宏观与需求：宏观周利多出尽后，市场情绪逐步走向悲观。不锈钢市场处于传统消费淡季，基本面多空博弈加剧，期现联动偏弱。钢厂盈利水平尚可，现货原料核算利润维持2%-3%，库存原料利润达3.5%-5%，支撑高排产格局。但淡季远期订单乏力，需求支撑持续下滑，虽部分钢厂存检修减产计划，行业高供给压力仍存，供需错配矛盾逐步显现，现货价格承压。

现货与供应：国内现货总体趋向过剩，镍价重心上移后现货贴水扩大，金川升水1000元，进口镍贴450元，电积镍贴水100元。品位10-12%的高镍生铁报1150元/镍点。上游带来的成本支撑尚存。纯镍库存再度增加3500吨到12万吨，不锈钢库存中止去库，最新报94万吨。印尼政府延缓对矿业公司上调特许权使用费，并对包括煤炭在内的某些矿产征收出口税。

结论与策略：关注矿端预期变化，整体偏向震荡下行。