SMM11月20日讯：

根据最新的海关数据显示，2025年10月精炼锌进口量1.88万吨，环比下降0.38万吨或环比下降16.94%，同比下降67.39%，1-10月精炼锌累计进口27.7万吨，累计同比下降26.63%。10月精炼锌出口0.85万吨，即10月精炼锌净进口1.03万吨。

从分国别数据来看，10月精炼锌进口前三的国家是哈萨克斯坦1.61万吨（85.62%），伊朗0.1万吨（5.31%），澳大利亚0.08万吨（4.28%），整体进口量均有下降；10月精炼锌出口增加，出口前三的国家是新加坡0.32万吨（37.57%），中国香港0.16万吨（19.3%），印度尼西亚0.11万吨（13，17%），整体来看出口主要为东南亚地区，另外从贸易方式上来看，海关特殊监管区域物流货物流出明显，随着出口现货窗口开启，精炼锌出口量增加明显。

进入11月，美国政府停摆结束，市场计价后续数据公布及实际经济风险，美联储谨慎释放鹰派信号，打压降息预期；国内多数经济数据不及预期，宏观情绪有所降温。基本面虽然国内出口锌锭在高雄、香港仓库逐步兑现，海外非注册仓单交割库库存已有增加2万吨至2.3万吨左右，但海外LME0-3 Back结构维持100美元/吨左右的高位，结构性风险仍存；国内国产矿和进口矿共振下行，虽然硫酸和小金属价格维持高位，但冶炼厂利润空间压缩，生产压力加大，11月检修增多，产量下降至61万吨左右，消费上暂无超预期表现，因出口兑现，库存有所下降，内外结构有所修复，但比价仍在低位。整体来看，11月内外比值低位，出口窗口延续开启，预计出口量级2万吨左右，锌锭进口维持长单量。

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