【投资逻辑】美国非农就业数据超预期疲弱，国内“反内卷”政策情绪退潮，宏观悲观预期压制锌价逐步回落。基本面，从加工费表现来看，近期国内外加工费依旧稳步回升，大部分今年新增项目已启动，国内矿端维持较为宽裕的状态。冶炼端，8月国内检修量级较少，集中在湖南地区、甘肃地区、内蒙地区；此外河南新投产将有成品产出，新疆新投产也即将产出。消费端，8月消费存在一定韧性，镀锌板、镀锌结构件均有略微的环比改善。下游企业经过近期去库原料锌锭和成品库存已处于较低水平，锌价回落后一定程度或刺激下游积极补库。

【投资策略】尽管过剩品种属性或仍是锌后期主旋律，但不可忽视积极政策情绪对锌价的助推影响，建议仍以21500-23000区间操作为主。