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央行净投放3850.8亿元支持流动性 本周资金面持续偏紧 业内热议降准可能性

近期资金利率持续上升,在连日回收过剩资金后,央行今日大额净投放支持流动性。业内专家表示,受政府债券发行缴款规模较大等影响,近日资金面明显收紧,本周三将出现政府债券缴款高峰,这是今日央行在公开市场大额净投放的主要原因。伴随8月15日税期来临,本周资金面可能还会处在偏紧状态,不排除央行持续实施大额净投放的可能。

不过,由于本月商业银行对MLF操作需求可能仍然偏低,8月15日MLF操作仍可能继续缩量或等量续作。但市场指出,三季度降准的可能性在不断上升。

本周资金面持续偏紧

今日,央行宣布进行了3857亿元人民币的7天期逆回购操作,中标利率维持在1.70%,与前一操作日持平。当日有6.2亿元逆回购到期,因此,央行在公开市场上实现了3850.8亿元的净投放。

值得注意的是,近期资金利率持续上升。昨日,上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜上行17.3个基点报1.951%,7天Shibor上行9.8个基点报1.893%。截至昨日收盘,从回购利率表现看,DR007加权平均利率上升至1.9114%,高于政策利率水平。上交所1天国债逆回购利率(GC001)上升至1.922%。

“主要受政府债券发行缴款规模较大等影响,近日资金面明显收紧。其中,8月12日(周一)DR007升至1.9114%,而且本周三将出现政府债券缴款高峰,这是今日央行在公开市场大额净投放的主要原因。”东方金诚首席宏观分析师王青对财联社记者表示,伴随8月15日税期来临,本周资金面可能还会处在偏紧状态,不排除央行持续实施大额净投放的可能。

华西证券分析师肖金川认为,根据往年情况,8月并非缴税大月,税期纳税规模约6000亿元至8000亿元,但政府债净缴款规模达到6134.5亿元,为今年以来高点,且本周主要集中在8月15日和8月16日缴款。此外,8月15日将有4010亿元中期借贷便利(MLF)到期,多种因素叠加可能给资金面带来阶段性压力。

关注本月MLF续作 降准可能性不断抬升

对于本月MLF的操作,市场认为央行可能采取缩量或等量续作,但不排除三季度实施降准的可能。

王青指出,由于近期1年期商业银行(AAA级)同业存单到期收益率仍显著低于MLF操作利率,这意味着本月商业银行对MLF操作需求可能仍然偏低。加之7月25日央行已增开一场MLF 操作,因此尽管近期政府债券发行提速,但8月15日MLF操作仍可能继续缩量或等量续作。

“后期伴随政府债券持续处于发行高峰,特别是若银行信贷也有加快投放,MLF有望恢复增量续作,甚至不排除三季度实施降准的可能。”王青表示。

中信证券研报也指出,从货币政策态度、债券供给压力以及支持资本市场表现三个角度来看,当前降准的可能性正在不断抬升,三季度仍有落地的可能。

民生证券首席固收分析师谭逸鸣则指出,节奏上看,三季度不排除降准的可能性,以对冲MLF到期、政府债发行以及信贷投放带来的资金缺口,但由于降准空间已愈发逼仄,且四季度MLF到期规模将迎历史最高水平,或需考虑为后续货币政策留有一定空间,此外还需考虑对收益率曲线引导的节奏问题,从此角度而言,降准落在四季度的可能性预计更高些,若三季度而言最早或落在9月份。

值得注意的是,近期央行明确逐步淡化MLF政策利率的地位,通过MLF投放基础货币也将逐步由OMO、再贷款或降准取代。王青指出,这意味着当前MLF操作“重量不重价”,其操作利率已更多具有“随行就市”特征,会跟随市场利率同步波动,类似于国库现金定存中标利率。此外,央行是否还会在每月15日开展MLF操作、为LPR报价提供定价基础有待进一步观察,也不排除转为在每月25日开展MLF操作的可能。

“当然,考虑到15日仍是MLF到期日,若将MLF操作日期调整为25日,需要在一段时期内解决市场流动性有效衔接问题。由此,短期内也有可能继续在每月15日开展MLF操作。”王青表示。

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李丹
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