SMM 9月16日讯：

【H200：HGX整机报566.00万元 较NVL版本高约三成】

SMM获悉，华南市场出现20台H200 HGX版本整机采购需求，卖方报价566.00万元/台，称本周末到货。此前同规格内地了解到535.00万元/台，本单高31.00万元、涨幅5.8%；同期华南H200 NVL PCIe八卡整机含税报410.00万-420.00万元，HGX版本高出约三成。SMM了解到，HGX整机较NVL版本溢价明显，源于SXM主板与高速互联配置差异；卖方在到货前收单，需谨慎甄别期货交割风险。

【5090：八卡整机报62.00万元 四日上涨6.9%】

SMM获悉，华南地区5090八卡整机对外报价62.00万元/台，上周六同规格报价58.00万元，四日内上涨4.00万元、涨幅6.9%；较8月下旬55.00万元累计上涨7.00万元、涨幅12.7%。该批配置为双路32核处理器、512G内存、100G双光口网卡，搭载8张32G涡轮版显卡。按单卡43500元折算，8卡约34.80万元，配套部分约27.20万元、占44%。SMM了解到，硬件端报价连续上移的同时，租赁端5090整机月租维持1.35万-1.60万元区间，硬件与租赁价格走势出现背离。

【中国香港5090：让价扩至300美元 报价与成交分离】

SMM获悉，中国香港市场RTX 5090报价6200美元/张，成交难度加大。9月14日市场方反馈需让价50-100美元、折让约1%；9月16日让价要求扩大至200-300美元、折让3.2%-4.8%，两日内提高逾两倍，同期真实成交量持续下降。按让价上限测算，实际成交约5900-6000美元，已逼近9月4日的6000美元关口。SMM了解到，报价与可成交价加速分离通常为涨势见顶的先行信号，而人民币渠道报价仍在跟涨，两地走势出现背离。

【4090D：华东25台年签6800元 低于4090整机200-500元】

SMM获悉，华东地区25台RTX 4090D整机挂牌出租，年签月租6800元/台·月。对照SMM采集的4090整机0.70万-0.73万元区间，本单处于下沿、低200-500元。出租方反馈，同区域4090服务器流动性下降、货源不足。SMM了解到，4090D规格低于标准版4090，以略低价补位，承租方开始接受替代规格，存量4090老机型的租赁价格底部正在抬升。

【托管：5090招商承诺年化超20% 46万元起投设回购条款】

SMM了解到，近期微信渠道出现算力托管招商信息，以招商引资话术招徕外部资金购入算力设备并交由运营商集中托管。公开报价分三档：智算一体机3.00万元/台，另收服务费约7000元/台，签一年托管合同；5090四卡整机3.60万元/台，另收上机费约6000元/台；GPU 5090整机面向大客户46.00万元起投，签三年托管协议，承诺年化过20%、月收益11500元，一年期满可申请回购、回购价41.00万元左右，同时按每月约4.50万元分12期名义返还本金差额。SMM了解到，固定收益与回购兜底的设计使资产贬值与运营风险由出资方承担，属资金端模式而非设备交易。

【其他市场动向 · H200与H100：现货报539.00万-575.00万元 32台月租9.00万元】

SMM获悉，H200现货端报价分散：超微H200 2T 256台报570.00万元/台，付款方式为见货付50%、测试后付50%，周五提货、下周三前免责、双向罚则5%；另有超威H200 2T深圳SXM 128台、32台起订、现款现货，超微H200现货8台报575.00万元/台含税，H200模组组装下架机报539.00万元/台。单卡方面，H200 NVL PCIe 141G单卡120片报含税42.x万元/张，中国香港H200 PCIe卡21张报5.40万美元/张。需求端当日多笔：求购H200 SXM现货整机、H200 SXM机头不限现货32台、H200 SXM5 2T 64台现款现货，另有2台H200于9月20日释放、只接受2-3个月短租；某渠道反馈H200现货"一两台偶尔有、七八台够呛""现货基本几小时就没了"。H100方面，某渠道出32台报9.00万元/台·月，另有94G整机报330.00万元/台、全新四卡整机18台报240（含居间、杭州交货、需资金证明）；需求端出现江浙沪64台、2-3年闭口的租赁询单。SMM了解到，H200现货报价在539.00万-575.00万元/台区间分散分布，与批量、成色及付款条件直接相关，需求端对SXM版本与现货交付速度的约束强于价格。

