甬兴证券点评星源卓镁的研报指出:
公司发布2024年中报。24H1公司实现营收约1.83亿元,同比约+7.11%;归母净利润约0.37亿元,同比约-5.00%。其中24Q2,营收约1.01亿元,同比约+11.28%,环比约+22.73%;归母净利润约0.19亿元,同比约-12.14%,环比约+9.28%。
核心观点
公司24Q2营收创单季度历史新高
1)分客户:上汽智己加速放量,24Q2同环比高增。据Marklines,24Q2智己旗下车型L6、L7、LS6、LS7累计产量17581辆,同比约+220.53%,环比约+92.18%,其中LS7于24Q2产量3503辆,同比约-32.93%,环比约+375.95%
2)分产品:镁合金产品市场开拓顺利,贡献主要增量:24H1公司镁合金压铸件、铝合金压铸件分别营收约1.18亿元、0.56亿元,同比分别约+25.87%、-2.48%。
固定资产折旧及研发投入增加,盈利能力有所承压
24Q2毛利率约32.34%,同比-5.91pct,环比-3.55pct;净利率约19.1%,同比-5.09pct,环比-2.35pct。24Q2公司费用率有所波动,销售/管理/研发/财务费用率环比分别约-0.46pct/-1.38pct/+0.07pct/+0.46pct。
顺应行业轻量化趋势,有望实现量价齐升
量:公司积极拓展新客户,24H1公司新增多个项目的配套定点,涵盖了汽车显示系统零部件、汽车中控台零部件、汽车轮胎支架零部件等。价:公司关注大中型零部件的持续转型。公司成功开发和量产动力总成壳体、显示器背板和中控台骨架等中大型镁合金零部件,其均价约为镁合金铸件均价的4~5倍。
投资建议
公司受益于汽车轻量化趋势,有望量价齐升,成长路径清晰,看好公司下游客户放量及新定点带来的业绩增量。预计公司2024~2026年营收分别5.0、7.0、9.6亿元,同比分别约+42.1%、+39.6%、+37.6%。归母净利润分别约1.1、1.6、2.3亿元,同比分别约+41.6%、+42.1%、+41.0%。截至2024年8月30日,股价对应2024~2026年PE分别为23.6、16.6、11.8倍。维持“买入”评级。
风险提示:下游客户产销规模下降风险;镁合金行业竞争加剧风险;产品价格下降风险;汇率波动风险。