【价格回顾】芝商所连续七次紧急上调白银期货保证金至18%导致的流动性挤压以及交易所监管降温共同驱动过热的白银价格回归，本周白银市场价格在剧烈波动后横盘整理。沪银市场方面，上期所周三发布“套保持仓额度自动转化标准”通知，尽管金交所TD价格对沪银2602合约价格并未收窄，沪银月差Back结构继续收敛，投机资金逼仓风险下降。本周金交所递延费方向仍维持空付多方向，持有多单的贸易商从金交所实物交割提货仍然困难。金银比方面，随着白银暴跌幅度远超黄金，金银比从前期47倍的低位迅速回升至70关口附近，创两个半月以来新高，显示白银在去杠杆过程中的波动率显著高于黄金，截至2月12日随着银价反弹，金银比回落至约60倍，短期投机资金撤离后金银比预期维持震荡整理。

【重要数据】
利多：美国12月零售销售月率公布值0%，低于前值和预期
利空：
美国1月失业率公布值4.3%，低于前值和预期
美国1月季调后非农就业人口13万人，高于前值和预期
美国至2月6日当周EIA原油库存公布值：853万桶，高于前值和预期

下周需要关注的数据及宏观消息发布包括：
本周五，美国将公布1月非农就业报告及失业率数据，但需特别注意美国劳工统计局已预警因政府部分停摆可能导致该数据延迟发布。美联储多位官员将密集发声，包括亚特兰大联储主席博斯蒂克将就经济前景发表讲话。

【价格预测】本周国内市场进入节假日状态，节假日海外市场资金面上，短期内投机资金对重新参与白银交易持谨慎态度，需等待价格泡沫完全消除或交易所解除保证金上调等风险控制规则。节后白银价格预计在结束剧烈波动后寻求新的平衡，由于市场对本周美国经济数据可能疲软以及持续担忧美联储独立性，美元指数走弱短暂提振贵金属价格。尽管供需基本面仍对银价形成中长期支撑，因情绪而再次飙升的可能性和时刻面临快速回调的现实压力使银价短期内无法脱离剧烈震荡的高风险环境。综合来看，节后白银价格或维持高位震荡，需警惕高波动环境下的流动性风险。

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