在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM），西部矿业主办，中国金属材料流通协会、铝业加工技术中心特邀指导的2024 SMM第十三届金属产业年会——2024 SMM铝业年会上，SMM 铝土矿分析师郭茗心针对“海内外矿端供应扰动不断 国内铝土矿供给何去何从”的话题展开分享。她表示，自2022年以来，中国铝土矿供应由过剩转为短缺，预计2024年仍将呈现供应短缺的情况，不过随着几内亚供应持续增长，铝土矿供应在2025年或再度转过剩。
全球氧化铝产量呈现增长的趋势，对矿石的需求同样增长，但海内外呈现不同的供需现状
预计在2024年到2026年间，全球铝土矿市场将呈现供需双增的局面。海外铝土矿供应将持续过剩，大量流入国内市场。中国进口矿依存度于2024年或超70%。
铝土矿需求
全球氧化铝产量呈现增长的趋势，对矿石的需求同样增长
据SMM预测，2023年全球氧化铝产量在13670万吨左右，2024年全球氧化铝产量预计在13960万吨左右，2024年到2026年氧化铝产量将继续呈现增长态势，对矿石的需求也同样会持续增长。
全球氧化铝产量分布-中国氧化铝产量接近全球的60%，也是铝土矿的主要需求国
2023年到2024年，受天然气供应问题以及某氧化铝厂关停影响，澳洲氧化铝产量下降，占比降低。
海外氧化铝价格高涨，中国氧化铝供应主要靠国内氧化铝厂，中国氧化铝产量增涨预计超300万吨，占比提高。
2024年到2025年，预计新增氧化铝产能集中于印度和印度尼西亚，其氧化铝产量占比提高。
中国2025年氧化铝新增产能或达1320万吨，但因电解铝天花板对氧化铝需求的限制，产量增速有限，占比降低。
海外氧化铝新建产能集中于印尼和印度
据SMM调研显示，2024年到2027年，海外氧化铝的新增产能将集中于印尼和印度等地区。
海外氧化铝产能增速有限，2025年预计新增产能510万吨
根据海外氧化铝产能的投产情况来看，预计2024年海外氧化铝产能在340万吨左右，2025年预计新增产能510万吨。
国内氧化铝新投项目较多，2024年及远期产能增量达2360万吨
历经多年发展，晋豫地区的国产矿石资源消耗严重，后续矿石增量十分有限，故此近年来新投的产能更青睐于具备港口优势的山东、河北、广西以及长江水运便捷的重庆地区。
2025年中国氧化铝产能增量或达1320万吨，但受电解铝天花板限制，冶金级氧化铝产量增速或有放缓，2026年增速或放缓至1%
SMM预计，2024年国内将有约360万吨新增氧化铝产能投产，2025年国内将有1320万吨新增氧化铝产能投产，且新增产能主要集中在广西地区，共有780万吨左右。
乐观预计，2026年及远期国内将还有680万吨左右氧化铝产能待投产。
受电解铝4550万吨合规产能天花板限制，氧化铝产量增速或有放缓。
多因素影响下，中国对铝土矿的需求呈现连年增长的趋势，2015至2025年复合增长率约为5%
在中国氧化铝产能产量不断增长，且未来几年预计有一些新的氧化铝产能投产、国产矿品位下滑，氧化铝生产矿耗提高，生产单吨氧化铝需求增加以及国产铝土矿产量呈连年下降趋势等因素的综合影响下，中国对铝土矿的需求呈现连年增长的态势，2015至2025年复合增长率在5%左右。
铝土矿供给
中国国产矿供应
国产铝土矿产量呈连年下降趋势，其中晋豫铝土矿产量下滑造成全国铝土矿产量减少。
中国国产矿分省新增铝土矿项目——主要集中于贵州省，
铝土矿开采相关的政策逐步收紧，国产铝土矿生产受此影响产量下降
