行情回顾

镍价反弹承压，不锈钢再度回落走势。

产业逻辑

镍：海外美联储年末降息预期再强化。产业上，印尼能源与矿产资源部计划下调2026年镍产量目标，消息称部分印尼冶炼厂有减产计划。11 月最新 LME 镍库存攀升至25.2 万吨，国内纯镍社会库存约 5.2 万吨，在精炼镍减产预期下，垒库速度或有所减缓。

不锈钢：终端消费领域已经逐步转入淡季阶段。据统计，11 月最新无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量小幅下降至 94 万吨，周环比下降 1.28%。短期随着不锈钢大幅走弱，社会库存再度由升转降，但远期库存仍存在较大累库风险。目前不锈钢市场已步入年末消费淡季，下游需求持续低迷，密切跟踪下游终端消费对库存变动的影响。

策略推荐

建议镍、不锈钢逢低止盈后观望为主，注意下游不锈钢库存变动情况，镍主力运行区间【116000-119000】。风险提示：关注全球贸易及利率政策变化。