主要逻辑：

（1）美国6月PCE物价指数年率2.5%，预测值2.5%，前值2.6%。交易员预计美联储将在7月维持利率不变，并在9月开始降息。

（2）据SMM调研，7月份几内亚雨季影响逐渐明显，尤其近一到两周影响较大，铝土矿发运量较前期有所减少。考虑船期、卸港时间等因素，7月铝土矿发运量的减少或将影响8-9月国内铝土矿的进口量。

（3）7月26日当周，国内铝下游加工龙头企业开工率较上周小幅下滑0.1个百分点至62.2%，与去年同期相比下降0.2个百分点。

（4）7月26日，铝期货仓单155524吨，较前一日减少603吨；LME铝库存943675吨，日环比减少3550吨。

（5）7月26日，华东地区现货对08合约报贴水40元/吨，环比 10；中原地区现货报贴水180元/吨，环比-10；华南地区贴水155元/吨，环比持平。

（6）LME铝涨0.15%报2281.0美元/吨。美6月PCE呈现温和回落，表现符合预期，并未加深硬着陆的恐慌，预计7月美联储维持利率不变，9月开始降息。衡量恐慌情绪的Vix指数继续走低。基本面上，铝土矿供应维持偏紧格局，晋豫铝土矿未见进一步复产，西南地区督查令铝土矿现货偏紧，进口矿受几内亚雨季影响发运量环比下降。冶炼端云南地区电解铝产能全面完成复产，国内运行产能达到4334万吨，后续四川内蒙产能还有零星增加，预计涉及产能10-15万吨。需求端处在消费淡季，下游按需接货成交一般，货源宽松下现货维持贴水。总体看，宏观恐慌情绪边际缓和，短期铝价已达到四川、贵州等高成本地区铝厂的完全成本线，预计短期跌势放缓，空单建议逐步离场。激进者可短多搏反弹，以万九关口为止损轻仓参与。

市场研判：预计短期跌势放缓，空单可逐步离场，降低仓位。激进者可短多搏反弹，以万九关口为止损轻仓参与。