沪镍区间震荡，主力合约收跌0.38%，报127400元/吨。镍产业链供应端近期呈现分化态势：镍铁产量随检修结束逐步回升，而纯镍及中间品产出则因利润收缩有所下滑。整体而言，镍市基本面虽较前期略有修复，但向上驱动仍显不足，镍价延续震荡格局。

从供需格局看，当前镍元素仍处于过剩状态。供应端，印尼RKAB审批恢复令矿端预期改善，而国内电积镍产出虽较前期有所收缩，但绝对量仍处高位，纯镍市场整体供应充裕，对镍价上方空间形成明显约束。需求端，尽管传统"金九"消费旺季已至，但下游实际表现平淡。不锈钢领域，钢厂近期利润承压，对高价原料接受度有限，采购策略以刚需逢低补库为主；新能源领域，三元前驱体订单未见明显增量，需求端缺乏有效提振。

中间品方面，硫磺供应紧张叠加利润收缩持续制约MHP产出。

对于后市，五矿期货评论表示，宏观环境对镍价影响偏空，强美元和高利率预期限制价格反弹空间。基本面来看，进口镍贴水扩大，现货采购动力偏弱；低品位镍矿和高镍生铁价格继续下跌，成本支撑进一步减弱。供应宽松格局尚未改变，预计镍价震荡偏弱运行。