利多：

1、2025年中国央行工作会议强调，综合运用多种货币政策工具，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息，保持流动性充裕、金融总量稳定增长，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

2、国内废铝供应不足，ADC12成本继续抬升，SMMADC12价格周末小幅上涨至20900元/吨，精废价差略有扩大。部分原铝替代铝合金需求产生，对原铝价格有所支撑。

3、电解铝社会库存继续小幅下滑，节前备库需求仍存，华南地区现货流通略微偏紧，贸易商挺价出货为主。

利空：

1、氧化铝现货价格下跌，成本端支撑有所减弱。随着氧化铝运行产能持续走高，现货供给开始宽松，本周出现多笔贴水成交，成交均价回落至5400元/吨附近，氧化铝现货有进一步下滑空间。

2、国内铝下游加工龙头企业开工率下跌0.8%至60.4%。周内线缆板块跌幅较大，主因年底企业纷纷减产回收货款，后续开工仍将下行。铝型材及板带企业继续受限于淡季及出口退税取消影响；再生合金企业则继续困于原料不足及环保限产，开工率持续下滑。1月中旬下游加工企业陆续放假，开工率将进一步下滑。

小结：

美元保持强势运行，有色板块集体承压。氧化铝现货市场开始加速下跌，期货价格大幅下跌。预计2月现货供给将进一步宽松，建议布局空近多远的熊市结构策略。电解铝成本支撑有所减弱，但废铝供给不足，精废价差有所扩大，铝价下方仍有支撑。下游加工企业即将步入春节假期，预计需求进一步减弱，库存将进入累库阶段。短期铝价有进一步下跌可能，但空间相对有限。

策略：

预计氧化铝02合约运行区间4100-4500元/吨，反弹沽空为主，可考虑布局03-05，03-09合约的反套。

沪铝02合约运行区间19500-20000元/吨，加工企业可逢低卖出虚值看跌期权，或在区间下沿布局远期合约多单。