上周沪铝2602收盘于22170元，下跌1.03%。

宏观方面：上周美联储如期降息同时宣布购债计划，鲍威尔强调就业下行风险，会议释放中性偏鸽信号略超预期，有利于宽松交易的延续，不过美联储内部仍体现较大分歧，关注本周即将发布的11月非农就业和CPI数据指引。

供应方面：近期国内电解铝运行产能在4400元上方缓慢增长，天山铝业二期计划年内投产10万吨左右，内蒙古扎铝二期计划12月20日通电投产。海外方面信发聚万和力勤两个印尼项目逐步投产。

需求方面：SMM数据显示国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比下降0.1个百分比至61.8%，铝板带开工受河南等地环保限产影响叠加企业因订单下滑主动检修，生产显著承压；铝型材开工率小幅反弹1个百分点至53%，主因光伏边框等工业材短期集中交货支撑，但建筑材市场低迷及加工费竞争激烈，制约整体回暖空间；铝箔开工率稳定在70.4%，传统包装箔需求萎缩与新能源用铝箔稳健需求形成对冲。

库存方面：过去一周铝锭社库增加0.1万吨至59.6万吨，铝棒社会库存增加0.6万吨至12.7万吨，库存总量略高于近几年同期。

现货方面：华东、中原、华南现货贴水收窄至-40元、-100元、-155元，华南铝棒加工费回升至400元附近。

总体来看海外宽松交易，国内经济会议后有政策预期，铝市场供需相对平衡，价格高位回落后现货反馈积极，下游对高价接受度尚可，沪铝中期震荡偏强趋势延续，背靠40日线和布林线中轨多单持有，跌破则暂时观望。

上周铸造铝合金2602收盘于21115元，下跌0.35%。保太报价升至21100元。废铝货源偏紧，税费政策调整未有进一步明确进展，行业库存和上期所仓单均处于高位，过剩背景下行业利润依然较低。近期有色宏观驱动为主，铸造铝合金跟涨乏力，与沪铝价差维持在千元，年末或有一定收窄空间。

上周氧化铝2601收盘于2470元，下跌3.33%。国内现货加速下跌，指数周跌幅接近40元，晋豫现货指数跌至2770元/吨附近。海外方面，12月9日东澳成交3万吨，FOB价格310美元/吨，一月船期。几内亚关停半年的Axis矿石获批重启，未来矿石有跌价预期。国内氧化铝运行产能维持在9600万吨历史高位，长期减产未出现。氧化铝平衡持续处于显著过剩。近三月交易所仓单有超过20万吨过期，流出压力较大。山西河南平均完全成本2850-2900元，现金成本核算仍有利润。经济会议后反内卷题材有一定发酵令氧化铝在周五夜盘出现反弹，但基本面压力难改，形成规模减产前氧化铝盘面反弹空间有限，现货下跌确定性更强。

（来源：国投期货）