1、供给：镍矿方面，周度印尼内贸红土镍矿1.2%价格上涨0.1美元/湿吨至22.30美元/湿吨，红土镍矿1.6%价格上涨0.4美元/湿吨至44.5美元/湿吨，印尼镍矿升贴水上涨3美元/湿吨至18美元/湿吨，菲律宾镍矿1.5%维持9.5美元/湿吨。预计全国精炼镍产量环比下降0.4%至29900吨；预计国内镍生铁产量环比下降8%至2.92万镍吨；印尼镍生铁产量环比下降3%至13.96万镍吨；预计印尼MHP产量环比增加1.1%至3.62万镍吨，高冰镍产量环比下降4.3%至2.01万镍吨；预计硫酸镍产量环比下降1%至25935镍吨。

2、需求：不锈钢方面，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存104.59万吨，周环比上升12.24%；春节影响供应季节性下降，印尼方面预计正常生产；期货价格拉动，理论利润有所修复；以旧换新政策延续，不锈钢终端需求有望提振。

新能源方面，2月预计三元前驱体产量环比下降9%至61370吨，各系别均有下降；2月预计三元材料产量环比下降9.6%至49355吨，其中高镍降幅明显；周度库存环比下降598吨至12156吨；周度动力电芯产量环比下降1%至19.12GWh，磷酸铁锂环比增加1%至12.44GWh，三元环比下降3%至6.68GWh；2月预计锂电池产量环比下降8%至116.62GWh，其中三元环比下降7%至30.02GWh；中央财政已预下达2025年消费品以旧换新首批资金810亿元。今年加力支持汽车、家电、家装和电动自行车以旧换新，手机等数码产品的购新补贴实施细则陆续印发。

3、库存：周内LME库存增加3126吨至175710吨；沪镍库存减少708吨至35341吨，社会库存增加3418吨至44691吨，保税区库存维持5400吨.

4、观点：镍矿方面，菲律宾拟对矿物原料出口实施禁令，扰动市场情绪；印尼镍矿内贸和升水价格均有小幅上涨。不锈钢产业链，政策利好刺激需求，原料镍铁价格延续偏强运行（周内印尼某工厂高镍铁成交价为965元/镍吨(舱底含税)），节后库存呈现季节性累库态势。新能源产业链，三元前驱体环比下降，硫酸镍需求走弱，但成本利润依旧倒挂。一级镍方面2月预计生产有所放缓，然库存端仍呈现累库态势。海外宏观引发情绪共振，叠加镍矿端扰动，推动资源端价格走强，但基本面上来看过剩压力犹在，市场情绪消化后或有回落，短期仍偏震荡运行。