定压力，换月后或短期内维持贴水行情。 SMM A00铝现货均价变化走势： 》查看SMM铝产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 宏观面 周内宏观面给予铝价上涨动力。中国2月CPI同比上涨，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，持续提振市场信心，推动国内经济回暖。 海外市场降息态度仍有反复，欧洲央行官员纷纷就降息节奏问题发声，而美国2月CPI数据意外走高则使美联储短期降息预期再度受到打压。 本周美元指数震荡反弹，截至周五14:28分涨0.07%，周度涨幅为0.66%。 美元指数变化走势： 综上，美国2月核心CPI高于市场预期，市场预期美联储3月份或维持利率不变，美元指数走势震荡。国内国务院印发《行动方案》推进重点行业设备更新改造快建筑和市政基础设施领域设备更新等利好措施提振市场对铝消费增量预期。 基本面 供应端： 周内国内电解铝运行产能在4192万吨左右，SMM最新调研了解，云南省内鼓励工业用电，成立相关电力专班，该专班针对省内电力供应及电解铝企业用电的情况，制定更为安全平稳的供应计划，但最终电力供应方 案尚未确认，周内省内没有实质性复产动作，预计3月底或有部分企业出现少量启槽的情况，但目前仍处于枯水期， 电力供应仍有不确定性，SMM预计批量性复产仍将在5月份左右。 贵州省工业和信息化厅印发《关于推进铝产业高质量发展的指导意见》的通知，通知指出，严格执行国家产业政策,严禁违规新增电解铝产能，支持400kA以下电解 槽有序退出。2023年5月份贵州安顺铝业停产技改，截止目前企业技改顺利，目前新电解槽基本安装完毕，预计月底或有复产动作，总复产规模13万吨左右。 库存： 3月14日，SMM统计电解铝锭社会总库存84.3万吨，国内可流通电解铝库存71.7万吨，较上周四累库2.2万吨，较本周一累库0.3万吨，较节前累库35.2万吨，稳居近七年同期低位，进入3月后铝锭累库节奏已明显放缓，后续累库空间已然有限，但当前国内铝锭库存已接近节前预测的85万吨高点。 出库方面，据SMM统计，节后第三周铝锭出库量11.59万吨，环比节 后第二周增加1.71万吨，节后国内铝锭出库量持续稳定走高。 国内分地区铝总社库变化走势： 》点击查看SMM铝产业链数据库 需求端： 周内国内铝下游开工维持回暖状态，周内北方型材开工有所好转，但订单排产时间较短，未来仍有订单不足的隐患，且目前行业订单竞争激烈，利润较低，订单回流至成本有优势的大中型企业，行业开工分化明显。 成本端： 周内国内氧化铝现货成交价格小幅下跌，国内电解铝即时成 本环比下降17元/吨至16825元/吨，铝现货偏强带动行业即时盈利回升至2434元/吨附近。 SMM 展望 整体来看，近期国内供应端内蒙古、四川前后出现少量减产，减产总规模10万吨左右，但仍需关注云南及贵州的复产预期，近期煤炭市场受需求转弱影响，价格持续弱势，电解铝电力成本有所松动。需求端目前仍处于增长状态，国内铝社会库存增速放缓，或在下周出现降库拐点。 短期内，宏观利多释放，供应增长预期仍在发酵，且成本端出现松动，需求转好预期仍需兑现，铝市多空博弈激烈，期铝持仓量增长明显，铝价或宽幅震荡为主，SMM预计下周沪铝或震荡运行。关注电解铝供应端变动、消费复苏进程及铝锭去库拐点。 》申请订阅：中国铝产业链周报 铝市周度资讯一览 ► 美国作出铝型材反补贴初裁 ► 美国商务部拟对进口铝质光伏跟踪支架征收关税 ► 美国作出铝制平版印刷板反补贴初裁 ► 惠誉上调铝和锌价格预估 ► 巴西宣传铌、铁矿石、铝土矿、石墨和镍等战略矿产潜力 ► 南山印尼宾坦氧化铝与山东省多家企业签署战略合作协议 ► 共建“一带一路”！五矿二十三冶印尼北加电解铝厂区工程项目开工 ► 神火铝业拟建年产40万吨炭素项目 美国对来自中国、印尼等国家的铝型材征收初步关税 ► 池州安能金属年产10万吨再生镁铝合金及铸造项目开工 ► 中创股份：10吨级高强铝合金特宽锻板成功交付 ► 宝武镁业：镁价触底接近铝价 甚至低于铝价会提高下游用镁积极性 ► 迈上新台阶！贵铝新材顺利通过质量、环境管理体系认证 ► 万里扬：江山市铝合金压铸项目一期规模为6万吨 义乌市电网侧独立储能电站预于2024年年中投运 ► 万丰奥威：公司汽车铝合金轮毂行业率先完成向新能源汽车的卡位配套 ► SMM走访安徽鹏翔铝业科技有限公司 双方交流再生铝发展方向、碳足迹认证等 ► SMM走访安徽佳晟金属科技有限公司 双方就高端挤压和锻造用铝棒的发展进行多方位交流 ► SMM走访佛山中科智能工业装备有限公司 双方就铝屑漩涡熔炼设备的境遇进行多方位交流 ► SMM走访江苏海光金属有限公司 双方探讨铝灰处理及费用、再生铝发展方向等