在由上海有色网信息科技股份有限公司、上海有色网金属交易中心有限公司、山东爱思信息科技有限公司主办的2026 SMM再生金属产业高峰论坛暨熔铸技术专场上，SMM再生铜高级分析师 梁凯辉围绕“政策高压下的迁徙：亚洲再生铜市场演变”的话题展开分享。他表示，展望下半年的废铜市场，SMM预计，随着“反向开票”政策执行细则逐步明朗、地方奖补全国统一清退，加工端有望从极度低迷中小幅修复，但受制于回款账期拉长、资金淤积及终端订单恢复不确定性，全面放量仍难实现。下半年供需总体维持宽松格局，废铜原料价格缺乏趋势性上行基础，精废价差将在政策合规成本的支撑下保持一定韧性，但难以持续放宽至刺激大规模补库的历史高位。
中国废铜供需现状
国内多政策并行 企业转向含税再生铜原料采购
《公平竞争审查条例》的颁布、“反向开票”政策的落实，让不少利废企业打破以往的经营习惯，企业为保证进项票据的合规、合法性，不得不采购进口再生铜原料，截至2026年前6月中国再生铜原料进口量达111万金属吨，同比增加8.7%。
近年来，铜价不断攀升，大幅抑制下游需求，工厂开工率都出现不同程度下降，国产新废出现回落，同样地，受各项政策落实，国产不含税再生铜原料需求减少，同样令不少废旧拆解企业开工率下降，造成国产旧废下降。前7月国产废铜累计133万金属吨，环比下降18.4%。
中国再生铜原料进口来源受贸易政策影响发生转移
自2025年5月中美贸易战全面爆发以来，期间两国多次就进口商品关税问题摩擦不断，最终在9月，中国暂对所有美国进口商品加征10%，再生铜原料不在豁免名单中。
从2025年6月份，中国从美国直接进口再生铜原料量大幅减少，有贸易商通过从日韩“换货”，或进口至泰国重熔成铜锭后再进口至中国。
海外供应不及预期叠加本土需求增长 高铜价高系数违反市场规律
欧洲颁布法规，规定高品位再生铜原料限制出口，即使欧盟内部流转，也将会跟踪最终消费流向；美国方面，Arubis建设的废铜冶炼厂即将投产，同时特朗普也曾发言要将30%高品质再生铜原料留在美国本土，无论欧洲还是美国都在提高限制再生铜原料外流的意识，令再生铜原料价格系数高居不下。
亚洲方面，由于全球铜矿供应远不及预期，日韩冶炼企业不得不提高对再生铜原料的使用量，越来越多再生铜原料被海外本土企业消化，中国贸易商报价不是特别吸引的情况下，很难采购到再生铜原料。
税收优惠政策退出 再生铜原料市场消费偏向含税原料
据SMM了解，虽然海外供应不足造成再生铜原料折价系数高企，但近半年来，再生铜原料进口窗口较以往打开的时间都要长，一方面是沪铜价格保持上涨，另一方面，政策之下，越来越多利废企业为保证企业合法、合规经营，都在抢购进口再生铜原料（天然含13%增值税发票），因此进口再生铜原料价格存在一定溢价空间，保证了进口贸易商的利润。
“反向开票”政策全面实施 含税废铜需求不断攀升
据SMM了解，“反向开票”政策在2026年全面落实，各省市、地区执行情况不一，利废企业无法长期稳定采购国内不含税再生铜原料，自2025年12月起，广东、江苏、河南、浙江四省废铜票点从约6%同步跃升至10–11.5%，涨幅近一倍，主因"反向开票"政策全面落地，税务成本结构性上行。同期库存未因票点走高而明显去化，说明成本正向下游传导，贸易商利润空间被持续压缩。
广东、山东废铜社会库存系数较宁波地区出现分化，原因在于宁波镇海再生铜原料为进口货源，进口清关后价格包含13%增值税，广受市场追捧，而广东、山东地区再生铜原料多为国产不含税，利废企业受当地政策影响，难以大量消化不含税再生铜原料，令当地再生铜原料社会库存出现抬升。
亚洲、欧美政策趋势
东南亚国家废铜去低端化保留高附加值
海外再生铜原料：欧美政策共振筑墙，跨洋贸易加速迈向“局域内循环”
2026年（宏观共振与政策调整期）：在铜价高企、矿端紧缺以及全球绿色低碳冶炼转型等多重背景下，再生铜原料的战略价值日益凸显。这正倒逼各国在政策端加速调整，通过筑高壁垒将再生资源锁于本土‘内循环’。随着欧盟WSR法案的硬性切入，以及美国潜在将铜列入232条款并实施‘全额价值计税’，全球各大经济体正式通过行政法规与关税壁垒实施资源防御，为留存资源于本土付诸实质行动。
2027-2028年（政策落地与结构萎缩期）：欧洲对非OECD出口管制生效，叠加美国潜在45X税收抵免（10%成本付现补贴）与出口许可证机制，合规审计成本飙升与区内财政红利共振。传统的“欧美废料流向亚洲”模式受挫，高品位原料跨区流动性面临结构性萎缩。
