1、宏观。海外方面，美国1月份非农就业人口增长14.3万人，为过去三个月以来的最低水平，远低于市场预期的17.5万人，但去年12月的新增就业人数从原先报告的25.6万大幅上修至30.7万。失业率降至4%，低于前值和预期的4.1%；1月平均时薪环比增长0.5%，超出市场预期的0.3%。数据表明，美国就业市场状态稳健，既没有减弱，也没有显示出过热的迹象，多位美联储官员表示，考虑到美国就业市场稳固，同时美国总统的政策将如何影响经济增长和通胀尚不明朗，他们不会急于降息。国内方面，关注国内两会及稳增长预期。

2、基本面。铜精矿方面，国内TC报价降至负数，表明铜精矿紧张情绪再现，刚果金武装冲突加大了市场的不安，但从地理位置来看暂时不产生负面影响。精铜产量方面，2月电解铜预估产量105.54万吨，环比增加4.1%，同比增加11.1%。进口方面，国内12月精铜净进口同比增加17.56%至35.36万吨，累计同比下降1.19%；；12月废铜进口量环比增加25.3%至17.4万金属吨，同比增加8.7%，累计同比增加13.2% 。库存方面来看，2月7日全球铜显性库存较上次（1月24日）统计增加14.7万吨至64万吨，其中LME库存下降10000吨至247625吨；Comex库存增加2242吨至99833吨；国内精炼铜社会库存统计增加14.59万吨至27.31万吨，保税区库存增加0.86万吨至2.83万吨。需求方面，节后下游企业陆续开工。

3、观点。节后首周铜价表现较强，我认为有三个因素，一是美政府政策混乱下美元指数走弱预期；二是国内经济修复预期；三是刚果（金）武装冲突下带来的供给端扰动。虽然美国政府加征关税陆续落地，但从大宗表现来看反噬也在进行中，美铜相比LME表现出持续高升水，这无疑也会带动美通胀预期走高及经济的摇摆，因此美元存在走弱预期。春节后国内消费表现出的强劲之势，也带动节后开工和需求修复预期，这仍有待于微观数据的验证，关注各地房地产及基建项目开工情况。最后，从国内铜精矿TC报价来看再次降至负数，表明铜精矿紧张情绪再起，市场担忧去年上半年行情复刻。综合来看，节后铜价修复性反弹，显现出市场偏乐观情绪，情绪证实或证伪前有望保持偏强走势。