上周内外锡价大幅收复前周跌幅，伦锡反弹幅度超过6.7%；沪锡加权涨幅超过5.2%，收复年线后重新回到26.2万上方，沪锡整体持仓低迷。市场关注点快速转向中国精矿更严峻的供应形势。预计锡价继续震荡以权衡供求两淡市况。

上游供应，佤邦某炼厂发文突出，当前当地缴费办矿的企业不多，前期巷道维修清理速度不及预期，短期或难实际大批量产出，且库存“见底”需预留原料囤货空间，带动锡价止跌反弹。周中，今年供应稳定的缅南遭遇泰国河流环保压力，泰国表示禁止当地锡矿借道运输至国内，可能影响500金属吨以上的进口，进一步提振上涨热度。市场预计国内锡精矿紧张的时间将更久。同时SMM月度开工率调研显示，云南地区开工水平已较年初下降10%，江西开工受制于废料供应，同样预计国内夏季锡产量转淡。目前40%品位加工费处于历史低位，炼厂开工积极性持续下降。

下游消费，因锡价前周跌势，上周SMM锡社库续减216吨至8856吨。消费进入淡季，光伏和电子企业订单因抢装结束及关税政策影逐渐降温，可能是沪锡加权持仓缩量的重要原因。LME锡库存上周降至2440吨，LME 0-3月现货转升水50美元。国内供求两淡背景下，关注海外消费强弱。

整体，供应因素再发威，令锡价下跌后再次快速反弹。内外锡价MA60日均线表现是形态强弱的客观分界。沪锡反弹接近前期26.5万上方建议入场位，部分空单减仓或远月移仓。

（来源：国投期货）