本周资金面扰动因素增多，叠加跨月临近，资金面或有波动。今日，央行逆回购加量投放，同时MLF适量续作共同维稳流动性。业内指出，未来，MLF操作常规性后移，既可以更好平抑月末波动，又可与LPR报价进一步脱钩。

随着美联储释放出明确的降息信号，我国货币政策空间进一步打开，业内认为，四季度政策利率会进一步调降，同时也不排除下半年央行降准的可能。

政府债发行高峰期 央行呵护月末资金面

此前，央行预告，将于今日续做8月15日到期的MLF，由于政府债券发行高峰期叠加月末流动性收紧，今日央行还同时加大资金投放规模，有效控制DR007的波动性。

今日，央行公开市场今日开展4710亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%，与此前持平。央行同时开展3000亿元1年期MLF操作，中标利率维持2.30%不变。数据显示，今日有521亿元逆回购到期，8月有4010亿元MLF到期。

“本周临近月末，资金面有收紧态势，也需要央行通过公开市场操作加大资金投放规模，有效控制DR007的波动性。这是今日央行开展4710亿元7天期逆回购操作，逆回购净投放规模达到4189亿的主要原因。”东方金诚首席宏观分析师王青对财联社记者表示。

8月MLF操作规模为3000亿，较当月到期规模4010亿少1010亿，央行为何缩量续做？民生银行首席经济学家温彬认为，7月降息之后，MLF利率为2.3%，较当前同业存单等利率仍相对偏高（8月23日，1Y-AAA同业存单收益率为1.96%）。在此环境下，MLF缩量续做更好适应市场需求。

王青还指出，除了逆回购加量投放外，7月25日央行已加场操作一次MLF，规模为2000亿。如果将7月25日加场操作规模与今日操作规模合计，则总体规模为5000亿，实际操作为增量续作990亿。“背后是当前处于政府债券发行高峰期，货币政策正在加大与财政政策的协调力度，控制政府债券融资成本。”王青表示。

从资金面的情况来看，8月政府债发行提速，对流动性的扰动有所加大。根据发行计划测算，三季度和四季度政府债总发行量均超3万亿元，8月政府债净融资达到1.7万亿元左右，而这部分资金转化为财政支出仍需一段时间，短期资金缺口可能持续。

此外，本周逆回购到期量较大，当前逆回购投放处于高位，滚动续做压力较大。 “8月前三周，央行逆回购投放已达到2.78万亿元以上，处于较高水平。本周逆回购到期量1.2万亿元，如果完全依靠短期逆回购补充，滚动续做压力较大，MLF作为当前主要的货币投放渠道之一，其适量续做可更好释放中长期流动性。”温彬对财联社记者表示。

未来MLF利率有望下调

由于7月25日MLF操作利率刚刚较大幅度下调20个基点，因此8月MLF操作利率为2.3%，与7月25日操作利率持平，符合市场普遍预期。但结合近期美联储降息预期落地，专家认为后续有下调可能。

“考虑到8月23日美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上释放出明确的降息信号，我国货币政策空间进一步打开。在内部稳增长、降成本需求提升和外部稳汇率压力减轻的情况下，或可期待四季度政策利率的进一步调降。”温彬指出，届时，MLF利率将跟随OMO利率下调，且调降幅度有可能更大，以进一步缩窄MLF与存单等市场利率之间的利差。

王青也认为，综合考虑经济运行态势及物价水平，四季度央行还有可能再度下调主要政策利率，也就是7天期逆回购利率，下调幅度估计在10到20个基点，加之当前MLF操作利率水平整体高于银行同业存单利率，未来MLF操作利率还有一定下行空间。

“这有助于降低银行资金成本，在推动企业和居民贷款利率下调的过程中，保持银行净息差基本稳定。”王青表示，短期内政府债券会处持续于发行高峰期，未来一段时间MLF有可能延续加量续作。不过，下半年央行仍有可能降准。