沪镍震荡走高，主力合约收涨1.59%，报133160元/吨。印尼RKAB配额收紧预期与中东地缘局势反复，推高冶炼成本，为镍价提供了坚实的底部支撑。但全球精炼镍高库存及终端消费淡季的现实需求疲软，依然压制着价格的上行空间。多空博弈下，镍价延续区间震荡走势。

镍矿方面，印尼能矿部（ESDM）近期强调，RKAB补充配额将严格控制，仅用于填补本土冶炼厂的必要缺口，且审批将与冶炼产能严格绑定，这彻底扭转了市场此前对配额大幅放宽的悲观预期。然而，菲律宾雨季结束后镍矿发运量持续攀升，有效补充了市场供应，港口库存维持累库态势，对矿价形成持续压制。目前，市场正处于等待政策最终落地的观望期，印尼内贸矿价格重心下移，但高品位矿石因稀缺性仍具议价能力。

产业链中游，镍铁与硫酸镍市场呈现分化走势。镍铁方面，受印尼部分工业园区电力供应紧张影响，高镍生铁（NPI）产量受限，叠加市场可流通现货资源偏紧，持货商挺价意愿强烈。但下游不锈钢厂正处消费淡季，排产计划环比回落，对高价镍铁接受度有限，且废不锈钢的经济性优势凸显，进一步替代了部分镍铁需求，导致镍铁市场陷入供需僵持。硫酸镍方面，尽管MHP等中间品因硫磺成本高企而供应偏紧，成本支撑较强，但下游三元前驱体企业正处去库周期，仅维持刚需采购，对高价原料抵触情绪浓厚，导致硫酸镍价格上行乏力。

对于后市，金源期货评论表示，美国6月通胀回落后三季度加息预期降温令市场风险偏好回升；基本面上，近期菲律宾镍矿价格有所松动，但由于印尼75%的进口硫磺来自于中东，海峡通行量大幅收敛后，此前处于全球成本曲线底部的印尼HPAL项目已转变为高成本生产者，部分企业甚至被迫削减产量50%，MHP成本端预期中枢继续上移，此外，今年以来印尼政府不断推行各项资源保护主义不断抬升镍的政策溢价；下游方面，不锈钢厂刚需淡季产量略有下滑，三元正极企业受磷酸铁锂市场挤压对高镍原料用量有限，电镀及合金消费平稳运行，预计镍价短期将维持偏强震荡。