【盘面回顾】沪镍主力合约收于133990元/吨，下跌0.13%。不锈钢主力合约收于14225元/吨，上涨0.78%。

【行业表现】现货市场方面，金川镍现货价格调整为137550元/吨，升水为3650元/吨。SMM电解镍为135500元/吨。进口镍均价调整至133550元/吨。电池级硫酸镍均价为31975元/吨，硫酸镍较镍豆溢价为8990.91元/镍吨，镍豆生产硫酸镍利润为0.8%。8-12%高镍生铁出厂价为1079元/镍点，304不锈钢冷轧卷利润率为1.33%。纯镍上期所库存为64479吨，LME镍库存为281520吨。SMM不锈钢社会库存为982000吨。

【南华观点】镍不锈钢周内震荡为主，近期主要受到宏观层面影响较多，镍市场情绪较为平淡，观望情绪浮现，谨慎看待后续位置。4.2早晨特朗普演讲再度添加美伊冲突不确定性，普遍理解为短期停战概率下降，霍尔木兹海峡停运力度实际上升。印尼推迟暴利税出口征税落地，具体事项目前尚在讨论中，若真实落地保存有利多驱动。截至目前ESDM称已经审批1.5亿吨配额，节奏有所加快。

基本面上，镍矿方面结束雨季产量发运有所上升，但是目前升水以及海运费处于高位，ESDM拟上调镍矿基准价以增加矿企收入。新能源方面价格小幅下滑，现货流通有限，当前成交较为疲软。镍铁方面价格同样小幅下行，近日格局偏供需双弱，后续上行驱动有限，市场成交较为冷清。

不锈钢周内走势同步偏弱，受成本和需求双重挤压，现货逢低采买仍为主流，观望情绪延续，关注需求释放节奏。