上周氧化铝期货震荡偏强，18日主力收至2818元/吨，周度涨幅0.5%。沪铝震荡整理，18日主力收至19695元/吨，周度涨跌幅持稳。

1、供给：据SMM，周内氧化铝开工率下调1.85%至78.92%，周内山东、山西延续集中检修状态，河南新增检修情况。电解铝方面，四川、广西、青海等地复产进度基本完成。据SMM，预计4月国内冶金级氧化铝运行产能降至8288万吨，产量717万吨，环比下滑5%，同比增长7.4%；4月国内电解铝运行产能增至4390万吨，产量357万吨，环比下滑3.2%，同比增长1.6%，铝水比小幅回落至73%。

2、需求：线缆强势发力但其他板块持弱，整体开工率止跌回暖。周内加工企业开工率上调0.2%至62.4%。其中铝型材开工率持稳在58.5%，铝线缆开工率上调3%至63.6%，铝板带开工率下调0.6%至68%，铝箔开工率持稳在73%。铝棒加工费涨跌不一，河南持稳，新疆包头无锡广东下调60-120元/吨，临沂上调20元/吨；铝杆加工费河南持稳，其他地区上调50元/吨。

3、库存：交易所库存方面，氧化铝周度累库9005吨至24.4万吨；沪铝周度去库1.5万吨至19.05万吨；LME周度去库1.2万吨至43.4万吨。社会库存方面，氧化铝周度累库0.72万吨至3.47吨；铝锭周度去库5.5万吨至68.9万吨；铝棒周度去库2.59万吨至20.92万吨。

4、观点：氧化铝检修规模扩大但周期持续缩短，对过剩格局助益不多。预计延续震荡格局，以区间操作和远月布空为主，关注成本支撑与边际增量博弈。新疆发运受阻和下游抄底补库等因素下，周内铝锭去库量级创年内新高，但旺季尾声下，后期去库速率下降态势不减。进入关税政策调整阶段，海外谨慎情绪偏高，新单存在持续下滑预期。宏微情绪分歧，铝价开启区间整理模式。建议区间高抛低吸为主，关注政策变化与库存走势对短期方向的引导。