期货行情：沪镍持续下探，市场交投平淡，持仓有所回升。沪镍指数上周收盘在11.9万元，下跌0.3万元或2.4%，持仓增加3.3万手在35.8万手，成交两个交易日达到40.3万手。沪不锈钢同步下探，交投持仓平淡。

宏观与需求：加息落地，由于能源维持强势运行，市场继续消化强势美元。传统“金九”旺季行情彻底证伪，下游终端未出现任何复苏增量，叠加市场对中秋、国庆双节前备货意愿低迷，终端整体维持刚需随采模式，无集中补库动作，场内成交整体清淡。9月钢厂预期排产同步回落，社会库存小幅去库，供需宽松格局略有修复。成本与利润端持续修复，钢厂倒挂压力逐步缓解。

现货与供应：国内现货总体趋向过剩，但期价下挫后现货升水回升，金川升水4150元，进口镍升水200元，电积镍升水250元。高镍生铁报价在1042元每镍点。印尼政策带来的影响消退，上游支撑削弱，总体镍价基本面承压为主。纯镍库存减少200吨到12.4万吨，不锈钢库存增加4万吨到95万吨。

结论与策略：沪镍低位企稳，偏弱震荡思路看待。