宏观方面：上周美国经济数据喜忧参半，不过最关键的8月非农就业人数仅增2.2万人远低于预期，失业率升至4.3%。美联储多位官员讲话均表达降息意愿，但对年内降息次数存在分歧。利率期货显示市场押注年内将降息三次。本周重点关注美国CPI数据对降息预期的影响。

供应方面：近期国内电解铝运行产能稳定在4400万吨附近，产能变动以置换为主，广西和贵州少量产能已完成复产。

需求方面：SMM数据显示上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升1个百分点至61.7%，"金九"效应逐步显现，各版块复苏态势向好。铝板带受益于汽车、3C领域订单放量及外贸回暖；电网订单集中交付推动江苏、河南头部企业率先反弹；建筑型材仍受地产拖累，工业材中光伏组件、汽车电池托盘订单现增量信号；包装箔、装饰箔接棒空调箔成为新驱动力。海关数据显示8月我国出口未锻轧铝及铝材53.4万吨，较7月微降0.6万吨。

库存方面：过去一周铝锭社会库存上升0.8万吨至63.1万吨，铝棒社会库存减少0.8万吨至13.5万吨。

现货方面：华东、中原、华南现货升贴水小幅上升，分别在平水、-110元、-55元，华南铝棒加工费维持在200元附近低位。

美联储降息预期升温对商品影响偏积极，铝市基本面变化有限，下游开工季节性回升，年内过剩压力不大，总库存大概率处于偏低水平，但铝锭累库拐点尚未明确，持续关注旺季反馈。沪铝短期维持震荡测试上方21000元区域阻力。

上周铸造铝合金2511收盘于20280元，下跌0.34%。铸造铝合金跟随沪铝震荡，保太现货报价维持在20300元，与铝价价差有所收窄。废铝货源偏紧，铝合金行业利润较差，税费返还政策调整将抬升部分地区企业成本，铸造铝合金与AL跨品种价差存在进一步收窄空间。

上周氧化铝2601收盘于3006元，下跌0.99%。国内连续贴水成交带动各地现货指数加速下行。目前北方成交跌破3000元，南方成交跌破3200元。海外方面，9月5日西澳成交3万吨离岸价格350美元/吨，十月上旬船期，东澳成交3万吨离岸价格335美元/吨，十月下旬船期。