【其他市场动向 · PRO6000与5090：服务器版采购含税16.20万-16.60万元 风扇卡含税4.67万元起】

SMM获悉，PRO6000服务器版采购报价集中在含税16.20万-16.60万元/片，另有买方以16.50万元/片预算求购少量，中国香港出货报21800美元/片；PRO6000D出货报6.85万-6.90万元/片，批量覆盖84片、100片、224片与500片；pro5000 72G报6.27万-7.00万元/片，其中13片打包含税6.27万元、300片原箱带票7.00万元。5090方面，风扇卡收货未税4.26万元/张（500片）、含税4.67万-4.68万元/张，出货全新含税4.695万元/张、200张批次报含税47XXX元，中国香港报6155-6200美元/张（21张6155美元、50张6180美元、200张6200美元）；整机端有深圳5090涡轮8卡整机与工厂一手5090服务器现货挂出，另有渠道同时出5090整机与租赁。SMM了解到，PRO6000需求持续集中在服务器版本，而PRO6000D与pro5000以批量出货为主；5090单卡含税出货与收货价差维持在1000元以内，中国香港报价较内地含税价低约10%。

【其他市场动向 · 存量卡与整机：H20 141G报286.00万元 A100整机26台11x万元】

SMM获悉，H20方面，141G一台报286.00万元、96G 10台报191.00万元/台，深圳现货、不用订金、看货后付款，另有4台H20 141G一年闭口租赁需求在市场询价。A100方面，整机26台现货报11x万元/台含税、东莞看货付款，另有A100 80G原版卡出货与4台A100 80G NVLink三个月租赁需求；A800方面，2台已组网资源对外出租、不拆、年签闭口。国产算力方面，搭载8张昇腾910B4的昆仑G5680 V2整机挂出最后2台，另有8卡910B4白牌整机剩余少量。此外，DGX Spark 4T+128G版本当日多笔含税出货挂出，南京现货报价3xxxx元；L20 48G全新报3.20万元/张。SMM了解到，存量卡与整机以小批量、可看货、可短租为主要出货条件，国产算力整机仍以零星尾货形式出现。

【其他市场动向 · DDR5内存：64G 5600收购未税1.64万-1.65万元 96G 6400含税2.52万元】

SMM获悉，DDR5 64G 5600收购未税报1.64万-1.65万元/条、含税报1.81万-1.825万元/条，出货含税报1.82万-1.83万元/条，长鑫品牌含税出1.805万元/条。相邻规格方面，96G 6400出货含税2.52万元/条（300条、北京现货）、未税2.15万元/条（130条），收购未税2.10万元/条（500条），中国香港报3700美元/条（4000条）；128G 6400全新原箱报4550美元/条、深圳950条现货，收购报3.23万元/条；128G 5600中国香港1.3K条现货挂出；64G 3200未税报4700-4950元/条。SMM了解到，64G 5600收购与出货含税价差维持在200元以内，与9月15日基本持平；96G 6400的收售两端价差约4000元，明显宽于64G规格。

SMM分析： 今日市场呈现四条主线。其一，5090硬件端与租赁端背离继续扩大——八卡整机报62.00万元/台，四日内上涨6.9%、较8月下旬累计上涨12.7%，而租赁端月租维持1.35万-1.60万元区间；同期中国香港市场让价幅度两日内由1%扩至3.2%-4.8%，实际成交约5900-6000美元，报价上行与可成交价回落同时出现，硬件端的涨幅尚未通过租赁端传导。其二，H200的规格溢价与交付风险同步抬升——HGX整机报566.00万元/台，较NVL PCIe八卡整机的410.00万-420.00万元高出约三成，价差来自SXM主板与高速互联；现货报价分散在539.00万-575.00万元/台，卖方在到货前收单，规格、成色与付款条件共同决定报价，需以交割确定性而非标价判断成交。其三，存量机型以替代规格与短租补位——4090D年签6800元/台·月低于4090整机报价200-500元，出租方反馈4090货源流动性下降，承租方开始接受低规格替代；H20 141G以4台一年闭口、A800以2台组网年签、A100以4台三个月的形式进入市场，长周期与可拆短租成为存量资源的主要出清方式。其四，PRO6000与内存端价差结构分化——PRO6000服务器版采购含税集中在16.20万-16.60万元/片，与出货端价差有限，而PRO6000D与pro5000以批量出货为主；DDR5 64G 5600收购与出货含税价差维持200元以内，96G 6400收售价差约4000元，大容量规格的渠道价差空间仍大于主力规格。