5月中国镁产品出口3.76万吨，环比降4%，同比降1.5%。镁锭出口环比增13.7%，受益于汽车及铝行业需求回暖；镁粉、镁合金分别环比降31.3%和22.5%，海外需求疲软及高镁价抑制订单释放。日本前5个月累计进口大增76.6%，存订单前置嫌疑，下半年或回落。展望后市，海运费波动、7月检修预期及地缘风险构成主要压力，全年出口仍有望小幅增长。

【SMM白银进出口分析：5月含银精矿进口回落 贸易窗口逐步回归正常】5月含银精矿进口环比降15.8%，秘鲁仍为第一大来源国，远期矿山供应存隐忧。精炼银出口环比降11%，进料加工窗口开启；进口环比骤降69%，溢价收窄致窗口关闭。前期高升水透支需求，加重库存压力，4-5月现货转大贴水。6月进出口逐步恢复常态，出口有望回升，现货升贴水已从大贴水修复至平水至小幅升水。

美联储6月利率决议维持不变，但鹰派信号超预期，叠加美伊和谈推进释放地缘风险溢价，贵金属短期承压。然而，加息初期承压不改长期逻辑，央行购金、去美元化及财政赤字扩张为黄金提供坚实支撑。白银方面，短期光伏需求走弱拖累，但中长期工业需求结构正从光伏向新能源车、PCB及电网升级切换，金银比趋势下行，白银跑赢黄金的逻辑未变。

【SMM镁调研：日本镁电池技术获突破 罗马尼亚启动低碳镁项目】日本东北大学开发镁锡合金负极，将固态镁电池循环寿命提升超400倍，颠覆传统界面反应抑制理念。罗马尼亚Verde Magnesium启动欧盟战略旗舰项目，采用低碳铝热工艺，计划2030年前建成3万吨/年冶炼厂，填补欧洲25年原生镁生产空白，打造近零碳镁供应链。

【SMM分析：欧洲钨市场高位盘整 中国钨价筑底信号显现】5月全球钨市场走势分化。中国钨价经历连续下跌后于月底止跌反弹，矿商挺价、询单增加带动情绪回暖，但终端需求仍未明显释放。欧洲APT价格在3000美元/吨度上方高位盘整，供应紧缺支撑有价无市格局；废钨市场则大幅下跌，欧洲跟跌、印度调整后逐步企稳。整体来看，中国筑底信号提振全球情绪，6月需关注矿端检修及终端补库节奏。

【SMM镁周评：成本支撑与需求疲软博弈 镁价先扬后抑】本周镁价先扬后抑，周初受煤炭成本推涨冲高，后因下游高价抵触、成交乏力而回落。白云石价格平稳，镁粉、镁合金随镁锭波动，外贸询单回暖但成交偏低。短期市场延续弱稳震荡。

【SMM数据：5月钛白粉成本托底高位盘整 海绵钛产能过剩温和回升】2026年5月，钛白粉市场受硫酸价格高位支撑，价格平稳运行，开工率达80%，但库存累积、内贸疲软，出口增长提供支撑。海绵钛受成本推动价格小幅上调，但产能过剩、内外贸需求疲软，新价向钛材传导受阻。短期钛白粉高位盘整，海绵钛窄幅波动，中长期均依赖新需求拉动。

【SMM国际分析：4月镁出口季节性回调 从“量增”到“质升”仍需跨越】2026年4月，中国镁产品出口3.9万吨，环比降21.9%，同比增2.7%；1-4月累计出口16.2万吨，同比增9.6%。3月出口激增预支部分需求，4月回落属正常调整。镁锭出口持稳，镁粉微增，镁合金回落。欧洲仍为最大目的地，日本合规溢价显著，北美引领镁合金需求增长。出口市场正从内贸拉动转向内外需共振，但深加工产品占比仍低，高附加值转型是未来方向。价格回落叠加需求支撑，三季度海外需求有望回升。

【SMM镁周评：镁市先弱后强筑底企稳 供需分化延续】本周镁市场整体呈现先弱后强、逐步筑底企稳格局。白云石价格持稳，运输成本支撑到厂价高位运行。镁锭周初受看跌情绪影响小幅阴跌，随后因厂家惜售、投机需求入场及成本支撑，价格触底反弹。外贸市场延续清淡，FOB报价低位持稳后小幅回升。镁粉、镁合金市场持稳运行，订单较一季度减少，开工率略有下降，新单以刚需为主。镁合金市场供需分化明显，汽车领域需求稳定，两轮车需求疲软，加工费承压。整体来看，短期镁价底部支撑显现，但需求分化仍将制约上行空间。

【SMM镁调研：巴西大幅上调对华镁锭反倾销税 中国直接出口影响有限】巴西将中国镁锭反倾销税由1.18美元/千克上调至4.07美元/千克，涨幅245%。中国对巴西镁锭直接出口占比仅0.7%，影响有限。