美国铜消费量仅占全球6%-7%，但目前却持有接近70%的可见交易所库存。盛宝银行（Saxo Bank）大宗商品策略主管表示，其中一部分铜库存可能长期留在美国境内。

据Ole Hansen测算，美国铜消费占全球比重约6%-7%，而目前美国持有的铜，占全球三大主要期货交易所报告库存总量的近70%。

“如果看纽约COMEX、伦敦LME和上海期货交易所这三大期货交易所，目前COMEX所持铜库存占三地合计库存的比例已接近70%，”Hansen告诉Kitco News。“这是我们从未见过的情况。”

出现该现象的直接诱因是关税风险，而中国需求则形成另一股牵制力量。Hansen表示，伦敦市场夹在两者之间。

美国商务部建议对进口精炼铜分阶段征收关税，2027年税率15%，2028年提升至30%。在截止日期过去七周后，美国政府仍未做出决定。不过贸易商已经不再等待，逻辑十分简单：在关税落地前把铜运进美国本土，一旦征税，这批铜的价值就会抬升。

“只要能够拿到铜货源，就希望运入美国境内，以防后续关税落地，”Hansen称，“关税生效会直接推高这批铜的价值。”

他认为美国堆积的库存理论上存在回流的可能性。如果美国境外铜价上涨到足够水平，套利窗口反转，铜就会再度流出美国。但Hansen指出，这种情况已经出现过一次落空。

“去年市场本以为会发生回流；当时大量铜赶在政策宣布前涌入美国，随后关税政策被推迟。但在之后数月，这批进入美国的铜几乎没有流出。”

“因此风险在于，这批流入美国的铜可能近乎变成滞留库存，这会持续造成全球其他地区供应紧张。”

伦敦金属交易所（LME）是工业金属定价和实物交割的场所，每日公布仓库库存数据。周一LME铜总库存为207,825吨。

其中超过一半即104,750吨为已注销仓单，代表货主已指定要提取该部分库存。注销仓单库存当中约63%存放在美国仓库，仅新奥尔良一地就达到45,625吨。

（文华综合）