策略摘要 铝：随着云南地区铝企减产逐步落地，电解铝供应收紧，但下游消费趋弱，短期铝价上方承压，建议以高抛低吸思路对待，关注库存去化的延续性。 氧化铝：氧化铝的交易逻辑从此前的强现实弱预期转向了弱现实弱预期，随着西南地区需求量的下滑，建议谨慎偏空对待，但考虑到矿石紧张局面使得氧化铝供应量难以大幅提升，且进入冬季后北方地区可能面临环保限产制约，不宜重仓追空。 核心观点 铝现货方面：LME铝现货贴水40美元/吨。SMMA00铝价录得18810元/吨，较前一交易日下降70元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日持平为-10元/吨，SMM中原铝价录得18800元/吨，较前一交易日下降20元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日上涨50元/吨至-20元/吨，SMM佛山铝价录得18900元/吨，较前一交易日下降90元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至85元/吨。 铝期货方面：11月23日沪铝主力合约开于18785元/吨，收于18725元/吨，较前一交易日跌90元/吨，全天交易日成交153066手，较前一交易日减少22323手，全天交易日持仓173546手，较前一交易日增加3535手。日内价格震荡，最高价达到18810元/吨，最低价达到18675元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于18725元/吨，收于18750元/吨，较昨日午后涨25元/吨，夜间价格震荡。 近日铝市场情绪偏弱，铝锭库存延续去化。供应方面，云南地区主要铝企基本完成减产，目前整体减产幅度在115万吨年化产能左右，电解铝供应端收紧。消费方面，现货流通较为宽松，下游采购积极性一般。随着消费淡季到来，初级端消费暂无明显好转，重点关注宏观政策对市场情绪和终端消费的刺激。库存方面，截止11月23日，SMM统计国内电解铝锭社会库存64.4万吨，较上周同期减少3.3万吨。近期库存延续去化，关注去库幅度及延续性。截止11月23日，LME铝库存较前一交易日减少3350吨至476300吨。 氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得2996元/吨，较前一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得327美元/吨，较前一交易日持平。 氧化铝期货方面：11月23日氧化铝主力合约开于2910元/吨，收于2919元/吨，较前一交易日跌5元/吨，全天交易日成交44751手，较前一交易日减少17882手，全天交易日持仓77712手，较前一交易日增加432手，日内价格震荡，最高价达到2927元/吨，最低价达到2893元/吨。 夜盘方面，氧化铝主力合约开于2920元/吨，收于2938元/吨，较昨日午后收盘涨19元/吨，夜间价格震荡。 供应方面，近日河北文丰新材料公司因电厂锅炉设备检修，蒸汽供应不足，氧化铝减半运行，该公司氧化铝建成产能480万吨，折算运行产能240万吨/年左右，具体恢复时间待定。考虑到矿石供应紧张，采暖季的到来等因素影响，预计年内氧化铝产量难以大幅提升。需求方面，云南地区主要铝企基本完成减产，西南地区氧化铝需求将下降。氧化铝的交易逻辑从此前的强现实弱预期转向了弱现实弱预期，随着西南地区需求量的下滑，建议谨慎偏空对待，但考虑到矿石紧张局面使得氧化铝供应量难以大幅提升，且进入冬季后北方地区可能面临环保限产制约，不宜重仓追空。 策略 单边：铝：中性 氧化铝：谨慎偏空。 风险 1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。

据外电11月23日消息，以下为11月23日LME锡库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨） 文华财经编辑：宋丽梅

据外电11月23日消息，以下为11月23日LME镍库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨） 文华财经编辑：宋丽梅

据外电11月23日消息，以下为11月23日LME铝库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨） 文华财经编辑：宋丽梅

截至11月23日，国内建筑钢材总库存连续七周去库，本周螺纹库存环比上减少10.52万吨，其中社库减少9.41万吨，环比下降2.86%；厂库减少1.11万吨，环比下降0.67%。供应端，本周长流程方面建材检修影响量为129.55万吨，环比上周减少5.71万吨，电炉钢厂开工率环比增加3.91个百分点，建材产量环比增加；需求端，周内缺乏利好刺激，钢价出现回调趋势，市场交投氛围有所回落，同时北方受天气影响，终端采购节奏放缓，建材需求有所下降。在产增需降之下，建材供需缺口进一步收缩，库存去化速度持续放缓。 本周螺纹总库存483.95万吨，环比上周减少10.52万吨，降幅2.13%（前值-3.85%），同比去年减少22.65万吨，降幅4.47%（前值1.45%）。 表一：螺纹库存情况一览 数据来源：SMM 本周螺纹厂库164.25万吨，较上周减少1.11万吨，环比降幅0.67%（前值-4.50%），同比去年减少24.78万吨，同比降幅13.1%（前值-10.8%）。本周期钢厂生产意愿偏强，建材产量有所增加，且钢价处于高位，贸易商存在恐高情绪，拿货态度较为保守，致使厂库去化幅度环比收窄明显。 图一：2019-2023年螺纹钢厂库走势一览 数据来源：SMM   本周螺纹社会库存319.69万吨，较上周减少-9.41万吨，周环比降幅2.86%（前值-3.52%）；较去年同期增加2.13万吨，同比增幅0.67%（前值4.06%）。具体来看，北方步入淡季，施工节奏有所放缓，部分区域库存开始累积，而南方仍以去化为主，总体而言，周内社库去化速度稍有放缓。 图二：2019-2023年螺纹钢社库走势一览 数据来源：SMM 后续来看，宏观层面，市场对政策利好仍有预期。产业层面，钢厂利润在价格拉涨下持续修复，长、短流程钢厂生产积极性较高，短期供应仍有增量预期，但原料侵吞成材利润限制生产增量空间；同时淡季影响逐步显现，需求存在减弱趋势，下周库存去化速度或进一步放缓，且按当前库存降幅，预计2-3周后库存将由降转增。