镍价重心继续下移，沪镍主力合约收跌0.92%，报116750元/吨，续创阶段新低。近期美联储官员表态偏鹰，市场对12月降息预期明显下调，有色金属普遍承压。上周印尼政府表态将限制新增产能投放，市场反响平平，镍基本面延续弱势，国内外累库趋势延续，上周国内社会库存大幅累库，对镍价形成明显压力。

上周镍矿市场交投氛围维持平静，镍矿价格整体持稳。菲律宾方面，D岛遭受台风影响的码头尚在修缮；北部矿山装船出货节奏已恢复正常。下游镍铁价格报价走跌，市场成交价格下跌至900-905元/镍（到厂含税），铁厂当前对原料镍矿采购多观望，仍持压价心理。印尼镍铁产能不断扩张，部分项目产量恢复，而下游不锈钢需求并未有明显改善，过剩压力下镍铁议价能力转弱。

新能源方面，此前受旺季需求提升，硫酸镍价格持续走高，近日随着现货偏紧格局缓和，硫酸镍价格有走弱迹象。折扣系数同步走低，反映出市场成交意愿不足，卖家为促进出货被迫让步，而买家因备货充足压价意愿较强，市场议价权向需求端倾斜。尽管三元前驱体对硫酸镍的需求缺口客观存在，但前期前驱体厂家已于10月底提前备货，11月初少量补货采买。进入11月中旬后，月度采购节点过后下游采购情绪显著回落。

对于后市，金源期货评论表示，近期国内精炼镍累库压力加大，同时镍铁-不锈钢淡季压力加大，镍价计入现实压力，盘面破位下行。印尼矿端扰动信号初现，但尚未看到实质性举措，市场未予采信。当前行情主要反映需求侧压力，且矿价有季节性下跌预期的结果，但配额方面潜在扰动可能性仍在，且炼厂在前期多有备矿，成本压力大，挺价意愿强；短期镍产业尚未进入产能出清周期，当前价格估值或已见底。