供应方面：电解铝产能变化有限，四川等地电解铝厂基本复产完成，运行产能约4390万吨。1-3月国内电解铝产量1075万吨，同比增长约2.6%。

需求方面：SMM数据显示国内铝下游加工龙头企业开工率环比下滑0.8个百分点至62.6%，电网建设与光伏装机需求强势托底，建筑型材需求同比萎缩，汽车工业型材受技术壁垒及出口波动拖累，包装箔、空调箔等需求显露疲态。

库存方面：过去一周铝锭社会库存减少2.6万吨至77.4万吨，铝棒社会库存减少1.3万吨至24.8万吨，目前库存总量已经处于近年同期最低水平。

现货方面：随着沪铝回落，现货升贴水回暖，华东铝锭现货从平水升至升水50元，中原从贴水80元升至升水10元，华南贴水收窄5元至30元。华南铝棒加工费上调200元至400元以上。

总体来看，短期宏观主导商品跌势，恐慌情绪仍处发酵阶段，有色金属承压。但铝市基本面表现良好，国内旺季去库偏强表观消费超预期，现货反馈回暖。沪铝具备一定抗跌性，但形成向下破位后整体趋势偏弱，上方面临两万整数关口和年线压制，下方考验周一跌停位置19000元支撑。

上周氧化铝2505收盘于2854元，下跌5.96%。国内现货继续回落，各地现货成交价陆续向3000元下方滑落。海外方面，4月3日越南成交2.4万吨氧化铝，FOB352美元/吨，5月初船期。

低成本新投产能进展顺利，广西某氧化铝厂二期第二条100万吨产线和河北某氧化铝厂二期第一条160万吨产线近期陆续投产并将在4-5月逐步释放产量。国内检修对4月平衡有改善，但对长期产量影响有限，难改市场过剩格局。矿石价格处于下跌通道，据悉二季度大部分矿企长单价格均不同程度的下调，价格区间集中在88-95美元/干吨，成本下行预期以及月均价仍有盈利使得北方高成本氧化铝企业维持运营，后续将逐渐面临现金亏损压力。触发更大规模实质性减产前氧化铝弱势难改。