行情回顾

上周沪锡大幅反弹，主因低价刺激下游补库需求，且锡矿现实供应仍偏紧，空头获利减仓。截至6月6日下午收盘，周内沪锡指数持仓量减少6804手至51292手，沪锡SN2507合约收盘263600元/吨，涨幅5.31%，周内波动区间248800-264410元/吨。

宏观面

当前价格的压制仍来自于关税政策引发的全球经济继续走弱预期，以及美国浅衰退 高利率背景下，整体有色反弹空间受限。经合组织将2025年美国GDP预期下调至1.6%（之前为2.2%），同时将2026年的预期从1.6%调低至1.5%。5月ISM制造业PMI为48.5，低于市场预期（49.5）和前值（48.7），连续3个月处于收缩区间。美国5月ISM非制造业指数 49.9，预期 52，前值 51.6。7月初针对其他国家关税的第一轮暂缓期到期，接下来一段时间市场可能会围绕关税谈判进展进行交易，整体市场风险偏好或偏谨慎。

产业面

据相关人士消息，泰国相关部门已决定于6月4日起暂停缅甸地区向泰国本地的锡矿石运输，据SMM了解，每月约有500-1000金属吨的锡矿自缅甸南部进入泰国地区周转进入中国境内，泰国当局的禁令预计影响6月份缅甸南部锡矿的运输，且因缅甸内部局部地区较为混乱，无法保证锡矿的正常运输，因此缅甸南部锡矿无法通过缅甸内部运输线路。预计6月份中国锡矿进口量将会出现500-1000金属吨的减量对国内冶炼端造成更大的压力。库存方面，截至6月6日，SHFE锡锭库存7372吨，较上周五减少735吨；SMM国内锡锭社会库存8856吨，较前一周减少216吨。

逻辑分析及投资建议

锡矿供应干扰加大，现实偏紧加剧冶炼端压力，不过价格大幅反弹后下游承接力度相对有限，库存去化幅度有所下降，短期锡价有支撑，但上方空间需谨慎对待，SN2507合约波动参考25.8-26.8万。

（来源：广州期货）