冶炼端：欧钨现货成交冲高 报价重心快速上移

截至上周五，SMM数据显示，仲钨酸铵（APT）CIF鹿特丹港口价格为1300-1400美元/吨度，均价1350美元/吨度，较1月23日上涨300美元/吨度；钨铁（鹿特丹仓库）价格为162-172美元/千克钨，均价167美元/千克钨，较1月23日上涨11.5美元/千克钨。

上周欧洲钨价进入快速上涨阶段，主要推动因素是下游库存告急，有买家以高价集中采购了一批现货。据SMM调研，上周欧洲APT在1350美元/吨度的价位成交了约20吨，另有少量在1320美元/吨度价位成交。尽管实际成交量非常有限，但这些高价成交显著拉动了欧洲本地及其他非中国市场的贸易商报价情绪。上周末，鹿特丹港及巴尔的摩的APT报价已快速拉升至1400美元/吨度，当前价格水平已令多数下游用户望而却步。

一位欧洲贸易商表示：“我不得不说，越来越多的硬质合金生产商库存正在见底。原材料短缺的问题正变得越来越明显。但目前没有人知道该如何解决这个问题。”供应紧张与需求刚性的矛盾短期内难以缓解，全球钨价预计将继续攀升至新的高位。

终端和废料：欧陆废钨价格承压 亚洲市场溢价明显

对于终端市场和废料市场而言，欧洲主要硬质合金制造商的产品涨幅十分有限，这与中国厂商形成了鲜明的对比。

据SMM调研显示，目前欧洲本地贸易商从工厂端收购的废料（涵盖硬质合金立铣刀、钻头、刀片等，碳化钨含量高于90%），成交价格约为75欧元/公斤及以上。这些贸易商倾向于将废料转售给中间商，进而流向其他高价市场。

目前，亚洲地区废钨的价格已处于高位。印度市场方面，硬质合金废料（WC含量90-92%）的价格处于9100-9300卢比/公斤（约合100美元/公斤），水平已接近中国市场，且呈现持续上涨态势。中国市场内，废钨钻头的价格已达112美元/公斤，废钨棒材的价格更是达到了117美元/公斤。全球废料市场同样存在的巨大价差，极有可能持续驱动全球贸易流向的新一轮调整。

矿端：重塑中国外供应格局 EQR 跨国钨矿项目加速推进

2026年，全球钨矿开发正式进入加速期。根据 EQ Resources (EQR) 在 2025 年第四季度业绩说明会披露的信息，公司旗下的跨国资源版图已取得里程碑式进展。在西班牙 Barruecopardo 矿区，通过生产工艺的持续优化，资源回收率已从最初接手时的 40% 稳步提升至近 70%，其作为欧洲本土核心供应商的战略地位愈发稳固；同时，澳大利亚 Mt Carbine 矿区顺利攻克剥离工程难关，全面开启 Iilanthi 高品位矿脉的采掘工作，预计 2026 年产量将实现跨越式增长。在全球大国加紧重塑关键矿产供应链的背景下，钨的战略储备价值日益凸显，EQR 的提速发展正成为西方市场供应多元化的重要基石。

目前，中国钨价在1月延续了强劲的上涨势头，黑钨精矿标矿价格全月上涨32.4%。受限于供需失衡的现状，全球钨价持续走高势不可挡。市场目前处于观望状态，等待中国2月春节假期对价格走势产生的进一步驱动影响。