2026年前三季度，钴产业链企业盈利与现金流表现分化。矿端钴销售恢复，实际供应释放仍取决于配额及发运安排；冶炼端受钴价下行、高价库存减值及辅料成本上涨影响，三季度利润承压；材料端增量集中于高镍产品，钴酸锂排产回落，出货增长对钴需求的拉动有限。本文结合洛阳钼业、嘉能可、华友钴业、中伟新材等企业财报及SMM价格、产量和库存数据，梳理各环节的经营变化，汇总12家中国上市公司的利润、资产减值与经营现金流，并分析四季度下游补库的条件与节奏。

2026年9月中国未锻轧钴进口量约为642吨，环比下降37%，同比下降25%；出口量约为527吨，环比上涨9%，同比下降1%。

2026年9月中国钴湿法冶炼中间品进口量约为13988实物吨，环比上涨78%，同比上涨44%，其中从刚果金进口量约为13620实物吨，环比上涨75%，同比上涨43%。2026年9月中国钴湿法冶炼中间品进口均价为13828美元/实物吨，环比下降10.8%。

2026年8月中国未锻轧钴进口量约为1011吨，环比下降4%，同比上涨134%；2026年8月中国未锻轧钴出口量约为486吨，环比上涨55%，同比上涨18%。

2026年8月中国钴湿法冶炼中间品进口量约为7876实物吨，环比下降51%，同比上涨50%，其中从刚果金进口量约为7774实物吨，环比下降51%，同比上涨62%。2026年8月中国钴湿法冶炼中间品进口均价为15495美元/实物吨，环比下降13.51%。

根据2026年上半年刚果金矿业半年报，刚果金钴出口量正在逐步恢复，这部分原料的集中发运将逐步缓解国内钴原料短缺，原料议价将向买方倾斜。在钴盐需求偏弱、冶炼利润承压的背景下，新增到港货源会削弱卖方挺价能力，原料成交需要通过让价打开局面。 这一判断的关键在于运输时差。6月刚果金氢氧化钴产品出口环比增加92.9%，7月中国钴中间品进口升至1.62万实物吨。经德班赴华的货物通常要走约两个月，遇到等车、等船则接近三个月。国内接下来承接的是前期集中发运的货物，短期供货压力因此缓和；中期供应仍受配额和少数主要企业的发运节奏约束。

2026年上半年，钴市场同时呈现“同比价格改善、年内价格回落”两条线索。从已披露半年报看，多数样本企业的营收或利润同比改善，但钴板块表现还受到配额政策、产销节奏、产品结构及营运资金安排等因素影响。本文选取嘉能可、洛阳钼业、Sherritt等资源型企业，以及华友钴业、中伟新材、格林美、腾远钴业、寒锐钴业、Umicore等冶炼及材料企业进行梳理。

2026年7月中国未锻轧钴进口量约为1055吨，环比下降6%，同比上涨83%；2026年7月中国未锻轧钴出口量约为313吨，环比下降38%，同比下降68%。

2026年7月中国钴湿法冶炼中间品进口量约为16174实物吨，环比上涨48%，同比上涨17%，其中从刚果金进口量约为15970实物吨，环比上涨48%，同比上涨21%。

2026年6月中国未锻轧钴进口量约为1120吨，环比上涨66%，同比上涨105%；2026年6月中国未锻轧钴出口量约为503吨，环比上涨36%，同比下降46%。

2026年6月中国钴湿法冶炼中间品进口量约为10961实物吨，环比上涨324%，同比下降42%，其中从刚果金进口量约为10815实物吨，环比上涨423%，同比下降43%。

2025年，受刚果（金）钴中间品出口禁令出台影响，中国钴中间品进口量骤降，市场经历持续去库，推动钴价显著上涨。然而进入2026年上半年，钴价并未延续涨势，整体呈现震荡偏弱格局。本文将从刚果（金）政策演变、钴产品价格走势、冶炼利润变化及国内供需平衡四个维度，系统回顾上半年中国钴产品现状，并对下半年发展趋势进行展望