【行情回顾】：镍价反弹回落，不锈钢反弹承压走势。

【产业逻辑】

镍：海外宏观环境有所转暖。产业上，菲律宾镍矿价格延续偏强，国内冶炼厂成本倒挂明显，部分镍盐厂出现停产检修，生产驱动走弱下产量或出现下行预期。目前镍供需偏弱状况改善较为有限，7 月最新国内纯镍社会库存约3.8 万吨，库存再度出现累积，下游消费淡季背景下，远期镍价或再度面临压力。

不锈钢：不锈钢减产力度渐弱，淡季库存压力或再现。据统计，6 月全国不锈钢产量环比下降 7.09%，同比微增 0.1%。最新无锡和佛山不锈钢库存总量约99.21 万吨，周环比下降0.85%；其中无锡 200、400 系库存小幅增长，其余各系产品库存下降。目前终端市场消费淡季深入，钢厂减产缓解库存压力，整体不锈钢仍面临消费转弱的影响。

【策略推荐】：建议镍、不锈钢关注反弹抛空为主，注意下游减产变动情况，镍主力运行区间【120000-125000】。

风险提示：关注全球贸易及关税政策变化。