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太平洋证券:汽车以旧换新加力开启新一轮板块行情

【太平洋证券:汽车以旧换新加力开启新一轮板块行情】 ①汽车以旧换新政策加力有望推动汽车报废、置换更新需求加速释放,有效拉动内需、扩大消费,促进产业向新质生产力转型升级; ②汽车以旧换新加力开启新一轮板块行情。(太平洋证券)

汽车以旧换新全面加力补贴。国家发展改革委、财政部联合印发了《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》,相较于4月出台的《汽车以旧换新补贴实施细则》,此次乘用车翻倍,报废更新补贴标准由购买新能源乘用车补1万元、燃油乘用车补7000元,分别提高至2万元和1.5万元。商用车新增,报废并更新购置符合条件的货车/无报废只更新,平均每辆车分别补贴8万元/3.5万元;更新车龄8年及以上的新能源公交车及动力电池,平均每辆车补贴6万元。中央财政加力,支持资金央地分担比例总体从原来的6:4调整为9:1。

据中汽中心,目前我国国三及以下乘用车保有量1600万辆,车龄15年以上的达750万辆,国四及以下商用车保有量接近1200万辆,车龄10年以上的达350万辆,按照平均15年的报废周期测算,预计2024年符合报废条件的车辆约为750万辆。另外,直接向地方安排1500亿超长期特别国债资金,用于落实汽车及消费品以旧换新支持政策。2024年6月底,我国汽车保有量约3.45亿辆,其中新能源汽车2472万辆,2023年乘用车换购需求占比已上升至45%,直接安排超长期特别国债资金用于支持地方开展乘用车置换更新。汽车以旧换新政策加力有望推动汽车报废、置换更新需求加速释放,有效拉动内需、扩大消费,促进产业向新质生产力转型升级。

商用车新增补贴销量弹性大,龙头率先受益。重卡参照蓝天保卫战、排放标准切换拉动;新能源公交市场有望翻倍。以旧换新补贴加力商用车,支持报废国三及以下排放标准营运类柴油货车,加快更新为低排放货车。以重汽豪沃为例,报废更新购置国六柴油重卡成本节省超20%,购置相同规格的天然气重卡和纯电动重卡成本分别节省约16%、10%。今年上半年,重卡累销50.45万辆,同比增长3%;天燃气重卡累销10.88万辆,同比增长104%,燃气重卡渗透率约为20%。今年上半年,7米以上新能源客车累计销售1.41万辆,同比去年增长3.74%,其中,新能源公交车累销0.92万辆,同比下降22.32%。2014-2016年是上一轮新能源公交销量高峰,今年进入集中更换期,新能源公交市场有望翻倍。商用车龙头中国重汽、潍柴动力、宇通客车将率先受益。

以旧换新申请加速,补贴加力,向上销量拐点已现。截至7月25日中午,以旧换新报废补贴申请超36万,单日申请超1万。今年上半年,全国报废汽车回收量277.8万辆,同比增长27.6%。尤其在汽车报废更新补贴政策实施后,汽车报废量迅猛增长。5月份,全国报废汽车回收量同比增长55.6%,6月份同比增长达72.9%。由于报废更新的操作流程,刺激效果随时间延长逐渐体现,加力补贴后,新增申请日均有望提高到2万。6月同期高基数,7月开始重回升势,8月价格战趋缓有望量价齐升。

8月新一轮车型周期即将开启。过去3个月,比亚迪接连发布秦L /海豹06 DM-i、宋L/plus DM-i、等新车,问界发布M7 Ultra与新款M5,享界S9亮相,理想L6也在此期间发布。8月开始,头部品牌多款重磅新车发布,将迎来又一轮新车周期,新一轮车型周期即将开启。

投资建议:汽车以旧换新加力开启新一轮板块行情。比亚迪第五代DM发布,秦L /海豹06 DM-i,宋L/PLUS DM-i等新车持续发布热销,进入比亚迪时刻。重卡补贴以购买重汽豪沃为例,报废更新购置国六柴油重卡成本节省超20%,购置天然气重卡和纯电动重卡成本分别节省约16%、10%,参照蓝天保卫战、排放标准切换拉动明显;2014-2016年是上一轮新能源公交销量高峰,今年进入集中更换期,新能源公交市场有望翻倍。展望8月,华为汽车密集催化,新车重磅车型上市发布,开启新一轮车型周期,与长安汽车的合资公司落地在即,带领自主品牌开启新引望。华为乾崑ADS 3.0即将登场,带来3.0全新架构,全面升级,从BEV到GOD,真正实现端到端。太平洋证券维持汽车行业“看好”评级。

重点公司

(1)加力支持以旧换新最受益:比亚迪。

(2)商用车新增补贴,头部公司弹性大:中国重汽、潍柴动力、宇通客车。

(3)华为汽车:长安汽车、赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车。

风险提示:汽车销量不及预期;刺激拉动作用不及预期;汽车出口不及预期;主机厂价格战加剧超出预期;原材料大幅波动超出预期。

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陈雪
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