2029-2030年（愿景兑现与全面内循环期）：欧美绿色愿景迎来清算（欧洲CRMA 25%再生红线、美国EPA与EV双50%比率），再生铜“低碳资产”属性彻底固化。欧美本土消化力与政策卡口达峰，全球资源趋向区域内循环，2030年，倒逼加工企业重构供应链。
贸易战分流重塑亚洲格局 2026年多地进口高位延续
SMM分别对2020年到2025年韩国、日本、印度以及美国与欧盟(含英国)的再生铜原料进出口来源国作出分析：
日本：2025年进口量同比激增39%至335 千实物吨，创历史新高。除本土冶炼外，其亚洲废铜拆解与中转枢纽效应凸显；在2027年美欧出口限制生效前，预计2026年进口量将高位持平于330千实物吨。
韩国：作为老牌再生铜加工地，进口需求成熟且稳定；预计2026年进口量将与2025年基本持平，维持在320 千实物吨附近。
印度：作为全球增速最快的经济体，2025年受“中美贸易战分流”获益最为明显，叠加国内基建爆发与进口税率和标准的优势，进口量飙升至440千实物吨；预计2026年将进一步放量至54千实物吨。
出口端方面，在铜元素偏紧与绿色冶炼转型的背景下，美欧政策端一致趋向收紧，旨在构建本土再生原料的内循环体系。由于2026年仍处于相关限制法案正式落地前的最后“政策窗口期”，两地出口总量预计将在今年迎来见顶前的“最后狂欢”。其中，美国2026年再生铜原料出口量预计将达到1080千实物吨，欧盟（含英国）出口量则将触及2380千实物吨的高位。
“反向开票”施行解决利废企业进项票难题
国家税务总局发布2026年第12号公告，对"三流合一反向开票"模式的个税预缴率实行阶梯优惠：
① 年销售额60万元以内部分：预缴率从0.5%降至0.25%（减半）；
② 超过60万元部分：仍按0.5%预缴；
③ 其他方式反向开票：仍按0.5%（不变）。
► "三流合一"是指将税务规则嵌入线上支付平台（银联/支付宝/微信等），实现"支付即开票、开票即缴税、缴税即入库"，全程自动化。此次降率是鼓励企业选择这一更规范的模式。
► 截至2025年底，全国已有1.48万户回收企业向167万名自然人反向开票，开票金额近9000亿元。
展望——政策逐步明朗国产废铜顺畅进入下游消费
政策预期明朗、放松再生铜杆企业复产在即
据SMM了解，2026年上半年，“含税货源”票点从9.1%飙至11.5%以上，直接造成含税再生铜原料价格倒挂电解铜的史上罕见局面，行业毛利润大面积转负，月度开工率始终维持低位在12%徘徊，同比下滑25.93个百分点。5月市场紧箍咒迎来一定放松，部分省份有放松的情况，当地企业把握时机积极生产，刺激开工率回升至14.7%。上半年行业呈现先紧略松的情况，离全面恢复仍路漫漫。而废产阳极板企业同样收到进项票的难题，同时由于与冶炼企业签订长单交付，废产阳极板企业不得不从海外采购再生铜原料或从宁波采购进口再生铜原料，保证进项票据合法、合规。
展望下半年，SMM预计，若政策层面在三季度给出明确信号，叠加旺季需求修复，开工率有望触底回升；否则，"票据卡链、资金淤积、以销定产"的保守运营模式恐将延续至年底。
政策实施阵痛 废铜垒库
2026年全年：宽松平衡掩盖结构性阵痛
平衡表显示，2026年再生铜原料总供给量约5485千金属吨，较2025年小幅增加，进口再生铜原料金属量基本持平于1998千金属吨，国产旧废供给量有所扩张。然而，消费端却出现了一个触目惊心的数字——再生铜原料加工量预计同比骤降24%，至2413千金属吨。这与上半年“反向开票”政策整治下废铜杆企业普遍停产、票据紧缺、资金链承压的现实高度吻合。正是这一消费塌陷，使得全年供需平衡由2025年的小幅盈余66千吨骤然扩大至487千金属吨的历史性高位盈余。
就下半年而言，随着“反向开票”政策执行细则逐步明朗、地方奖补全国统一清退，加工端有望从极度低迷中小幅修复，但受制于回款账期拉长、资金淤积及终端订单恢复不确定性，全面放量仍难实现。下半年供需总体维持宽松格局，废铜原料价格缺乏趋势性上行基础，精废价差将在政策合规成本的支撑下保持一定韧性，但难以持续放宽至刺激大规模补库的历史高位。
中长期：2028年起供需缺口逐步显现
SMM预计，后续一旦财税合规体系建立、回款机制疏通，被影响的消费潜力将加速释放，彼时再生铜原料的供应紧张将比预期更快到来。对于产业链各方而言，在利用当前宽松窗口优化成本结构与合规能力的同时，亦需提前布局中长期原料保障渠道，以应对2028年后逐步收紧的供需格局。