铝土矿开采相关的政策逐步收紧，国产铝土矿生产受此影响，产量下降。
国产矿产量下降原因之一，中国铝土矿储量下滑
从2016到2025年铝土矿储量年复合增长率预计为-3%。
海外铝土矿：产量逐年增长，2025年产量或增加3100万吨，主要出现在几内亚
海外铝土矿方面，产量呈现逐年增长的态势，预计2025年产量或增加3100万吨，主要来自几内亚。
几内亚铝土矿增量预测：2025年产量或同比增加2400万吨湿吨
据SMM对几内亚矿山增量的预测来看，预计2025年产量或同比增加2400万吨湿吨。
中国铝土矿平衡
几内亚和澳大利亚进口增量是中国进口增量的主要贡献者
据SMM对2024年中国进口铝土矿国家的分类来看，几内亚和澳大利亚是中国进口增量的主要贡献者。预计从2020年到2025年，几内亚铝土矿进口量年复合增长率或达到20%左右，澳大利亚年复合增长率在2%左右。
几内亚铝土矿发运扰动频频，一定程度限制进口矿增速
4月及5月底几内亚铝土矿发运受到影响，铝土矿出港数据有所下降，发运屡受扰动，上半年几内亚铝土矿增量不及预期；
几内亚港口发运似乎抵达瓶颈，部分项目码头配套设施处于建设期/试运行；
7月开始几内亚雨季影响逐步明显，对铝土矿发运同样有较大影响，据SMM了解，今年雨季影响较去年更长久，9月仍未摆脱雨季影响，进入10月雨季影响逐步减弱。
多因素制约中国非主流进口矿供应增量，1-8月同比绝对增量仅109万吨
土耳其：红海问题影响运输，多数铝土矿二氧化钛含量偏高；
巴西：海运费过高；
加纳：仅有一个矿山在产，且海运费较高；
老挝：通过越南港口发运，仅能发运2-5万吨的船，存在有机物问题；
马来西亚：政治因素限制，出矿不稳定；
科特迪瓦：仅一家公司在运营，产量较低；
黑山：产量较低，且因红海问题运输受到影响；
印度：溶出效果一般，且印度铝土矿并不过剩；
塞拉利昂：基础建设问题，发运能力等相对有限。
中国铝土矿总供给
据SMM调研，中国铝土矿总供给呈现增长趋势，主因中国铝土矿进口量连年增长，中国进口矿依存度增加。
国内铝土矿总需求在增加，铝土矿进口量也呈现增长趋势，几内亚铝土矿是中国进口矿增量的主要贡献者，中国对几内亚铝土矿依存度也在增加。
中国铝土矿平衡-随着几内亚矿供应持续增长，铝土矿供应或再度转过剩
自2022年以来，中国铝土矿供应由过剩转为短缺，预计2024年仍将呈现供应短缺的情况，不过随着几内亚供应持续增长，铝土矿供应在2025年或再度转过剩。
需求角度：氧化铝产量呈现增长趋势，虽产量增速或有放缓，但叠加国产矿供应减量，矿石品位下滑等原因，短期中国对铝土矿的需求或仍呈现持续增长。
供给角度：国产矿政策收紧加资源相对枯竭，供应量或呈现一定的下滑趋势，进口矿供应或成为增量主力，其中几内亚与澳大利亚为核心。
非主流矿受多因素影响供应增量有限，而几内亚铝土矿方面，虽然发运一定程度限制了其增量，但随着部分码头港口项目建设的完工以及一些码头港口的扩建，几内亚发运能力或有长足的增长。
中国铝土矿价格-国产矿产量下降，供应紧张价格上行
中国铝土矿价格-国产矿供应减少进口矿需求增加，供应偏紧价格上涨
2024年7月以来，山西河南部分铝土矿持续停产，晋豫国产矿现货供应紧缺，氧化铝厂增加进口矿用量，进口矿需求增加，供应增量难以覆盖需求增量，中国铝土矿价格继续上涨。
1-9月几内亚铝土矿海运费同比平均上涨6美元/吨，铝土矿成本上涨
澳矿海运费同比平均上调1-2美元/吨；几内亚铝土矿海运费同比上调6美元/吨；
铝土矿成本上调，对矿石价格高位运行提供一定的支撑。
