周三镍价震荡偏弱运行。SMM1#镍报价120950/吨，-850元/吨；金川镍报122350元/吨，-800元/吨；电积镍报119650元/吨，-950元/吨。金川镍升水2800元/吨，上涨200。SMM库存合计48104吨，较上期-698吨。宏观上，美国10月ADP就业人数录得4.2万人，预期2.8万人，前值-2.9万人；10月美国标普全球服务业PMI录得54.8，预期55.2，前值55.2；特朗普“对等关税”合法性在美最高院开庭辩论，占据多数名额的保守派大法官对关税合法性提出质疑。市场预期最高院将于12月宣布判决结果，预测平台Polymarket预计特朗普胜诉的概率为27%，低于辩论前的40%。

美元的避险属性推高美指，对镍价施压。但随着美国政府刷新停摆记录，或对资本市场有所扰动，且当前镍价已至区间底部，美指回调或将提振镍价反弹。产业上，受极端天气影响，菲律宾镍矿开采及及发运均边际收缩，镍矿价格坚挺，成本支撑尤在。硫酸镍强于镍铁，纯镍现货交投渐起，升贴水持续攀升。预计镍价深跌空间有限，美指回调或提振镍价，静候宏观提涨。