沪锌夜盘高开高走，日内延续偏强姿态，收盘主力合约上涨1.37%，报25585元，期价刷新六个月高位。最近中东局势缓和，市场风险偏好向暖。锌矿供应本就偏紧，国内供应端干扰可能令矿端脆弱性继续显现，未来冶炼端也不排除有减产情况出现，后续需关注排产情况。国内锌社会库存高位徘徊，且仍然维持在近几年同期绝对高位附近，但出口窗口开始打开，需关注后续库存压力能否缓解。

国内锌矿山供应恢复整体有限，前期国内锌矿加工费和进口锌矿加工费都呈现下跌态势，且都落至负值区间，面对成本压力，6月底国内锌冶炼厂曾开会讨论减产事宜，锌供应端整体偏脆弱。8月4日，中金岭南旗下凡口铅锌矿因矿山井下采场进路发生冒顶事故而停产，该矿是中金岭南主力矿山之一，据公司2025年财报以及同年的ESG报告显示，凡口铅锌矿具备年产18万吨铅锌金属量的生产能力，若停产时间较长，可能进一步对国内锌矿供应造成扰动。

目前正值国内锌市需求淡季，近年来地产行业仍待恢复，国内锌锭社会库存徘徊在今年同期高位附近，需求端难以带来更多提振。不过由于伦锌走势持续强于沪锌，最近出口窗口开始打开，会对高库存现状有所缓解。

对于锌市，一德期货表示，今年海外矿干扰率较高，海外矿端增量预期大幅下修，加之中东矿运输暂未完全恢复，中金岭南旗下凡口铅锌矿矿山井下采场进路发生冒顶事故，凡口铅锌矿立即停产，并开展全面安全检查。冶炼厂原料压力再度增加。当前进口和国产锌精矿加工费的下跌程度加剧，但冶炼厂主要靠硫酸和小金属利润支撑，季节性检修季产量高于预期，三季度冶炼厂产量预计基本维持，四季度需要关注原料供应和全年利润达标情况，如果原料供应不足，不排除减产的可能性。消费端，高价下国内消费普通，锌锭库存继续累库，终端方面，南北方陆续进入雨季，叠加台风等极端天气影响，终端施工进度放缓，市场需求整体表现偏弱。