上游，国内锡市处在精矿供应现实仍紧、产出承压，但下半年原料供应预期好转，而消费可能趋势承压的过渡期内。海外，4月印尼出口精锡4865吨，同比增长58%，今年以来该国锡供应稳定。Alphamin公司季报显示，因刚果（金）东部安全局势恶化，其Bisie锡矿一季度高品位锡精矿产量环比下降18%至4270吨，矿山已于4月9日起分阶段复产，目前运营正常，全年产量目标从2万吨下调至1.75万吨、与去年基本持平。另外该公司披露的完全成本抬升8%至16279美元/吨。

下游，上周2505合约交割，多数时间现锡上调报价，周一报26.51万元。对等关税降温对光伏产业链出口提升的帮助较有限，集成电路或其他机电设备能有一定排产缓冲期。上周SMM锡社库减少234吨至9959吨、过去五年偏高水平；伦锡库存近期变动不大在2735吨。海外主要关注美国对高端AI芯片出口的政策变动，特朗普政府撤销拜登时代AI扩散规定，美国将向阿联酋、沙特合规出口高性能芯片，以在当地建设数据中心。

锡市后期震荡重心的关键在需求侧，中长期趋势将因供应缓和以及消费忧虑而承压，空配为主。5月锡价主要完成右肩震荡形态，价格上方阻力明显。沪锡空单背靠26.5万或MA60日均线持有。

（来源：国投期货）