【行情回顾】：镍价短期反弹，不锈钢反弹承压走势。

【产业逻辑】

镍：海外环境仍存不确定性，俄镍或面临高关税。产业上，下游对高价矿接货意愿有限，同时在港口库存增加影响下，菲律宾镍矿价格或将持续走弱。目前国内镍供需偏弱状况改善较为有限，7 月最新国内纯镍社会库存约 3.8 万吨，库存再度出现累积，下游消费淡季背景下，远期镍价或再度面临压力。

不锈钢：不锈钢减产力度渐弱，淡季库存压力再现。据统计，7 月最新无锡和佛山不锈钢库存总量约 99.08 万吨，周环比上升 1.31%；其中除无锡 200、400 系库存小幅下降外，其余地区各系库存再度出现增加。目前终端市场消费淡季深入，钢厂减产缓解了一定库存压力，整体不锈钢在淡季仍面临消费趋弱的影响。

【策略推荐】：建议镍不锈钢关注反弹抛空机会为主，注意库存变化，镍主力运行区间【118000-122000】。

风险提示：关注全球贸易及关税政策变化。