镍价重心继续下移，沪镍主力合约收跌1.67%，报114840元/吨，创近五年新低。镍产业链供应过剩格局维持，近期国内精炼镍加速累库对盘面形成较大压力，此前价格坚挺的硫酸镍环节出现松动，叠加近期美联储降息预期收缩，镍价重心不断下移。

镍传统产业链表现低迷，不锈钢需求逐渐走弱，冶炼端近期不锈钢厂开始陆续有减产动作，但整体而言对供需改善有限。钢厂在原料采购上加大对镍铁的压价力度，心理采购价格多在900元/镍（到厂含税）附近，近期镍铁价格持续走低。成本端，印尼镍矿价格居高不下，镍铁利润空间遭受上下游双重挤压，印尼铁厂全成本利润亏损严重，部分铁厂暂停报价。国内镍铁企业亏损加剧，产量维持低位。

此前受新能源下游旺季备货支撑，硫酸镍阶段性供需失衡，导致价格不断走高。近期价格有所回调，前驱体厂商10月提前备货，导致11月硫酸镍出货困难，叠加镍价下滑，故而报价松动走低，折扣系数下滑，近期镍盐市场成交较为冷清。但成本端仍然坚挺，MHP和高冰镍价格持续高企，且MHP新项目开工延期，使得硫酸镍生产原料供应弹性受限。国内镍盐厂库存水平低，市场散单外售量极少，叠加原料成本压力，厂家挺价意愿强烈。

对于后市，混沌天成期货评论表示，由于供应扰动偏长期，需求增速显著放缓，当前全球镍元素供需过剩的格局未改，海内外库存维持高位。年末有印尼当地镍矿价格季节性回落预期，预计短期镍价维持低位区间震荡。后续关注全球需求走向情况以及印尼RKAB政策调整后镍矿供应是否有收紧可能。