行情回顾

上周沪锡期价延续震荡态势，截至5月23日下午收盘，周内沪锡指数持仓量减少4000手至5.25万手，沪锡SN2506合约收盘264600元/吨，跌幅0.32%，周内波动区间261820-268590元/吨。

宏观面

特朗普政府再次挥舞关税大棒，威胁从6月1日起对欧盟征收50%关税，并表示美国与欧盟的谈判毫无进展，短期整体市场风险偏好或再次受到负面影响。当前宏观压力仍来自于关税政策引发的全球经济继续走弱预期，以及美国浅衰退 高利率背景下，整体有色反弹空间受限。

产业面

据SMM调研，截至上周五，云南与江西两个重要产锡省份的精炼锡冶炼企业的开工率保持在较低水平，合计开工率达56.44%。云南地区缅甸锡矿进口量持续低于5000实物吨/月的行业警戒线，形成基础性供应约束。刚果(金)Bisie锡矿自4月末启动分阶段复产，首批通过陆运输出的锡精矿已进入物流环节，但矿山初期复产仅实现1290金属吨的锡资源回收，实质性原料补给预计延后至6月后方可传导至冶炼端。库存方面，截至5月23日，SHFE锡锭库存8445吨，较上周五增加28吨；SMM国内锡锭社会库存10333吨，较前一周增加374吨。

逻辑分析及投资建议

宏观面，特朗普政府再次挥舞关税大棒，威胁从6月1日起对欧盟征收50%关税，并表示美国与欧盟的谈判毫无进展，短期整体市场风险偏好或再次受到负面影响。基本面，云南地区缅甸锡矿进口量持续低位形成基础性供应约束。刚果(金)Bisie锡矿自4月末启动分阶段复产，实质性原料补给预计延后至6月后方可传导至冶炼端，短期锡价仍有支撑，反弹空间受疲弱需求及远期供应增加预期压制，SN2506合约波动参考26-27万。操作上，倾向于逢高沽空。

（来源：广州期货）